淀粉上漲格局能否延續(xù)？

近期，淀粉走勢(shì)惹人注目，昨日(11月9日)淀粉期價(jià)破位收得7月新高，日內(nèi)增倉(cāng)8.5萬(wàn)手。在淀粉的帶動(dòng)下原本基本面偏弱的玉米也連續(xù)7日收漲。近7個(gè)交易日，C1801上漲29元/噸，CS1801上漲120元/噸。淀粉走勢(shì)的強(qiáng)勁帶動(dòng)玉米期價(jià)的低位上揚(yáng)，可以說是淀粉引著玉米走。這與以往的邏輯不同，通常玉米供應(yīng)季節(jié)性壓力會(huì)拖著淀粉往下走，筆者認(rèn)為這番淀粉的上漲主要是資金配合市場(chǎng)主導(dǎo)邏輯變化推高價(jià)格，即市場(chǎng)主導(dǎo)的供需邏輯階段性替代了季節(jié)性的成本效應(yīng)，也就是階段性淀粉基本面回歸供需。仔細(xì)分析如下：

1、 淀粉庫(kù)存偏低、華北環(huán)保限產(chǎn)

據(jù)了解，近期華北淀粉企業(yè)門前收購(gòu)到貨量減少，大多企業(yè)庫(kù)存處于低位，市場(chǎng)實(shí)際貨源較少，山東廠家多次提價(jià)，目前突破2500元/噸關(guān)口。據(jù)統(tǒng)計(jì)，60家淀粉加工企業(yè)庫(kù)存39.97萬(wàn)噸，較上周37.83萬(wàn)噸，增5.66%。此外，市場(chǎng)對(duì)于11月15號(hào)起華北環(huán)保檢查從嚴(yán)表現(xiàn)出擔(dān)憂情緒，在環(huán)保題材的熱炒下，資金推動(dòng)淀粉期價(jià)大幅上漲。

2、 基差修復(fù)

淀粉近期強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)除了低庫(kù)存+環(huán)保從嚴(yán)等原因，基差修復(fù)也是重要原因。近期淀粉現(xiàn)貨的瘋狂上漲使得淀粉基差一路上揚(yáng)，截止目前CS1801合約基差為87元/噸，基差也達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)，現(xiàn)貨階段性的大漲使得基差面臨修復(fù)的需求，近期CS1801合約的大漲也是基差修復(fù)的體現(xiàn)。

3、 物流運(yùn)費(fèi)上調(diào)

近期由于港口集裝箱增加，集裝箱的運(yùn)費(fèi)通常會(huì)出現(xiàn)一波上漲，近期北方港口暴艙，集裝箱卸貨壓力大，使得海運(yùn)費(fèi)上調(diào)節(jié)奏加快。

總的來說，這一波淀粉的大漲主要原因就是淀粉企業(yè)庫(kù)存低位、環(huán)保題材熱炒，疊加物流運(yùn)費(fèi)上調(diào)使得現(xiàn)貨價(jià)格高企，CS1801有基差修復(fù)需求，當(dāng)然資金在題材的配合下使得淀粉期價(jià)大幅上漲，短期需要關(guān)注市場(chǎng)情緒及資金走向。但是隨著玉米集中上量期、淀粉加工成本下行，玉米季節(jié)性壓力并沒有完全釋放，壓力的后移可能會(huì)導(dǎo)致后期玉米/淀粉出現(xiàn)補(bǔ)跌的情形。此外，當(dāng)前淀粉企業(yè)加工利潤(rùn)較好，后期開工有望回升，據(jù)統(tǒng)計(jì)67家淀粉加工企業(yè)開機(jī)率77.57%，較上周77.2%。增0.37%。另外，淀粉深加工企業(yè)年度產(chǎn)能擴(kuò)張是不爭(zhēng)的事實(shí)。因此有理由相信淀粉供需主導(dǎo)之后會(huì)回歸到成本效應(yīng)主導(dǎo)，而主導(dǎo)邏輯的回歸就是價(jià)格高位的回落。因此，淀粉中長(zhǎng)錢來看仍然是偏空不變，但是在短期一系列題材支撐下仍然震蕩偏強(qiáng)，但追高風(fēng)險(xiǎn)較大，多單可逐步止盈，此外密切關(guān)注資金的動(dòng)向，等待空單入場(chǎng)機(jī)會(huì)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。