美豆底部區(qū)域確定 豆粕逢低建倉(cāng)

美國(guó)新豆即將收獲上市，龐大的供應(yīng)量是壓制美豆價(jià)格的最主要因素，也奠定了本年度寬松的供需格局。進(jìn)入10月之后，美豆市場(chǎng)需要重點(diǎn)關(guān)注南美大豆播種情況以及美豆銷售情況，目前市場(chǎng)仍沒(méi)有持續(xù)的利多來(lái)提振美豆價(jià)格，但900―930美分的底部區(qū)域基本已經(jīng)可以確定，所以后期我們?nèi)砸苑甑唾I入的策略為主，但上方空間不會(huì)很大，暫時(shí)看到1000美分，突破后農(nóng)戶售糧熱情會(huì)提高，對(duì)價(jià)格反而有壓制作用。

近期國(guó)內(nèi)油廠大豆庫(kù)存有所下滑，最新船期預(yù)報(bào)顯示，2017年9月國(guó)內(nèi)各港口進(jìn)口大豆預(yù)報(bào)到港117船752.03萬(wàn)噸，10月為720萬(wàn)噸，11月大豆到港最新預(yù)期900萬(wàn)噸，明年1月最新預(yù)期880萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)2016/2017年度中國(guó)將進(jìn)口9287萬(wàn)噸大豆，較2015/2016年度增長(zhǎng)10.16%。從船期預(yù)報(bào)數(shù)據(jù)上來(lái)看，10月大豆進(jìn)口量將出現(xiàn)一定程度下滑，但進(jìn)入11月之后進(jìn)口量會(huì)繼續(xù)回升，相應(yīng)的港口大豆庫(kù)存也會(huì)出現(xiàn)回升。

9月底國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存量創(chuàng)近5個(gè)月以來(lái)的低位。10月由于到港大豆相對(duì)不多，預(yù)計(jì)豆粕庫(kù)存不會(huì)有較大變化，但11月之后到港增多，豆粕庫(kù)存量也會(huì)有回升。

在趨勢(shì)性利潤(rùn)下滑以及環(huán)保政策的限制作用下，全國(guó)生豬存欄量今年來(lái)一直處于較低位置。實(shí)際上，11月之前，從季節(jié)規(guī)律上看屬于補(bǔ)欄周期，一般生豬存欄量會(huì)出現(xiàn)季節(jié)性增長(zhǎng)，但今年這個(gè)時(shí)期存欄量反而環(huán)比減少，可見(jiàn)養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄意愿的缺乏以及下游消費(fèi)端的疲弱，這對(duì)豬飼料需求量也會(huì)產(chǎn)生不利影響。從生豬養(yǎng)殖端來(lái)看，豆粕消費(fèi)量仍然非常疲弱。從政策的角度看，環(huán)保政策的影響仍會(huì)存在，預(yù)計(jì)生豬存欄低水平狀態(tài)短時(shí)間仍難改變。

后期美豆會(huì)保持區(qū)間振蕩格局，900―930美分為區(qū)間底部，1000美分為區(qū)間上線，除非南美天氣出現(xiàn)異常，但目前看10月出現(xiàn)的概率不高。國(guó)內(nèi)豆粕基本面仍然沒(méi)有亮點(diǎn)，最近幾個(gè)月庫(kù)存降低，但下游消費(fèi)沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)。近期國(guó)內(nèi)價(jià)格相對(duì)抗跌，主要受雙節(jié)備貨提振，但節(jié)日過(guò)后預(yù)計(jì)將重回弱勢(shì)。

豆粕1801合約以2750點(diǎn)支撐線為止損買入。同時(shí)，賣出平值看漲期權(quán)，構(gòu)成備兌組合，選擇執(zhí)行價(jià)為2750點(diǎn)的賣出看漲期權(quán)，損益平衡點(diǎn)為2670點(diǎn)，當(dāng)期貨價(jià)格高于2670點(diǎn)時(shí)，組合盈利，當(dāng)期貨價(jià)格低于2670點(diǎn)時(shí)，組合虧損。我們認(rèn)為期貨價(jià)格跌破2670點(diǎn)的概率不大，故選擇此策略。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。