恒大收到恢復交易指引，復牌須先跨越三座“山丘”

因清盤令而進入停牌狀態(tài)的中國恒大集團，收到了復牌指引。

據(jù)中國恒大6日晚間披露的信息，公司收到香港聯(lián)交所日期為2024年2月28日的信函，其中提到有關(guān)恢復買賣公司股份的復牌指引。

不過，該復牌指引還列出三項條件：針對公司的清盤令已被撤回或被解除，且任何清盤人的委任已獲解除；證明公司遵守上市規(guī)則第13.24條的規(guī)定；以及向市場公布所有重要信息，供公司股東及其他投資者評估公司狀況。

對于上述幾項條件，恒大明確，公司需在滿足所有復牌指引、補救導致其暫停買賣事宜，并被聯(lián)交所信納后，才可復牌。此外，倘若公司情況有變，聯(lián)交所可修訂或補充復牌指引。

熟悉恒大的一位人士向記者表示，恒大公布的該指引，是按交易所相關(guān)規(guī)則所推進的規(guī)定動作。“符合這幾項條件了，才可能復牌。但如果不能在規(guī)定時間內(nèi)恢復交易，將被除牌。”

投行人士指出，復牌指引提出了明確期限。根據(jù)上市規(guī)則第6.01A(1)條，如果公司的股份連續(xù)18個月暫停交易，聯(lián)交所可將其除牌。

“對恒大地產(chǎn)而言，這個期限將于2025年7月28日屆滿。如果公司未能在此之前滿足復牌指引并恢復交易，聯(lián)交所上市科將建議聯(lián)交所上市委員會將公司除牌。”匯生國際資本總裁黃立沖表示。

多位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，恒大本次公布的復牌指引雖然只列出三項條件，但其要達成每一項條件，都面臨不小的難度。

對于第一項條件，黃立沖指出，恒大地產(chǎn)首先需要確保針對公司的清盤令已被撤回或解除，且任何清盤人的委任已獲解除。

“這是復牌的基礎(chǔ)條件之一，表明公司需要解決其面臨的法律或財務(wù)問題，以恢復正常運營。”黃立沖在接受記者采訪時說。

對于清盤令已被撤回或被解除，北京金訴律師事務(wù)所主任王玉臣律師指出，撤回通常是指提出請求、申請或訴訟的一方在過程中主動放棄其請求或申請，而解除則通常是指法律行為或合同因為某些原因而終止。

分析人士告訴記者，該項條件意味著，呈請主體主動撤回清盤呈請，或由法院解除清盤令。

“如果清盤呈請被撤回，意味著提出清盤請求的一方?jīng)Q定不再追求清盤。這可能是因為債務(wù)人和債權(quán)人達成了和解，或者債務(wù)人已經(jīng)能夠證明其財務(wù)狀況有所改善，不再需要清盤。如果是清盤呈請被解除，可能是因為法院發(fā)現(xiàn)呈請不符合法定要求或有其他法律上的瑕疵，從而終止了清盤程序。”王玉臣表示。

“從目前的現(xiàn)狀來看，撤回或解除清盤的概率較低，除非是出現(xiàn)了重大轉(zhuǎn)機。如果第一項前提便無法達成，那么恒大恐怕很難復牌。”上海一家房產(chǎn)機構(gòu)分析師說。

對于第二項條件，黃立沖表示，恒大必須證明其遵守了上市規(guī)則第13.24條的規(guī)定，該規(guī)定要求上市公司必須保持足夠的運營水平或擁有足夠價值的資產(chǎn)，以證明其繼續(xù)上市的合理性。“這意味著，恒大地產(chǎn)需要展示其業(yè)務(wù)和財務(wù)狀況的穩(wěn)定性和持續(xù)性。”

然而，按恒大當前的債務(wù)狀況，其能否滿足這一條件，存在不小的疑問。

恒大集團公布的信息顯示，截至2022年6月30日，中國恒大集團負債總額24740.9億元，剔除合約負債8543.6億元后為16197.3億元

另據(jù)天眼查法律訴訟信息，今年3月4日至5日，恒大地產(chǎn)集團有限公司新增8則被執(zhí)行人信息，執(zhí)行標的合計1.5億余元。風險信息顯示，恒大地產(chǎn)現(xiàn)存531條被執(zhí)行人信息，被執(zhí)行總金額超450億元。

中指院企業(yè)研究總監(jiān)劉水認為，從經(jīng)營角度看，恒大當前債務(wù)高企、資不抵債、經(jīng)營困頓、旗下上市公司股價均很低，加之實控人和多名高管被調(diào)查，其債務(wù)重組方案很難達成。

對于第三項條件，黃立沖表示，恒大需要向市場公布所有重要信息，這包括但不限于財務(wù)報告、業(yè)務(wù)發(fā)展、重大合同或交易等信息，其中可能還會涉及債務(wù)重組、管理層變動、業(yè)務(wù)調(diào)整等措施。

其進一步指出，透明度是恢復投資者信心的關(guān)鍵。“恒大需要解決導致其股份暫停交易的所有問題，并全面遵守上市規(guī)則，以獲得聯(lián)交所的認可，才可能復牌。”

王玉臣表示，作為曾經(jīng)行業(yè)排名首位的超大型房企，恒大過去幾年面臨嚴重的財務(wù)困境。恒大未來走勢如何，還要看其能否成功實施債務(wù)重組計劃，改善營運狀況，并恢復市場和投資者的信心。

黃立沖認為，恒大需要采取一系列措施，來滿足聯(lián)交所的復牌指引。“公司的管理層只有在規(guī)定時間內(nèi)解決所有相關(guān)問題，才能避免被除牌的風險，并恢復至正常交易狀態(tài)。”

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。