鎳：有色金屬的價值洼地

近兩年來，供給側(cè)改革引爆了大宗商品的牛市行情，以2016年年初的最低價格為起點，過去兩年內(nèi)，LME銅、鋁、鋅和鎳價最高分別上漲了66%、55%、130%和73%。盡管從數(shù)據(jù)上看，鎳價的上漲幅度不落后于其他有色金屬，但從歷史走勢中進行對比，鎳價仍處于歷史低位，投資價值凸顯。

供給側(cè)改革利多鎳價

供給側(cè)改革中的“三去一降一補”政策是推動大宗商品牛市行情的重要因素。我們以“降庫存”為例，近幾年鎳礦港口庫存明顯下降，目前鎳礦港口的總量在1000萬噸左右，相較于2013年的2600萬噸的峰值下降了62%。同時，上期所精鎳庫存自11萬噸的峰值一路下滑至目前3萬噸左右，降幅為73%。港口和上期所的大幅度“去庫存”化，對鎳價提供了重要的支撐。

深化供給側(cè)結(jié)構性改革，建設現(xiàn)代化經(jīng)濟體系，必須把發(fā)展經(jīng)濟的著力點放在實體經(jīng)濟上，把提高供給體系質(zhì)量作為主攻方向，顯著增強我國經(jīng)濟質(zhì)量優(yōu)勢。未來，供給側(cè)改革不僅不會弱化，而且還將是一個深化推進的過程，無疑利好鎳價的后期走勢。

全球經(jīng)濟面持續(xù)向好

IMF于今年10月10日發(fā)表報告，將今明兩年全球經(jīng)濟增長預期較7月份時均上調(diào)0.1個百分點，分別至3.6％和3.7％，同時也上調(diào)了包括中國在內(nèi)的主要經(jīng)濟體增長預期。IMF當天發(fā)布《世界經(jīng)濟展望報告》說，預計今年全球75％的經(jīng)濟體增速都將加快，這也是全球經(jīng)濟近十年來最大范圍的增長提速。

同時，美國國會最終投票通過稅改法案。根據(jù)此次通過的稅改法案，美國企業(yè)稅稅率將大幅下降，個人稅負也將大幅減輕。企業(yè)和個人稅負的減輕，將促進美國企業(yè)的投資熱情和個人消費的支出。

此外，特朗普的1萬億美元的基建計劃預計在明年1月份推出，基于改造美國“破碎的基礎設施”的基建計劃，將直接促進包括鎳在內(nèi)的有色金屬需求。

技術面分析

自2011年開始，有色金屬開啟了長達6年的熊市，從技術面分析，銅、鋁、鎳的周線圖均形成了一條長期壓力線。2016年10月，銅和鋁都突破了周壓力線，從而形成一波快速拉升行情。反觀鎳價，目前仍受到周壓力線的壓制，尚未形成技術性突破。但從近期走勢來看，鎳價有底部增倉、放量上漲的跡象。同時觀察市場主力資金動向，我們發(fā)現(xiàn)主力空頭在逐步撤退，多頭開始發(fā)力，市場有筑底跡象，鎳價突破周壓力線只是時間問題。

總之，鎳價整體處于歷史性低位，后市上漲的想象空間巨大。操作上，建議保持多頭思維，逢低做多為主，密切關注技術面的突破信號。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。