商品期貨午后跳水 滬鉛跌近3%逼近10月末低點

截止午后收盤，鐵礦漲3.05%，焦煤漲2.89%，橡膠漲2.69%，PVC漲2.03%；跌幅方面，滬鉛跌2.92%，PTA跌1.24%，滬鎳跌0.89%。

PP庫存面臨累積風險

當前，PP市場供需關(guān)系中性，上游石化庫存較低。不過，后市面臨檢修裝置重啟而需求季節(jié)性回落，庫存恐逐漸累積。

進口方面，四季度至來年一季度是PP進口高峰期。目前，內(nèi)外價差倒掛，在400元/噸附近。價差波動幅度不明顯，但高于去年同期水平。考慮到外圍沒有新增產(chǎn)能以及貨源相對緊平衡，今年四季度PP進口量環(huán)比有望小幅增加。

產(chǎn)出方面，進入11月，前期停車檢修的PP裝置陸續(xù)重啟。當前，開工率達到93%的年內(nèi)高點。神華寧煤和云天化的新增產(chǎn)能有望在11月底前投產(chǎn)，將進一步增加PP市場的供應(yīng)量。

需求方面，目前，PP下游需求穩(wěn)定，雖然PP拉絲主要下游塑編行業(yè)不景氣，但BOPP和注塑行業(yè)穩(wěn)健向好。需要注意，下游企業(yè)生產(chǎn)利潤已較前期大幅縮水，其對原料價格高位略有抵觸，企業(yè)整體開工積極性不高。待進入12月，PP下游需求恐季節(jié)性走弱。

綜上所述，成本端支撐較強、庫存偏低以及需求尚可，短期PP價格偏強振蕩，但中長期在宏觀利空因素兌現(xiàn)及需求走弱的環(huán)境下，PP價格將走出一波下跌行情。

庫存低位支撐PTA價格

雖然PTA供需關(guān)系可能逐漸惡化，但是目前化纖行業(yè)整體偏低的庫存對PTA期貨還是產(chǎn)生強勁的支撐。PTA行業(yè)的平均庫存為2天，處于偏低水平。

下游庫存方面：目前聚酯切片的庫存極低，國內(nèi)平均不足1天；長絲庫存方面，POY的庫存為6.5天，DTY的庫存為12.5天，F(xiàn)DY的庫存為6.5天，都處于年內(nèi)的低值；短纖的庫存為1.5天，相較年初20天的用量，去庫存非常徹底。綜合來看，目前化纖行業(yè)整體庫存都非常之低。在這種情況下，企業(yè)為了保證正常的用料安全，勢必會加大庫存?zhèn)湄浟Χ?，哄搶上游原材料。與此同時，PTA企業(yè)整體庫存量也非常有限，企業(yè)在下游積極備貨的影響下開始惜售和抬價，這在短期內(nèi)對PTA的價格產(chǎn)生強勁的支撐。

綜上所述，受階段性供給不足影響，化纖產(chǎn)業(yè)鏈的庫存處于極低水平，這對PTA期貨產(chǎn)生強勁支撐，PTA短期有望保持偏強的走勢。但是考慮到后期PTA供應(yīng)將逐漸恢復(fù)，而下游聚酯消費將轉(zhuǎn)淡，供需關(guān)系惡化對PTA期貨的影響將逐漸顯現(xiàn)?；谏鲜雠袛?，短期PTA或呈現(xiàn)高位振蕩走勢，后期隨著庫存問題緩解，PTA期貨或重回弱勢。操作方面，不建議追高，宜等待時機做空。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。