鐵礦石周報：下周鐵礦石市場穩(wěn)中觀望（1.2-1.5）

◇趨勢預(yù)判 ：本周礦價整體趨強。本周普指再創(chuàng)新高，提振商家心態(tài)，報價同步趨高，但成材跌幅過大，鐵礦的漲勢有回調(diào)風(fēng)險，料短期內(nèi)礦價窄幅震蕩運行。

　　進口礦：本周外礦偏強運行。成材跌勢難止，爐料端期貨一反常態(tài)，表現(xiàn)強勢，礦商伴有漲價情緒，但鋼企利潤大幅收窄，料短期進口礦穩(wěn)中震蕩整理。

　　國產(chǎn)礦：本周內(nèi)礦穩(wěn)中趨強。本周國內(nèi)多地大雪紛飛，運費上調(diào)明顯。資源方面仍是供需緊平衡，價格自然居高不下，短期內(nèi)粉商家信心猶在，料短期國產(chǎn)礦堅挺運行。

　　一、市場行情回顧

　　1.國產(chǎn)礦方面

　　本周鐵礦石市場堅挺運行。周內(nèi)普指漲至75美金以上，港現(xiàn)以及遠期現(xiàn)貨報盤較為堅挺。提振內(nèi)粉商家盼漲心態(tài)，多數(shù)商家一直維持挺價惜售操作，可是內(nèi)粉漲價幅度緩慢，對于前期迅速上漲的鋼市可謂九牛一毛，雖目前鋼市整體回調(diào)，但余溫仍存，鋼企價格未到商家心理預(yù)期，所以市場表現(xiàn)較為堅挺。下周國產(chǎn)礦市場走勢將堅挺運行。

　　2.進口礦方面

　　節(jié)后礦價堅挺無比，港口主流高品粉延續(xù)節(jié)前熱度，結(jié)構(gòu)性需求促使礦價站穩(wěn)高位；雖然下半周成品鋼材降價小幅帶跌鐵礦，但從連鐵的走勢看依然有較強支撐。港現(xiàn)報盤方面，目前天津港58%楊迪445-455元/噸、PB545-555元/噸、63%巴粗490-500元/噸，日照港58%伊朗磁鐵礦455-465元/噸、65%卡拉加斯粉650-660元/噸；上周澳洲、巴西鐵礦石發(fā)貨總量2728.0萬噸，環(huán)比增加25.9萬噸。澳洲鐵礦石發(fā)貨總量為1810.7萬噸，環(huán)比增加37.4萬噸，發(fā)往中國1526.6萬噸，環(huán)比增加78.9萬噸。巴西鐵礦石發(fā)貨總量為917.3萬噸，環(huán)比減少11.5萬噸。澳洲港口沒有檢修現(xiàn)象，發(fā)往中國的量在1500萬噸之上，屬于絕對的高位水平，三大礦山發(fā)貨量均增加，其中FMG發(fā)貨量增幅較大，分品種看，高品粉礦發(fā)貨量繼續(xù)增加，創(chuàng)出今年來新高，其中PB粉和金步巴粉量增加較多，中低品粉礦和塊礦量小幅下降。高品發(fā)貨量增加一方面是基于國內(nèi)港口庫存結(jié)構(gòu)性需求大熱所致，迫于環(huán)保壓力，鋼廠產(chǎn)能釋放不正常只能采取高品入爐提高單位鐵水產(chǎn)出率，所以三巨頭排除萬難也要保證高品供給不斷。而另一方面FMG庫存增加主要是靠3月復(fù)產(chǎn)預(yù)期，鋼廠一旦解除限產(chǎn)，鋼廠自然要選擇高性價比礦，相對前期漲幅過大的MNP，F(xiàn)MG的中低品礦幾乎沒有漲多少，因此，F(xiàn)MG資源就成為3月復(fù)產(chǎn)的主推產(chǎn)品了。這兩方面因素導(dǎo)致礦山加大發(fā)貨力度，港口庫存進一步上升。目前是鋼廠利潤加速萎縮階段，但必須要看清，鋼廠有足夠利潤、鋼材庫存不斷消化才是支撐礦價的根本，否則單純借助港口資源結(jié)構(gòu)性需求良好的上漲有較大風(fēng)險。預(yù)計下周外礦價格回到70-75美金區(qū)間。
　　三、鋼廠及大礦動態(tài)

