套期保值為“玻璃之城”打上期貨烙印

引言：玻璃行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，是深刻的，也是戰(zhàn)略性的。在很多玻璃企業(yè)經(jīng)營困難的時候，德金玻璃充分利用期貨市場走上了快速發(fā)展的道路。通過期現(xiàn)結(jié)合，用期貨“鎖”利潤，企業(yè)不僅找到了規(guī)避風(fēng)險的方法，也實現(xiàn)了經(jīng)營戰(zhàn)略和經(jīng)營模式的突破?？梢哉f，期貨套期保值不僅是企業(yè)規(guī)避風(fēng)險的“安全閥”，還是企業(yè)發(fā)展的“穩(wěn)定器”，更是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營“萬年船”遠(yuǎn)航的“指南針”。

沙河玻璃期貨圈響亮的名片

在素有“中國玻璃城”之稱的沙河，提及德金玻璃，無人不知無人不曉，“德金”已然成了當(dāng)?shù)匾粡堩懏?dāng)當(dāng)?shù)摹懊?。?xì)看德金玻璃自身的閃光點，不僅是企業(yè)規(guī)模大，更為重要的是其在期貨市場上的影響力不一般。

自玻璃期貨上市以來，德金玻璃積極參與交易，熟練掌握期貨交割業(yè)務(wù)。通過不斷交易、總結(jié)經(jīng)驗，德金玻璃完善了管理制度，實現(xiàn)了期貨服務(wù)現(xiàn)貨的功能。沙河玻璃圈現(xiàn)有的“濃濃期貨味兒”離不開德金玻璃的熏陶。

回顧過往，德金玻璃在玻璃期市中一步步成長。

據(jù)期貨日報記者了解，2013年1月15日德金玻璃進(jìn)入期貨市場，初始投入資金137萬元。該企業(yè)年產(chǎn)玻璃原片100萬噸，月產(chǎn)量8萬―9萬噸。由于玻璃期貨剛上市，德金玻璃一方面對其業(yè)務(wù)流程不熟悉，另一方面還未具備注冊倉單的條件，因此2013年2月套期保值業(yè)務(wù)量只有2.8萬噸；4月，德金玻璃申請為玻璃廠庫，此時期現(xiàn)價差超過100元/噸，因此德金玻璃參與倉單預(yù)報、注冊、充抵、交割、注銷等整套業(yè)務(wù)流程。通過期現(xiàn)結(jié)合，德金玻璃獲利頗豐。

嘗到“甜頭”之后，德金玻璃開始加大期貨套保力度。2013年，該企業(yè)套期保值業(yè)務(wù)量大幅攀升，盈利1808.65萬元，實踐中效果顯著。2014年1月至2015年6月，德金玻璃期貨套期保值業(yè)務(wù)量月均20.01萬噸，平倉盈利1336.89萬元，并協(xié)助其他公司注冊倉單6020噸，倉單轉(zhuǎn)讓、注銷量6020噸，初步形成了以風(fēng)險對沖、常規(guī)套期保值為核心的運作機制。

“賣保、買?！弊鰧嵦妆８?/p>

“對于企業(yè)來講，簽訂好原材料購銷合同后，成本價格已確定，并有了穩(wěn)定的資源，但企業(yè)還要低風(fēng)險地將玻璃銷售出去，才能確保盈利?！钡陆鸩ＡЭ偨?jīng)理樊建祥表示，企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身情況，充分利用期貨平臺，在期現(xiàn)結(jié)合、套期保值上打造出盈利方式。

當(dāng)期貨價格高于現(xiàn)貨價格時，德金玻璃會根據(jù)現(xiàn)貨價格賣出套保合約，并按照玻璃月生產(chǎn)計劃表確定套保比例，這么做既可以按玻璃交割標(biāo)準(zhǔn)注冊成倉單，直接交售倉單獲利，又可以在期現(xiàn)價差縮小時平倉獲利。當(dāng)期貨價格低于現(xiàn)貨價格，且在生產(chǎn)成本上方運行時，德金玻璃會實施賣期保值策略，并按照玻璃生產(chǎn)線規(guī)模確定套保額度，在期貨價格跌破成本價時平倉。

