宏源期貨：國(guó)債期貨早報(bào)20170921

宏源國(guó)債期貨早評(píng)：資金邊際寬松，期債空單可止盈

要點(diǎn)

一、行情回顧。周三期債早盤小幅沖高后回落低位震蕩，午后有小幅回升。5年期主力合約TF1712開(kāi)盤價(jià)97.580，最高97.600，最低97.490，收盤于97.520，漲跌幅為-0.07%，成交量為9785手，持倉(cāng)量為64746手。三張合約總成交9836手，總持倉(cāng)65621手。10年期主力合約T1712開(kāi)盤價(jià)95.22，最高95.23，最低95.05，收盤于95.12，漲跌幅為-0.06%，成交量為27744手，持倉(cāng)量為75091手。三張合約總成交27882手，總持倉(cāng)76813手。

二、資金面。周三央行開(kāi)展300億逆回購(gòu)，完全對(duì)沖到期量。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行4.2BP至2.7900%，7天利率上行0.1BP至2.8690%，14天利率上行0.56BP至3.7580%；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率下行14.16BP至2.9681%，7天利率下行5.42BP至3.8421%，14天利率下行20.92BP至4.3669%。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1712合約的CTD券130005.IB，IRR為5.93%，該券當(dāng)日估值為99.3876；T1712合約的CTD券為160010.IB，IRR為4.08%，該券估值為94.2020?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行0.9BP、0.5BP至3.6235%、3.6209%。中債國(guó)債類指數(shù)較上一交易日下行，其中中債國(guó)債總指數(shù)下行0.01BP至169.02，固定利率國(guó)債指數(shù)下行0.01BP至170.71。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、美聯(lián)儲(chǔ)縮表靴子正式落地。美聯(lián)儲(chǔ)公布9月利率決議，維持基準(zhǔn)利率在1%-1.25%不變，同時(shí)宣布將在今年10月起啟動(dòng)漸進(jìn)式被動(dòng)縮表，并將在10月13日宣布抵押貸款支持證券（MBS）再投資的初始上限。此次決定獲得FOMC一致通過(guò)。

2、央行周三進(jìn)行200億7天、100億28天期逆回購(gòu)操作，當(dāng)日有300億逆回購(gòu)到期，完全對(duì)沖到期資金規(guī)模。此外，央行就7、14和28天期逆回購(gòu)操作需求詢量。資金面較周二轉(zhuǎn)松，Shibor仍多數(shù)上漲，7天Shibor漲0.1bp報(bào)2.8690%。

3、央行周三進(jìn)行200億7天、100億28天期逆回購(gòu)操作，當(dāng)日有300億逆回購(gòu)到期，完全對(duì)沖到期資金規(guī)模。此外，央行就7、14和28天期逆回購(gòu)操作需求詢量。資金面較周二轉(zhuǎn)松，Shibor仍多數(shù)上漲，7天Shibor漲0.1bp報(bào)2.8690%。

五、結(jié)論及投資建議。

周三期債早盤小幅沖高后回落低位震蕩，午后有小幅回升，整體下行符合預(yù)期。周三央行開(kāi)展300億逆回購(gòu)，完全對(duì)沖到期量，與前幾日的連續(xù)千億凈投放相比，后續(xù)操作或回歸中性。銀行間市場(chǎng)資金面有邊際寬松，季末流動(dòng)性壓力最大的時(shí)段或已過(guò)去，下周還有財(cái)政的集中投放，預(yù)計(jì)資金面在今明兩日將由緊轉(zhuǎn)松，但債市昨日交投依然較為謹(jǐn)慎，利率債整體成交一般，短期會(huì)有止跌企穩(wěn)行情，進(jìn)入下周后或有小幅回升。美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議決議公告，下月將開(kāi)啟縮表計(jì)劃，符合市場(chǎng)預(yù)期，美股美債有小幅回升，人民幣今日或有下行。操作策略上，前期推薦的空單可在今日低位止盈，注意波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，套利策略多2手TF1712空1手T1712價(jià)差小幅回落至99.92，短期受到資金緊張影響會(huì)在低位徘徊，輕倉(cāng)持有等待中長(zhǎng)期修復(fù)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。