航運(yùn)指數(shù)期貨上市，季節(jié)性旺季推動(dòng)遠(yuǎn)月合約漲停

上市首日，集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨全線飄紅，遠(yuǎn)月合約悉數(shù)漲停。

18日，集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨首批上市交易EC2404、EC2406、EC2408、EC2410和EC2412共5個(gè)合約，掛牌基準(zhǔn)價(jià)均為780點(diǎn)。當(dāng)日主力合約EC2404開盤價(jià)770點(diǎn)，收盤價(jià)916.3點(diǎn)，收漲17.47%。其余的4個(gè)合約則悉數(shù)漲停，收報(bào)936點(diǎn)。

從成交情況來看，該品種全天成交36.9萬手（單邊，下同），成交金額165.6億元，持倉1.6萬手。

對于期貨上市首日表現(xiàn)，市場人士認(rèn)為，期貨基準(zhǔn)價(jià)大幅度低于現(xiàn)貨，存在上漲補(bǔ)基差空間。展望后市，需關(guān)注現(xiàn)貨市場的漲價(jià)是否結(jié)束，期貨后續(xù)走勢將回歸至基本面驅(qū)動(dòng)。

“航運(yùn)指數(shù)期貨是我國期貨市場近年來最具創(chuàng)新性的期貨品種。”證監(jiān)會(huì)副主席方星海方星海在航運(yùn)指數(shù)期貨上市活動(dòng)致辭時(shí)表示，這是全球首個(gè)依托我國指數(shù)開發(fā)的航運(yùn)期貨品種，我國期貨市場首個(gè)服務(wù)類期貨品種，首個(gè)在商品期貨交易所上市的指數(shù)類、現(xiàn)金交割的期貨品種，同時(shí)又是面向國際投資者開放的境內(nèi)特定品種。

“這個(gè)品種的平穩(wěn)上市和成功運(yùn)行將給我們帶來許多啟示，對我國期貨市場創(chuàng)新發(fā)展、推進(jìn)對外開放、提升市場運(yùn)行質(zhì)量具有重要的意義。”他說。

季節(jié)性旺季為遠(yuǎn)月合約漲停成因

對于集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨主力合約漲幅稍窄，遠(yuǎn)月合約漲停的情況，廣發(fā)期貨航運(yùn)指數(shù)研究員表示，今日上市合約的掛牌基準(zhǔn)價(jià)均為780點(diǎn)，掛牌價(jià)較近期的前低點(diǎn)相近，處于歷史偏低位置，且與目前最新SCFIS指數(shù)價(jià)格1110.02點(diǎn)存在較大價(jià)差。

“在當(dāng)前旺季臨近上游抽艙漲價(jià)的市場氛圍中，期貨短期或有向上修復(fù)的驅(qū)動(dòng)，尤其06以后的合約本身逐步進(jìn)入集運(yùn)市場旺季，有天然的季節(jié)性上漲動(dòng)力，因此在上市首日盤面遠(yuǎn)月表現(xiàn)更強(qiáng)。”

財(cái)聯(lián)社記者了解到，由于歐美國家有圣誕節(jié)前的銷售計(jì)劃，需要進(jìn)行提前補(bǔ)庫，因此，每年的7-8月往往是運(yùn)價(jià)的高位，而主力合約對應(yīng)的4月則處于季節(jié)性需求淡季。

抽艙減航帶動(dòng)反彈

從基本面情況來看，集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨首批上市交易的是明年4月到12月的合約。前述研究員分析，從供給端看，明年運(yùn)力有投放增量預(yù)期。

根據(jù)克拉克森截至8月目前的數(shù)據(jù)，全球集裝箱總運(yùn)力約2689萬TEU，總運(yùn)力年增長率約6.36%。運(yùn)力繼續(xù)維持增長，現(xiàn)有集裝箱船的平均船齡約14.25年。