“拿2014年6月10日的行情來說，F(xiàn)G1409合約價格上漲到1070元/噸附近，沙河地區(qū)現(xiàn)貨價格在1000元/噸左右，扣除升貼水后，期貨價格低于現(xiàn)貨但高于成本價格，德金公司就在1070元/噸附近賣出套保30000噸，6月18日，在期貨價格下跌到1058元/噸附近時平倉――這個價格接近于成本價格，平倉盈利36萬元?！狈ㄏ榻榻B，生產(chǎn)廠家作為天然的空頭，在常態(tài)化經(jīng)營背景下，一般不進(jìn)行買入保值，但由于市場出現(xiàn)新特征和期現(xiàn)貨市場的新特點，企業(yè)應(yīng)該與時俱進(jìn)，采用買入保值的新策略。

據(jù)期貨日報記者了解，只要期貨價格跌破成本價，德金玻璃就會預(yù)先買入保值，對應(yīng)現(xiàn)貨順價銷售，并糾正市場過度投機而造成的偏差。

例如，2014年7月14日，玻璃1501合約跌到975元/噸，扣除升貼水200元/噸，相當(dāng)于現(xiàn)貨價格775元/噸，而當(dāng)時現(xiàn)貨價格1000元/噸，碎玻璃價格就達(dá)到750元/噸，他們認(rèn)為這是非理性的過度下跌，因此在1501合約975元/噸附近買入8000噸，隨后在期貨價格反彈至991元/噸附近（接近成本價）時，選擇平倉，盈利12.8元/噸。

“期貨是個好工具，不僅僅賣套保能掙錢，買套保也能掙到錢?！狈ㄏ閷Υ松钣懈杏|?！霸趺磼赍X？其實就是賣便宜玻璃。”樊建祥說，本來在期市賣便宜玻璃，但沒想到最后都賣成了高價錢。當(dāng)玻璃價格往上走時，企業(yè)一般都不愿意賣。“但德金玻璃愿意，到了這個時候，每噸上漲一元就有一元錢的風(fēng)險，價格越高，風(fēng)險就越大。只要有利潤，我們就敢賣，就相當(dāng)于在期市賣了便宜的玻璃?！?/p>

當(dāng)市場向好時，德金玻璃有在期市賣便宜玻璃的心態(tài)；當(dāng)市場不好時，其實是在期市買碎玻璃，買填充料。在樊建祥看來，期貨是一個工程，套保的成功與否關(guān)鍵要看心態(tài)。只要心態(tài)平和，結(jié)果并不重要。

規(guī)避風(fēng)險“水到渠成”

德金玻璃利用期貨工具的核心是套期保值，而套期保值的最大風(fēng)險是基差風(fēng)險，尤其是新品種運行過程中最有可能發(fā)生這種風(fēng)險。但是，隨著市場參與度、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟參與深度的提升，基差風(fēng)險會逐步降低。

談及企業(yè)的套期保值操作經(jīng)驗，樊建祥建議，一是確定合理的套期保值量，不高于基本產(chǎn)能；二是以套期保值的有效性和必要性為原則，確定較為合理的入市點；三是利用好交易所倉單政策，降低財務(wù)風(fēng)險；四是以穩(wěn)定現(xiàn)貨生產(chǎn)經(jīng)營為目標(biāo)，方向始終要明確，措施始終圍繞這個目標(biāo)來實施，因此風(fēng)險可控。

據(jù)期貨日報記者了解，德金玻璃的管理層非常重視玻璃期貨在企業(yè)實際經(jīng)營中的應(yīng)用，早在2013年年初，德金玻璃就形成了“總經(jīng)理親手抓，全權(quán)負(fù)責(zé)此項工作”的決議。據(jù)樊建祥介紹，一方面，總經(jīng)理要求企業(yè)大力配合鄭州商品交易所玻璃期貨上市前的準(zhǔn)備工作，并認(rèn)真參與鄭商所組織的玻璃期貨上市培訓(xùn)；另一方面，公司成立期貨投資小組，具體負(fù)責(zé)與玻璃期貨交易相關(guān)的工作。

樊建祥說，做實套保的基礎(chǔ)既是玻璃產(chǎn)業(yè)的需求，也是玻璃期貨市場功能發(fā)揮的落腳點。作為有能力實施套期保值的玻璃產(chǎn)業(yè)鏈的第一個環(huán)節(jié)，玻璃生產(chǎn)企業(yè)打好這個基礎(chǔ)很重要?！袄闷谪浀囊?guī)避風(fēng)險功能，通過套期保值的手段，我們做到了為德金玻璃生產(chǎn)經(jīng)營保駕護(hù)航。”

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。