企業(yè)利用期貨 獲得全面轉(zhuǎn)變

為實體企業(yè)創(chuàng)造價值 為期貨公司本身和股東創(chuàng)造利潤

提要：通過與期貨機構(gòu)的溝通交流，以及期現(xiàn)結(jié)合模式的操作實踐，現(xiàn)貨企業(yè)由最開始的“不懂、懼怕”，到后來的“接觸、了解”，再到現(xiàn)在的“掌握、創(chuàng)新”，可以說對期貨市場和工具的認識轉(zhuǎn)變是十分明顯和深刻的。

經(jīng)過多年的學(xué)習(xí)和實踐，湖南黃金集團下屬黃金冶煉企業(yè)明顯感受到了期貨工具所帶來的效益。目前，該企業(yè)期貨操作模式逐漸成熟，開始主動進行價格風(fēng)險管理，套保策略也從最開始的單邊空頭，發(fā)展到對虛擬原料庫存進行保值的多頭操作，策略更加靈活。

近年來，金信期貨立足湖南本省，依托股東的國資優(yōu)勢，與省內(nèi)多家大型國有企業(yè)建立了良好的溝通機制，重點面向有色、黑色、貴金屬和油脂等大型國有企業(yè)和上市公司，對企業(yè)開展包括期貨基礎(chǔ)技能培訓(xùn)、組織架構(gòu)團隊建設(shè)、期貨保值建議、策略方案制定以及人才隊伍的培養(yǎng)等全方位的跟蹤服務(wù)，引導(dǎo)企業(yè)逐步了解和利用期貨市場規(guī)避價格風(fēng)險，并結(jié)合現(xiàn)貨操作，充分服務(wù)生產(chǎn)和經(jīng)營，開創(chuàng)了省內(nèi)國有大型企業(yè)期貨套保新局面，也為金信期貨的經(jīng)營業(yè)績提升奠定了基礎(chǔ)。

與此同時，金信期貨還多次聯(lián)合期貨交易所與行業(yè)協(xié)會，舉辦商品推薦和行情研討會，期現(xiàn)行業(yè)互動效果明顯。

精準(zhǔn)服務(wù)企業(yè) 助力穩(wěn)健經(jīng)營

湖南黃金集團是金信期貨一直跟蹤服務(wù)的現(xiàn)貨企業(yè)。據(jù)金信期貨總經(jīng)理王進介紹，目前湖南黃金集團已經(jīng)利用期貨市場參與套期保值，價格風(fēng)險管理機制逐步建立，并得到不斷優(yōu)化?！熬唧w參與套保的是湖南黃金集團下屬的黃金冶煉企業(yè)，其主營業(yè)務(wù)為黃金及其副產(chǎn)品的冶煉和加工，年產(chǎn)含金量約為98%的合質(zhì)金2—3噸，銷售毛利8億—9億元。副產(chǎn)品中白銀約500公斤，濃硫酸約4萬噸，三氧化二砷（砒霜）約5000噸?！蓖踹M分析說，該黃金冶煉企業(yè)的成本主要有原材料采購及運輸、生產(chǎn)冶煉及設(shè)備維護、管理成本等，其中占比最大的是原材料采購成本，約占總成本的95%。

“沒有參與期貨市場之前，金價波動劇烈，價格下跌使得該黃金冶煉企業(yè)銷售利潤嚴重縮水，常年處于凈虧損狀態(tài)。”王進介紹說，經(jīng)過金信期貨的引導(dǎo)和培訓(xùn)，企業(yè)開始利用套期保值規(guī)避價格風(fēng)險。在套保初期，企業(yè)也面臨過一些困境，比如沒有一套成型的套保策略，對走勢判斷也不夠精準(zhǔn)。此外，企業(yè)期貨部門的組織架構(gòu)、權(quán)責(zé)分配、操作守則等方面的制度不夠完善，單獨核算期貨交易利潤，沒有和現(xiàn)貨利潤結(jié)合起來，一旦期貨出現(xiàn)虧損，就會表現(xiàn)為在財務(wù)上的虧損。

