華泰期貨：量化期權(quán)周報20170424

豆粕期權(quán)行情介紹和分析

本周豆粕解釋了上一輪觸底反彈的行情，再度進入箱體振蕩的階段，自4月17號至4月21號夜盤結(jié)束，豆粕價格由2835下跌至2827，累計漲跌幅為-0.25%，本周成交量751萬手，持倉量為252萬。

豆粕期權(quán)在本周累計成交量為7.56萬手（單邊，下同），其中看漲期權(quán)累計成交量為4.29萬手，看跌期權(quán)成交量為3.27萬手，成交量PC_Ratio為0.77，相較上周成交量有所回落，持倉量PC_Ratio為0.86，無論是成交量還是PC_Ratio都有所降低，反映目前市場新入場投資者較少，已入市投資者對于看漲期權(quán)的交易熱情要高于看跌期權(quán)。

受豆粕期貨再度進入振蕩行情影響，豆粕波動率穩(wěn)中有降，豆粕期權(quán)隱含波動率也逐漸維持在穩(wěn)定水平，波動率曲線逐步呈現(xiàn)波動率微笑的形態(tài)，活躍月份的波動率期限結(jié)構(gòu)也維持在正常水平。

如上期量化期權(quán)周報所預(yù)測，豆粕觸底反彈結(jié)束后，本周繼續(xù)進入箱體振蕩行情，波動率水平也有所回落，本周賣出寬跨組合累計盈利為8.5元/份，反向日歷價差組合本周累計盈利為9.5元/份，本報告繼續(xù)推薦賣出寬跨組合。

白糖期權(quán)行情介紹和分析

4月19日白糖期權(quán)首日上市，至本周結(jié)束共三個交易日，期權(quán)隱含波動率整體保持平穩(wěn)，在某些不活躍合約上存在隱含波動率明顯高估或低估，屬正常情況。本周自4月17號至4月21號夜盤結(jié)束，白糖價格由6729下跌至6679，下跌主要是受周五夜盤大跌所致，本周白糖期貨九月合約成交量273萬手，持倉量為67.5萬。

白糖期權(quán)在本周三個交易日累計成交量為3.81萬手（單邊，下同），其中看漲期權(quán)累計成交量為2.01萬手，看跌期權(quán)成交量為1.81萬手，成交量PC_Ratio為0.90，相較上周成交量有所回落，持倉量為1.65萬手，持倉量PC_Ratio為0.91。值得關(guān)注的是成交最為活躍的九月合約中PC_Ratio僅為0.74，已入市投資者對于看漲期權(quán)的交易熱情要高于看跌期權(quán)。目前白糖期權(quán)活躍度相對較低，投資者結(jié)構(gòu)與豆粕期權(quán)投資者結(jié)構(gòu)類似。

本周白糖價格在周五夜盤之前較為平穩(wěn)，豆粕波動率穩(wěn)中有降，豆粕期權(quán)隱含波動率也逐漸維持在穩(wěn)定水平，直至周五夜盤白糖價格大跌，平值期權(quán)行權(quán)價移動到了6700的位置，波動率也開始回升。從圖12中可以看到白糖九月看漲期權(quán)和看跌期權(quán)在實值位置隱含波動率較高，其成交量也相對較低，建議期權(quán)買方在虛值位置買入期權(quán)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。