華泰期貨：中國宏觀經(jīng)濟周報20171119

本周宏觀觀點

11月消費市場仍有支撐，料繼續(xù)呈現(xiàn)平穩(wěn)增長態(tài)勢。投資方面，投資結(jié)構(gòu)升級仍在持續(xù)；在政府鼓勵租賃房、共有產(chǎn)權(quán)房的政策背景之下，房地產(chǎn)投資增速不會出現(xiàn)大的下降空間。工業(yè)方面預(yù)計年內(nèi)工業(yè)增速仍難以提升。金融方面，房貸的受限以及政府對消費貸的管控對于整個住戶部門的短期和中長期貸款都造成了一定的影響，未來表外轉(zhuǎn)表內(nèi)的融資結(jié)構(gòu)變化仍將持續(xù)。此次《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導意見（征求意見稿）》的出臺主要是為了通過統(tǒng)一同類資管產(chǎn)品的監(jiān)管標準，促進資管業(yè)務(wù)健康發(fā)展，有效防控金融風險，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟。對資管產(chǎn)品投資方向的方向性鼓勵未來將促使部分資金脫虛向?qū)?，拉動重點領(lǐng)域的投資上升。對資管產(chǎn)品的嵌套、杠桿的問題的制度性約束也將有利于金融風險防控和宏觀審慎管理。對資管業(yè)務(wù)的監(jiān)管加強也將促使融資方式的表外向表內(nèi)轉(zhuǎn)移。此外，目前銀行理財產(chǎn)品的規(guī)模在整個資管的規(guī)模的占比較大，對于剛性支付、期限管理等約束將對銀行理財規(guī)模的高速擴張產(chǎn)生沖擊。

一周宏觀數(shù)據(jù)

1. 10月中國社會消費品零售總額同比增漲10%，預(yù)期10.5%，前值10.3%；1-10月中國社會消費品零售總額同比增漲10.3%，預(yù)期10.4%，前值10.4%。1-10月中國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增漲7.3%，預(yù)期7.3%，前值7.5%。10月中國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增漲6.2%，預(yù)期6.3%，前值6.6%；1-10月中國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增漲6.7%，預(yù)期6.7%，前值6.7%。

2. 10月中國M2同比增速為8.8%，預(yù)期9.2%，前值9.2%；10月中國M1同比增速為13%，預(yù)期13.7%，前值14%；10月中國M2同比增速為6.3%，預(yù)期7%，前值7.2%。10月社會融資規(guī)模為10400億元，預(yù)期11000億元，前值18200億元；10月新增人民幣貸款6632億元，預(yù)期7830億元，前值12700億元。

一周貨幣動態(tài)

1.中國央行本周6900億元逆回購到期,逆回購周一到周五分別到期1600億元、2600億元、2000億元、400億元、300億元。中國央行本周6090億元逆回購及MLF到期,逆回購周一到周五分別到期300億元、1400億元、1100億元、200億元、400億元。MLF周一及周四到期量分別為665億元和1225億元。

2.銀監(jiān)會要求政策性銀行建立以資本充足率為核心指標資本約束機制。

3.央行研究局局長徐忠：債轉(zhuǎn)股僅限于財務(wù)層面，沒有解決體制問題。

4.財政部要求各級財政部門組織開展PPP項目管理庫入庫項目集中清理工作，防止PPP異化為新融資平臺，堅決遏制隱性債務(wù)風險增量。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。