“針對套保初期的具體情況，金信期貨經(jīng)過多次對企業(yè)高層和實際操作人員的跟蹤拜訪和實地調(diào)研，定制了個性化、有針對性的服務(wù)內(nèi)容?！蓖踹M說，首先，對該企業(yè)風(fēng)險敞口進行評估，根據(jù)原材料、產(chǎn)成品定價模式及庫存周期，分析出企業(yè)生產(chǎn)存在兩個不同期限的風(fēng)險敞口：一是進口礦風(fēng)險敞口，即海外采購協(xié)議定價后，中間有約3個月的運輸和生產(chǎn)周期，如果金價下跌，庫存面臨跌價風(fēng)險；二是國內(nèi)礦風(fēng)險敞口，即國內(nèi)采購的金礦雖然是立即配礦冶煉，但有11—12天的冶煉生產(chǎn)周期，金價下跌會縮減冶煉利潤。因此需要進行針對性的風(fēng)險鎖定，使企業(yè)盈利水平趨向穩(wěn)定。

其次，建議該企業(yè)堅持套保的核心原則，即擔(dān)心庫存周轉(zhuǎn)及生產(chǎn)期間金價下跌時，在期貨市場進行賣出操作，對沖現(xiàn)貨價格下跌造成的原材料損失，鎖定冶煉利潤。套保思路并不是用于賺取期價下跌的利潤，而是減少利潤波動的風(fēng)險，是為現(xiàn)貨服務(wù)的，運用對沖思路使企業(yè)利潤保持穩(wěn)定，達到穩(wěn)健經(jīng)營的目標(biāo)。

再次，金信期貨對企業(yè)套保工具的選擇、套保比率和開平倉時機的優(yōu)化等細節(jié)做了優(yōu)化，使套保利潤穩(wěn)定性增強，期現(xiàn)收益曲線更穩(wěn)健，優(yōu)化利潤隨時間擴大。同時建議企業(yè)從風(fēng)險管理、組織架構(gòu)與監(jiān)督授權(quán)兩個方面，制定嚴格的規(guī)章管理制度，保障套保機制的執(zhí)行，并為企業(yè)制定了有效的套保業(yè)務(wù)評估與激勵機制。

“經(jīng)過多年的學(xué)習(xí)和實踐，該黃金冶煉企業(yè)明顯感受到了利用期貨工具所帶來的效益?！蓖踹M說，2013年在黃金價格大跌過程中，該企業(yè)堅持利用期貨做空套保，很好地回避了現(xiàn)貨虧損的風(fēng)險。

王進進一步介紹說，近年來該黃金冶煉企業(yè)經(jīng)營利潤穩(wěn)健增長，2016年凈利潤創(chuàng)下新高，期貨風(fēng)險管理機制的有效應(yīng)用在集團內(nèi)部得到廣泛認可，吸引了省內(nèi)同行的學(xué)習(xí)借鑒?！澳壳?，該企業(yè)期貨操作模式逐漸成熟，開始主動進行價格風(fēng)險管理，套保策略也從最開始的單邊空頭，發(fā)展到目前的對虛擬原料庫存進行保值的多頭操作，策略更加靈活。此外，企業(yè)還加大了專業(yè)人才培養(yǎng)和隊伍建設(shè)，加強與期貨機構(gòu)的聯(lián)系，更加關(guān)注期現(xiàn)結(jié)合的經(jīng)營方式，可以說期貨為企業(yè)帶來的轉(zhuǎn)變是全面而徹底的?！蓖踹M說。

