宏源期貨：國債期貨早報171009

宏源國債期貨早評：節(jié)后資金壓力較大，期債今日觀望為宜

要點

一、行情回顧。節(jié)前最后交易日期債低位震蕩，午后回升。5年期主力合約TF1712開盤價97.730，最高97.750，最低97.620，收盤于97.695，漲跌幅為-0.01%，成交量為6926手，持倉量為64407手。三張合約總成交6947手，總持倉65295手。10年期主力合約T1712開盤價95.3，最高95.33，最低95.14，收盤于95.19，漲跌幅為-0.07%，成交量為19494手，持倉量為71544手。三張合約總成交19629手，總持倉73484手。

二、資金面。周四央行開展700億元逆回購，完全對沖到期。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行13.4BP至 2.9380 % ，7天利率上行0.32BP至 2.9671 % ，14天利率上行1.17BP至 3.8194 % ；銀行間回購加權(quán)利率1天利率上行18.36BP至 2.9609 % ，7天利率下行79.3BP至 3.2042 % ，14天利率下行91.66BP至 4.1304 % 。

三、現(xiàn)券市場。TF1712合約的CTD券170014.IB，IRR為4.35%，該券當(dāng)日估值為99.4383；T1712合約的CTD券為170010.IB，IRR為3.85%，該券估值為99.1610?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行1.2BP、0BP至3.6166%、3.6136%。中債國債類指數(shù)較上一交易日上行，其中中債國債總指數(shù)上行0.01BP至169.37，固定利率國債指數(shù)上行0.01BP至171.07。

四、財經(jīng)資訊。

1 、 央行三季度例會：當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行穩(wěn)中向好，但面臨的形勢錯綜復(fù)雜；實施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，維護(hù)流動性基本穩(wěn)定，引導(dǎo)貨幣信貸及社會融資規(guī)模合理增長。。

2、央行決定對普惠金融實施定向降準(zhǔn)政策。凡前一年單戶授信500萬元以下的普惠金融業(yè)務(wù)貸款余額或增量占比達(dá)到1.5%的商業(yè)銀行，存款準(zhǔn)備金率可在人民銀行公布的基準(zhǔn)檔基礎(chǔ)上下調(diào)0.5個百分點；前一年上述貸款余額或增量占比達(dá)到10%的商業(yè)銀行，存款準(zhǔn)備金率可按累進(jìn)原則在第一檔基礎(chǔ)上再下調(diào)1個百分點。

五、結(jié)論及投資建議。

人行在9月30日宣布對符合一定條件的商業(yè)銀行實施定向降準(zhǔn)政策，這一消息有望提振債市情緒，但落地時間預(yù)計在2018年，且此前已有該類消息在影響市場，因此對節(jié)后市場的影響非常有限。美國9月非農(nóng)報告公布失業(yè)率降至2001年初以來的4.2%歷史低位，勞動參與率與薪資增速也在進(jìn)一步上行，疊加美聯(lián)儲官員發(fā)聲推動漸進(jìn)式加息，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好影響，美元指數(shù)延續(xù)反彈趨勢，人民幣對美元繼續(xù)貶值，外圍主要國家長期利率多數(shù)走高，對國內(nèi)期債構(gòu)成下行壓力。9月官方PMI錄得52.4創(chuàng)階段性新高，其中大型企業(yè)受到環(huán)保限產(chǎn)等因素影響，改善程度大幅好于中小企業(yè)，預(yù)計9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)雖較3、6月弱但仍會延續(xù)今年以來季末月反彈的風(fēng)格，整體而言對期債價格的支撐力量有所減弱。節(jié)后第一周公開市場有3000億與840億MLF到期，央行年內(nèi)降準(zhǔn)概率下降，而10月中旬開始進(jìn)入傳統(tǒng)的繳稅高峰期，疊加四季度面臨債券供給增加的影響，期債預(yù)期震蕩偏弱。操作策略上，今日觀望為宜，套利策略多2手TF1712空1手T1712價差連續(xù)回升至100.20，價差反彈行情基本確立，可繼續(xù)持倉等待10月上行。