　　1.國內(nèi)主導(dǎo)鋼廠動態(tài)

　　本周國內(nèi)主導(dǎo)鋼廠內(nèi)粉采購價穩(wěn)中趨強。普指均價不斷走高，湖南、湖北等地月合同價迎來大幅上調(diào)；唐山等地因資源難覓，價格難有讓利，鋼廠為保證正常生產(chǎn)，只能上調(diào)采貨價。近日爐料端期貨表現(xiàn)搶眼，鐵礦商家報價堅挺，料下周鋼廠采購價堅挺運行。
　　
　　2.國內(nèi)外礦鋼動態(tài)

　　從海外市場對鐵礦石的需求看，根據(jù)國際鋼協(xié)的數(shù)據(jù)，中國之外的市場供給2017年前10個月同比增長5.46%。截至2017年10月，全球粗鋼產(chǎn)能利用率73%，同比雖然提升了約3%，但距離2009年的最高點83.9%仍有較大的復(fù)產(chǎn)空間。一旦受到全球貨幣政策收緊的壓制，則這一增量的延續(xù)將可能對2018年的鋼材市場帶來新的沖擊。而2018年，海外市場還將新增粗鋼產(chǎn)量約1300萬噸。

　　2017年12月，美國基建方案得到國會的通過。這將為美國的鋼鐵消費帶來增量，盡管美國是以電爐鋼為主。澳大利亞工業(yè)科學(xué)與創(chuàng)新部對未來幾年全球粗鋼供求進行了預(yù)估，其預(yù)計2018年全球粗鋼產(chǎn)量將增加1700萬噸，但我們注意到，它下調(diào)了中國的粗鋼產(chǎn)量。扣除中國因素之后，其他地區(qū)產(chǎn)量增加約2200萬噸，以此為標(biāo)準(zhǔn)，將帶來鐵礦石的消費增量約2800萬-3000萬噸。因此2018年，全球的鐵礦石消費增量合計將為5800萬-6200萬噸的水平。

　　鐵礦石的供給方面，澳大利亞工業(yè)科學(xué)與創(chuàng)新部同樣給出了對未來幾年增量的預(yù)估數(shù)據(jù)。2018年之后，鐵礦石的供給將逐步平穩(wěn)，而2018年的增量約4000萬噸。但我們認(rèn)為，該機構(gòu)低估了2018年的鐵礦石增量規(guī)模。根據(jù)主流礦山的生產(chǎn)計劃，我們判斷全球仍處于產(chǎn)能擴張期，四大礦山產(chǎn)能仍處達產(chǎn)期，非主流礦產(chǎn)能利用率偏低使得產(chǎn)量富有彈性。

　　2018年，四大礦山預(yù)計增產(chǎn)4200萬-5200萬噸。其中，淡水河谷計劃產(chǎn)量將達到3.9億噸，增量3000萬-3500萬噸，主要由S11D項目貢獻；Samarco球團在停產(chǎn)前的產(chǎn)能為1200萬噸。FMG暫無產(chǎn)能擴建計，目前規(guī)劃的2018財年每季度發(fā)貨量為4400萬噸。力拓新建的Silvergrass項目最終將增產(chǎn)能3000萬噸；必和必拓新建SouthFlank項目，最終達產(chǎn)后將新增產(chǎn)能2000萬噸，2018年預(yù)計帶來700萬噸的增量。此外，非主流的羅伊山可能還會有1300萬噸的增量貢獻，基本上對沖其他非主流的減量部分。因此，2018年的海外產(chǎn)量或?qū)⒃鲩L4200萬-5200萬噸。

　　而從生產(chǎn)成本角度考慮，淡水河谷、力拓、必和必拓和FMG的到岸成本（62%CFR）分別為34.48美元/噸、30.92美元/噸、27.82美元/噸和35.49美元/噸?；诖耍覀冋J(rèn)為，四大礦山并沒有減產(chǎn)動機。
　　3.期礦市場動態(tài)

　　節(jié)后礦山平臺成交稀少，鐵礦石價格堅挺，遠期資源價格偏高，1月全粉PB指數(shù)加價2.6美金，下游采購認(rèn)為鐵礦價格高估，停采觀望較多。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。