服務(wù)實體經(jīng)濟 實現(xiàn)多方共贏

服務(wù)實體經(jīng)濟，給企業(yè)以及期貨公司本身帶來哪些方面的改變？在王進看來，通過與期貨機構(gòu)的溝通交流，以及期現(xiàn)結(jié)合模式的操作實踐，現(xiàn)貨企業(yè)由最開始的“不懂、懼怕”，到后來的“接觸、了解”，再到現(xiàn)在的“掌握、創(chuàng)新”，可以說對期貨市場的認識轉(zhuǎn)變是十分明顯和深刻的?！巴ㄟ^期現(xiàn)結(jié)合，使用期貨工具服務(wù)生產(chǎn)，實體企業(yè)經(jīng)營狀況得到明顯改觀，生產(chǎn)經(jīng)營機制更加靈活可調(diào)，價格管控能力明顯提高。同時，人才隊伍建設(shè)明顯加快，期貨部從無到有，從有到強，并進一步關(guān)聯(lián)到企業(yè)的經(jīng)營決策。企業(yè)從上到下，尤其是領(lǐng)導(dǎo)層對期貨的認識全面深化，內(nèi)部專業(yè)人才技能進一步增強，企業(yè)風(fēng)控體系也更加完善?！闭劶皩嶓w企業(yè)利用期貨市場形成的“正能量”，王進如是說。

而對于期貨公司來說，通過服務(wù)現(xiàn)貨企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，同時不斷參加交易所和行業(yè)協(xié)會組織的專業(yè)學(xué)習(xí)培訓(xùn)和業(yè)內(nèi)交流，人才隊伍和結(jié)構(gòu)更加全面、完善，期現(xiàn)結(jié)合的經(jīng)驗更加豐富，整體服務(wù)質(zhì)量和水平得到大幅提升。

“在為現(xiàn)貨企業(yè)創(chuàng)造價值的同時，期貨公司也為自身和股東創(chuàng)造了利潤?！蓖踹M表示，金信期貨一直主張共贏的市場方針，目前正籌備成立現(xiàn)貨風(fēng)險管理公司，推進服務(wù)實體企業(yè)的經(jīng)營策略，并將業(yè)務(wù)領(lǐng)域擴展到全國乃至境外?！敖鹦牌谪泴⒊浞掷闷谪?、期權(quán)等新的衍生品工具，引入銀行和保險等第三方金融機構(gòu)，通過期現(xiàn)結(jié)合的操作模式，與現(xiàn)貨企業(yè)在倉單融資、合作套保、定價服務(wù)、基差交易，以及投資咨詢和資產(chǎn)管理等方面展開深度合作，實現(xiàn)多方共贏?！蓖踹M說。

在王進看來，期貨公司服務(wù)實體經(jīng)濟，可以在以下三個層面與相關(guān)機構(gòu)進行融合：

一是期貨交易所。比如聯(lián)合交易所開展品種和市場的行業(yè)推廣互動活動；還比如聯(lián)合交易所和現(xiàn)貨企業(yè)共同開展市場調(diào)研活動，為進一步了解實體產(chǎn)業(yè)鏈和行情研究創(chuàng)造條件；再比如積極聯(lián)合現(xiàn)貨企業(yè)參與交易所品牌注冊推廣、交易制度和品種的設(shè)計調(diào)研等活動，讓期貨等衍生品工具能更好、更高效地服務(wù)實體行業(yè)和企業(yè)。

二是銀行、保險、信托等金融機構(gòu)。期貨公司風(fēng)險管理公司擁有現(xiàn)貨經(jīng)營牌照，可以通過與銀行、保險、信托等金融機構(gòu)深度合作，開展合作套保、倉單質(zhì)押融資等業(yè)務(wù)，也可以通過發(fā)行資管產(chǎn)品，對口服務(wù)現(xiàn)貨企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營模式。此外，積極參與“保險+期貨”試點項目，降低農(nóng)產(chǎn)品價格波動風(fēng)險，助力精準(zhǔn)扶貧。

三是政府部門以及行業(yè)協(xié)會。通過政府部門和行業(yè)協(xié)會協(xié)調(diào)組織培訓(xùn)等方式，讓企業(yè)進一步了解和掌握期貨等衍生品工具，提高風(fēng)險意識，提升風(fēng)險駕馭能力，促進實體經(jīng)濟的健康發(fā)展，同時推進期貨作為不可分割的市場調(diào)控職能工具的全面發(fā)展。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。