寶城期貨：螺紋鋼維持近弱遠強格局

8月鋼市開局不利，螺紋鋼期現價格有所回落，主力合約期價由最高3883元/噸跌至3706元/噸，累計跌幅為4.56%。期貨下行帶動現貨價格同樣走弱，全國主要城市螺紋鋼均價報收于3826元/噸，較前期高點下跌1.82%?，F階段，鋼市運行邏輯在強預期與弱現實之間博弈，國內刺激政策疊加粗鋼壓減政策帶來鋼市強預期，利好遠月合約期價，相反淡季螺紋鋼弱勢基本面未變，現貨與近月合約期價承壓運行。博弈局面下，鋼價將延續(xù)近弱遠強格局。

政策利好帶來強預期

7月以來國內工業(yè)品集體上行，螺紋鋼期現價格同樣振蕩上行，且期貨走勢要明顯強于現貨，究其原因在于宏觀利好政策頻發(fā)。

現階段，國內經濟表現為持續(xù)恢復、總體回升向好態(tài)勢，未來將堅定實施擴大內需戰(zhàn)略，穩(wěn)增長利好政策將應出盡出，繼續(xù)提振市場預期。展望未來政策，一方面是發(fā)揮消費拉動經濟增長的基礎性作用，出臺實施恢復和擴大消費的政策文件，加快推進充電和停車設施建設，鼓勵汽車限購地區(qū)優(yōu)化限購管理政策，繼續(xù)做好保交樓、保民生、保穩(wěn)定工作，因城施策用好政策工具箱，更好滿足居民剛性和改善性住房需求。另一方面則是積極發(fā)揮投資對優(yōu)化供給結構的關鍵作用，明確一批鼓勵民間資本參與的重點細分領域，加強民間投資融資、用地等要素保障，支持民間資本參與盤活國有存量資產，促進民間投資逐步恢復。

除了宏觀利好政策之外，鋼市另一重要利好政策因素是粗鋼壓減政策執(zhí)行。近期，云南發(fā)改委發(fā)函部署粗鋼壓減工作，該政策將持續(xù)擾動鋼市供應，但目前暫無執(zhí)行時間表和壓減數量，而按平控推算未來7—12月統(tǒng)計局口徑下日均粗鋼產量均值為262.13萬噸，較上半年均值和6月均值分別下降11.42%、13.69%，降幅十分顯著，而且低于去年下半年264.20萬噸的水平，可見一旦執(zhí)行粗鋼壓減政策，則下半年鋼材供應將會顯著收縮。

基本面弱現實未變

綜合來看，近期出臺的國內刺激政策落地顯效仍需時日，短期難以對需求起到明顯的拉動作用，相應地，粗鋼壓減政策也處于預期發(fā)酵階段，未能帶來鋼材供應實質性變化，目前螺紋鋼基本面表現依舊弱勢。

不過，近期鋼價下行雖使得鋼材利潤收縮，但并未出現鋼廠虧損加劇的局面。鋼聯數據顯示，最新盈利鋼廠占比為64.94%，繼續(xù)回升，而即期成本核算下，螺紋鋼品種噸鋼利潤尚可，且鋼材廠庫壓力不大，旺季預期下鋼廠復產意愿較強，低供應利好效應有限。

與此同時，淡季鋼材需求表現疲弱，其中建筑鋼材需求季節(jié)性走弱明顯，高頻需求指標均持續(xù)下降，且均為近五年同期低位，核心矛盾在于房建用鋼需求低迷，即便地產利好政策頻出，但前端投資難有增量，繼續(xù)拖累鋼材需求。此外，基建投資增速同樣在下滑，新增項目開工量難續(xù)，且目前資金問題仍無緩解跡象，專項債發(fā)行未見放量，后續(xù)基建用鋼需求需謹慎看待。

綜上所述，基本面依然疲弱，弱現實格局繼續(xù)抑制鋼價走勢，但國內刺激政策和粗鋼壓減繼續(xù)帶來鋼市強預期，鋼市運行邏輯仍是強預期與弱現實博弈，短期弱現實交易權重偏高，鋼價將承壓偏弱運行，但不同合約延續(xù)近弱遠強格局。（作者單位：寶城期貨）

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。