今年黃金配置價值提升

伴隨著金價震蕩走高，國內興起黃金消費潮，北京多家金店銷售火爆。對2013年大膽抄底的“中國大媽”而言，當前金價給了她們解套機會。

回顧2013年4月，國際黃金市場遭遇空頭瘋狂狙擊。短短兩個交易日出現(xiàn)約占全球黃金年產量25%的賣單，導致金價一路從1578美元/盎司跌至1320美元/盎司，創(chuàng)下30年來最大跌幅。這時，“中國大媽”逆勢而起，涌入黃金市場抄底。

2017年，美國特朗普新政不及市場預期，全球主要發(fā)達經濟體先后進入弱復蘇階段，歐日貨幣政策邊際收緊，美元盛極而衰，進入較長下行周期。在此背景下，黃金價格震蕩反彈。截至中國證券報記者發(fā)稿時，COMEX金價最高上探至1340美元/盎司。部分抄在1300美元/盎司附近的“中國大媽”們已解套。

作為大類資產配置重要組成部分，黃金兼具商品屬性、貨幣屬性和金融屬性，具有保值和避險功能。在美元指數(shù)預期延續(xù)偏弱格局，原油價格高位提振全球通脹，地緣局勢時有“黑天鵝”現(xiàn)身的背景下，2018年黃金配置價值將比2017年進一步提升。

首先，美元指數(shù)弱勢運行將提振金價。自2015年起加息漸成美聯(lián)儲政策主旋律后，全球貨幣政策便開始由寬松逐漸收緊，美聯(lián)儲貨幣政策收縮目前逐步進入中后階段。隨著經濟持續(xù)復蘇，其他主要發(fā)達國家和經濟體，貨幣政策也開始轉向，但基本處于收緊初期。例如，加拿大央行于去年兩次加息，成為全球首個步美聯(lián)儲后塵進入加息軌道的西方發(fā)達國家。此后，英國央行也啟動十年來首次加息，且在2019年前還會有兩次加息。歐洲央行也將從2018年開始削減QE規(guī)模。就連被外界認為最堅定的“寬松派”日本央行也在考慮上調2018年度經濟增長率預期。此消息一經傳出，美元兌日元匯率大跌。

可見，美元指數(shù)在此前一輪長周期上漲中已較充分地反映美聯(lián)儲加息和縮表預期。未來數(shù)年，美元相對其他貨幣走弱將是大概率事件，這可能會對黃金價格形成支撐。

其次，原油價格持續(xù)上漲帶來通脹預期回升，而黃金天然具有對抗通脹的保值屬性。OPEC凍產執(zhí)行率較高，疊加美國原油庫存持續(xù)下降，再加上市場預計美國經濟景氣周期有望延續(xù)，都對原油價格形成利好。目前，國際油價已突破65美元/桶，全球通脹預期可能會進一步抬升，美債長短端上行逐步反映通脹預期，這都給金價提供支撐。

第三，2017年全球地緣政治風險頻現(xiàn)，2018年仍有可能飛出“黑天鵝”?？傮w來說，全球經濟將維持穩(wěn)定狀態(tài)，但個別風險性事件爆發(fā)將階段性提振黃金避險需求。

在全球貨幣由松入緊，美聯(lián)儲基準中樞利率抬升、美國經濟持續(xù)復蘇，疊加原油價格上行到一定高位后，2018年黃金不具備趨勢性大漲機會，更多的是應該把握時間差、預期差及“黑天鵝”事件帶來的波段性交易機會。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。