動力煤上下兩難 預計維持區(qū)間振蕩格局

近期，在周邊黑色品種強勢帶動下，動力煤期價向上突破。不過，短期看，供應形勢好轉，不支持動力煤期價持續(xù)反彈。

現貨報價顯著下調

從供應市場來看，一方面，近期晉、陜、內蒙古煤炭主產區(qū)停產煤礦陸續(xù)復產復工，煤炭供應有所增加，庫存開始積壓，榆林地區(qū)甚至出現頂庫現象；另一方面，港口庫存依然維持高位，截至11月8日，秦皇島港煤炭庫存693萬噸，高于往年均值水平。從需求方面來看，六大火電廠煤炭日耗偏低，火電廠煤炭庫存增加，截至11月8日，沿海六大電廠煤炭日耗57.00萬噸，基本處于往年同期偏低水平；煤炭庫存1273.70萬噸，環(huán)比上周增加89.64萬噸。煤炭庫存可用天數回暖至22天，電廠采購意愿下降。電廠目前以采購大集團長協煤為主，對市場煤詢盤較少，市場觀望情緒增加。

同時，迎峰度冬期間，國家發(fā)改委將組織價格巡查，抑制中間貿易商囤貨抬價行為，現貨報價顯著下調，截至11月7日，汾渭能源公布的CCI5500大卡動力煤價格指數報683元/噸，環(huán)比下調7元/噸。

中期需求仍有支撐

今年，由于加大對大氣污染的治理力度，京津冀及周邊地區(qū)建材行業(yè)錯峰生產，部分行業(yè)停產，這將制約用煤需求。不過，按照2016年動力煤消費數據來測算，建材行業(yè)在整體動力煤需求中，占比僅16%，以此類推，按9月月度用煤需求2899萬噸水平，2月建材用煤淡季月均耗煤2671萬噸來測算，預計11月建材用煤下調幅度預計不超過1000萬噸。

四季度是用煤需求旺季，供熱以及電力需求增加。從近兩年數據來看，通常動力煤供熱耗煤在10月有所增加，為1300萬―1600萬噸；進入11―12月，供熱月度耗煤將維持在2500萬―2800萬噸水平；來年1―2月，月度耗煤會攀升至3000萬噸左右。

今年，供熱耗煤需求提前啟動，9月供熱耗煤接近1500萬噸；10月氣溫較往年平均氣溫基本持平，預計耗煤需求環(huán)比持平；進入11月供暖季，月度耗煤將有所攀升，預計攀升幅度在1300萬噸左右。

因此，取暖季供熱用煤增加將抵消建材行業(yè)用煤下降帶來的影響，并且從電力用煤板塊來看，根據歷年沿海六大電廠日耗數據分析，四季度電煤需求將增加，因此中期需求仍有支撐。

總之，動力煤1801合約價格上下兩難，將維持區(qū)間振蕩格局。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。