“2023年以來歐洲航線集裝箱運(yùn)力激增，速率更快，在上半年集裝箱船集中交付后，目前歐洲航線運(yùn)力達(dá)46萬TEU。短期集裝箱船在手訂單增量，新造船訂單量也有所改善，船舶交付量小幅下滑，7月開始進(jìn)入旺季旺季可能對后續(xù)上游情緒有所拉動(dòng)。”前述研究員認(rèn)為，2020-2022年的集裝箱船投放訂單增長周期過后，今年開始進(jìn)入集裝箱集中交付期，手持訂單量今年增速出現(xiàn)明顯放緩，新承接訂單量于年初新低后開始逐步增量。

而在需求方面，進(jìn)出口貿(mào)易整體偏弱，歐洲經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)期也有可能繼續(xù)承壓。“歐洲經(jīng)濟(jì)指標(biāo)整體回落，消費(fèi)信心指數(shù)有小幅上調(diào)，但市場消費(fèi)者復(fù)蘇信心仍比較疲弱。目前歐元區(qū)整體經(jīng)濟(jì)偏弱，同時(shí)兼具通脹方面的壓力，下半年歐洲或仍有一定壓力。”

整體來看，前述研究員認(rèn)為，近期運(yùn)價(jià)指數(shù)上行，主要原因在于一方面是集運(yùn)市場旺季效應(yīng)發(fā)酵，市場情緒改善，另外上游船司通過抽艙減航控制運(yùn)力投放，運(yùn)價(jià)喊漲成功，帶動(dòng)本輪反彈行情。

另一位研究員則認(rèn)為，基本面上，雖然市場都看空運(yùn)價(jià)，運(yùn)力、船隊(duì)擴(kuò)張?jiān)鏊俜浅？?，但現(xiàn)貨目前已經(jīng)在船東成本區(qū)間運(yùn)行。“二季度報(bào)，主流船東多數(shù)虧損或平衡。季節(jié)性上，6月開始到9月，是出口旺季，且船東有動(dòng)力提漲價(jià)格為10月長協(xié)談判爭取主動(dòng)權(quán)。”

供應(yīng)強(qiáng)勁加深供需缺口

展望后市，廣發(fā)期貨航運(yùn)指數(shù)研究員認(rèn)為，目前運(yùn)價(jià)有反彈態(tài)勢，但在歐洲經(jīng)濟(jì)和貨量低迷下，可能暫時(shí)難以出現(xiàn)大幅回升至過往傳統(tǒng)旺季水準(zhǔn)的情況。

“后續(xù)仍有旺季需求改善預(yù)期，但今年旺季復(fù)蘇程度如何仍存在不確定性，預(yù)計(jì)運(yùn)價(jià)提升有限，本輪運(yùn)價(jià)漲幅和持續(xù)時(shí)間還有待觀察。”中期看，該研究員認(rèn)為，遠(yuǎn)期運(yùn)力持續(xù)投放，外貿(mào)需求及歐洲經(jīng)濟(jì)預(yù)期偏弱，基本面邏輯仍以偏空思路對待，后續(xù)更多關(guān)注進(jìn)出口數(shù)據(jù)邊際變化以及運(yùn)力集中投放時(shí)間。

前述業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為，對于集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨的后期走勢，首先關(guān)注現(xiàn)貨市場的漲價(jià)是否結(jié)束。“目前美線上漲趨勢較好，貨量有支撐。歐線相對偏弱，歐洲經(jīng)濟(jì)和需求弱于美國。若美線需求持續(xù)好價(jià)格高，有船會(huì)轉(zhuǎn)去跑美線，減少歐線供給。”

一德期貨則表示，今年供應(yīng)交付利好有望繼續(xù)延續(xù)至四季度甚至明年，而年底正值歐洲航線貿(mào)易簽訂重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)，在成本和利潤雙重支撐下，對價(jià)格形成有效支撐。

短期來看，基差回歸有助于推動(dòng)近月合約價(jià)格上行，不過中長期來看，歐洲經(jīng)濟(jì)下行趨勢令集裝箱貿(mào)易需求疲軟，供應(yīng)強(qiáng)勁加深供需缺口，在基差完成修復(fù)后，集裝箱船運(yùn)價(jià)格上行再次承壓。由于上市首日市場情緒推動(dòng)因素較大，未來集運(yùn)指數(shù)（歐線）走勢將回歸至基本面驅(qū)動(dòng)，投資者需警惕追高風(fēng)險(xiǎn)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。