菜油仍將偏弱運(yùn)行

隨著“雙節(jié)”備貨結(jié)束，菜油需求階段性下降，9月中旬以來(lái)，鄭州菜油期貨走出大幅下跌行情。展望后市，國(guó)內(nèi)菜油供應(yīng)依舊充裕，臨儲(chǔ)菜油拋儲(chǔ)傳聞再起，加之需求萎靡不振，菜油期貨有望維持偏弱走勢(shì)。

菜油供應(yīng)十分充裕

在為迎接雙節(jié)銷(xiāo)售旺季進(jìn)行集中備貨的7、8月份，國(guó)內(nèi)菜油需求較好，油廠菜油庫(kù)存一度出現(xiàn)明顯下降。由于加工利潤(rùn)較好，港口油廠開(kāi)工率較高，菜油產(chǎn)出量較大，港口油廠菜油庫(kù)存再度走高。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至9月29日當(dāng)周，全國(guó)納入調(diào)查的101家油廠油菜籽壓榨量增加至10.529萬(wàn)噸，周環(huán)比增加0.16萬(wàn)噸，增幅為1.54%，為連續(xù)第5周單周壓榨量維持在10萬(wàn)噸以上。但經(jīng)銷(xiāo)商提貨量下降，油廠菜油庫(kù)存止降轉(zhuǎn)增。截至9月29日，華南地區(qū)（兩廣、福建）油廠菜油庫(kù)存為11.7萬(wàn)噸，周環(huán)比增加0.1萬(wàn)噸，比7月初的9.35萬(wàn)噸增加25%。

另外，自去年年底至今年3月8日，政府向市場(chǎng)拋售了200多萬(wàn)噸臨儲(chǔ)菜油，至今仍有60萬(wàn)噸左右留存于接拍企業(yè)倉(cāng)庫(kù)。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至9月25日，華東地區(qū)（江蘇、安徽、上海）油廠菜油庫(kù)存為34.33萬(wàn)噸，比去年同期的17.49萬(wàn)噸增加96.28%。

但菜油需求近階段難有明顯好轉(zhuǎn)。雙節(jié)期間一般為油脂消費(fèi)旺季，消費(fèi)終端大多采購(gòu)了一定的小包裝油，在接下來(lái)的一兩個(gè)月不會(huì)再有集中性采購(gòu)行為，節(jié)后一段時(shí)間往往是油脂銷(xiāo)售的低潮期。隨著油廠節(jié)后開(kāi)工率恢復(fù)，油廠菜油庫(kù)存繼續(xù)回升將是大概率事件。

菜油拋儲(chǔ)有望重啟

最近，菜油期貨表現(xiàn)偏弱和坊間流傳的菜油拋儲(chǔ)可能重啟有很大關(guān)系。據(jù)悉，經(jīng)過(guò)去年和今年一季度的拋售，目前政府臨儲(chǔ)菜油庫(kù)存尚有110萬(wàn)噸左右。節(jié)前，國(guó)家糧油交易中心發(fā)布公告稱(chēng)，為切實(shí)做好玉米和大豆收購(gòu)工作，鼓勵(lì)各類(lèi)市場(chǎng)主體積極入市收購(gòu)新糧，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，將于2017年10月底暫停國(guó)家臨時(shí)存儲(chǔ)玉米和大豆競(jìng)價(jià)銷(xiāo)售。目前是油菜籽相對(duì)青黃不接期，菜油價(jià)格相對(duì)偏高，為加快去庫(kù)存，在暫停了大豆拋儲(chǔ)后，政府極有可能將剩余的臨儲(chǔ)菜油拋售。一旦實(shí)施，則菜油的市場(chǎng)供應(yīng)量將繼續(xù)增加。

周邊品種表現(xiàn)偏弱

由于需求上的相互替代性，豆油和棕櫚油價(jià)格走勢(shì)對(duì)菜油的影響較大。目前豆油和棕櫚油價(jià)格同樣不容樂(lè)觀。先看豆油，9月底，美國(guó)環(huán)保署（EPA）建議降低可再生能源的使用量，最大下調(diào)幅度可達(dá)15%，即2018年生物柴油用量將從21億加侖下調(diào)到17.9億加侖。此方案若兌現(xiàn)，將對(duì)美豆油以及全球油脂市場(chǎng)產(chǎn)生利空影響。再看棕櫚油，目前馬來(lái)西亞棕櫚油仍處于增產(chǎn)周期，據(jù)預(yù)計(jì)，9月份馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量將達(dá)184萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.5%；庫(kù)存將增加至200萬(wàn)噸，連續(xù)第三個(gè)月增加，為19個(gè)月來(lái)最高點(diǎn)。產(chǎn)量和庫(kù)存雙增將導(dǎo)致棕櫚油價(jià)格難以走高。

加拿大油菜籽上市

加拿大是我國(guó)油菜籽最主要的進(jìn)口來(lái)源國(guó)，今年繼續(xù)豐產(chǎn)概率較大，而且近期收獲進(jìn)度較快，給我國(guó)油菜籽進(jìn)口創(chuàng)造了較好的條件。據(jù)加拿大統(tǒng)計(jì)局在9月中旬發(fā)布的作物產(chǎn)量預(yù)估報(bào)告，今年加拿大的油菜籽產(chǎn)量將達(dá)1970萬(wàn)噸，比去年增加0.5%，為歷史最高紀(jì)錄。截至目前，主產(chǎn)區(qū)西部大草原地區(qū)已經(jīng)收割四分之三的面積。

綜上所述，近期，國(guó)內(nèi)菜油供應(yīng)充裕而需求轉(zhuǎn)淡，加之周邊油脂走勢(shì)不振，在拋儲(chǔ)有望重啟的情況下，菜油期貨后市仍不容樂(lè)觀，操作上可繼續(xù)逢高做空。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。