基本面壓制 橡膠漲勢(shì)或難持續(xù)

昨日（11月6日），在商品多頭氣氛提振下，國(guó)內(nèi)橡膠期貨大漲逾3%，突破近期窄幅盤(pán)整區(qū)間。截至收盤(pán)，滬膠1801合約報(bào)收14135元/噸，日內(nèi)上漲3.14%。分析人士認(rèn)為，近期滬膠波動(dòng)有所加劇，但未有效突破整理格局，滬膠自身供需面缺乏明確的多空方向，短期關(guān)注與其他化工品及黑色系板塊的聯(lián)動(dòng)性。

多空交織

近期天膠市場(chǎng)多空交織。從國(guó)際來(lái)看，利多因素主要是原油價(jià)格走高提升合成橡膠成本，間接支持天膠價(jià)格；空頭因素方面，泰國(guó)等天膠出口出現(xiàn)增加。國(guó)內(nèi)方面，9月份汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)雙增長(zhǎng)對(duì)天膠價(jià)格帶來(lái)支撐，但上期所天膠倉(cāng)單仍在高位、天膠進(jìn)口增加、遠(yuǎn)近合約價(jià)差仍偏大等因素對(duì)其構(gòu)成壓制。

供應(yīng)來(lái)看，目前東南亞天膠主產(chǎn)區(qū)處于高產(chǎn)期，中國(guó)云南和海南將先后進(jìn)入減產(chǎn)期。數(shù)據(jù)顯示，1-9月全球天膠產(chǎn)量同比增長(zhǎng)5.4%至913.2萬(wàn)噸，消費(fèi)量同比增長(zhǎng)0.8%至924.9萬(wàn)噸，9月天膠產(chǎn)量109.4萬(wàn)噸，同比下降6.4%，環(huán)比下降8.8%。

需求方面，數(shù)據(jù)顯示，1-9月中國(guó)汽車產(chǎn)銷分別為2034.92萬(wàn)輛和2022.45萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)分別為4.77%和4.47%；10月中國(guó)重卡市場(chǎng)銷售約9.2萬(wàn)輛，環(huán)比下滑9%，同比增長(zhǎng)32%。近期國(guó)內(nèi)全鋼胎和半鋼胎開(kāi)工率繼續(xù)攀升。

進(jìn)出口方面，9月中國(guó)天膠進(jìn)口23萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)21%，環(huán)比增長(zhǎng)15%，合成膠進(jìn)口43萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)39%，環(huán)比增長(zhǎng)16%。

庫(kù)存方面，10月底青島保稅區(qū)橡膠總庫(kù)存續(xù)增0.05%至19.9萬(wàn)噸，天膠庫(kù)存續(xù)降4.67%至11.64萬(wàn)噸，合成膠庫(kù)存續(xù)增7.97%至7.86萬(wàn)噸?！扒鄭u保稅區(qū)天然橡膠庫(kù)存繼續(xù)下滑，但總體來(lái)看，青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存幾無(wú)變動(dòng)。天然橡膠庫(kù)存繼續(xù)呈下滑趨勢(shì)，而合成橡膠庫(kù)存則保持增加態(tài)勢(shì)，兩者相抵消后總庫(kù)存量較10月中旬變化不大?！睒I(yè)內(nèi)人士分析說(shuō)。此外，上期所天膠庫(kù)存繼續(xù)增加。

震蕩格局難改

展望后市，國(guó)信期貨研究認(rèn)為，當(dāng)前橡膠產(chǎn)區(qū)原料供應(yīng)充足，膠水價(jià)格維持弱勢(shì)，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)成交依然不佳，非標(biāo)套利導(dǎo)致過(guò)多進(jìn)口到港，轉(zhuǎn)變?yōu)橹杏物@性庫(kù)存。在這種情況下，下游企業(yè)維持剛需采購(gòu)，主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)意愿較小，近期輪胎廠開(kāi)工在六至七成，依然維持環(huán)比小幅上升而同比下滑的態(tài)勢(shì)。短期滬膠13500元/噸—14000元/噸區(qū)間操作。

“上周后半周滬膠波動(dòng)有所加劇，但并未有效突破整理格局。橡膠自身供需面缺乏明確的多空方向，資金流向是影響走勢(shì)的關(guān)鍵因素，因此滬膠與其他化工品及黑色系板塊的聯(lián)動(dòng)性較大。1711合約摘牌后，膠價(jià)或許會(huì)因大量倉(cāng)單注銷而走強(qiáng)，但又不能脫離現(xiàn)貨價(jià)格太多。所以，整體上近期仍難擺脫震蕩局面?！睆埾蜍姺治稣f(shuō)。

從保值角度看，國(guó)投安信期貨高級(jí)分析胡華釬表示，目前，原油延續(xù)反彈，丁二烯、合成膠價(jià)格持穩(wěn)，膠市極度悲觀情緒出現(xiàn)改善。建議全乳膠下游企業(yè)“買現(xiàn)貨，賣01或05”(基差-3500元/噸或-3800元/噸附近)繼續(xù)持有。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。