專業(yè)人士：全球原油庫存高速累積周期已結束

26日，由招商期貨主辦的“2017年度期貨原油及衍生品私享金融沙龍”在上海舉行，與會嘉賓分析了當下的原油供需格局及短期多空因素，并結合國內外宏觀經濟形勢給出了多元化的投資策略。

“全球原油庫存高速累積的周期已經結束，近期庫存有緩慢下降的趨勢，原油價格空頭邏輯或已結束?！庇焉交鹕虾Ｍ顿Y中心總經理周小康表示，從世界范圍內來看，需求經歷了前兩年的略微回落后，后市依然保持穩(wěn)中有漲的態(tài)勢；供給端受成本的影響，部分產能存在彈性。

需求端方面，歐洲與日本等發(fā)達經濟體因為人口老齡化嚴重，原油需求持續(xù)看弱，但世界范圍內仍有中國與印度等發(fā)展中國家接力需求，并且中東地區(qū)也在發(fā)展石油發(fā)電等項目，通過內需來代替部分出口。周小康表示，美國作為世界第一大經濟體，雖然原油需求增速有所放緩，但需求總量依然處在增長中。

供給端的彈性主要因為油砂與頁巖油產量的不穩(wěn)定。其中，頁巖油產量第二年的衰減往往超過50%，而原油價格的波動又將影響頁巖油投資與產能。但目前頁巖油與油砂產量占原油總產量的比重依然不大。此外，歐佩克從今年開始增加減產會議頻率，也對原油價格產生一定影響。

從全球供需關系來看，原油價格已經筑底的觀點得到了多數與會人士的贊同，但短期原油價格回落的風險依然存在，尤其是考慮到季節(jié)性因素的影響。芝商所講師寇健表示，美國原油產量近期下跌，使得原油價格短期保持強勢，但WTI基金凈多頭持倉下降表明機構投資者對原油價格預期仍不樂觀。目前，美國庫存改善及全球經濟增長對原油需求的影響不及預期，后期隨著美國成品油消費旺季結束，原油庫存進入季節(jié)性積累周期，加之近期庫欣地區(qū)庫存增長很快，這些利空因素都能使油價短期從強勢邏輯向弱勢轉變。

天風證券固定收益團隊首席宏觀分析師孫彬彬從國內外宏觀經濟形勢角度對原油走勢進行了分析。孫彬彬表示，最新預測顯示美聯(lián)儲在今年12月份加息的可能性高達90%。一直以來美國非農就業(yè)人口保持理想水平，是否加息的爭論點一直集中在通脹的走低。孫彬彬認為，美國通脹走低的核心因素是上一階段原油價格維持低位，目前原油價格上漲的趨勢支持了美國加息的預期，后市持續(xù)看高原油價格到70美元/桶左右。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。