8月宏觀數(shù)據(jù)不及預(yù)期 國債期貨全面大漲

國債期貨過去一周以來持續(xù)回升，昨日，在8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后，國債期貨大幅上漲全線收紅。5年期國債期貨主力合約TF1712漲0.19%報97.73；10年期國債期貨主力合約T1712漲0.41%報95.39，并且創(chuàng)6月19日以來最大漲幅。此外，銀行間現(xiàn)券收益率大幅走低，剩余期限近10年的國開活躍券170210收益率下跌3.75個基點(diǎn)至4.3025%；剩余期限近10年的國債活躍券170010收益率下跌4.60個基點(diǎn)至3.6000%。市場人士多認(rèn)為，8月份宏觀數(shù)據(jù)不及預(yù)期，疊加當(dāng)日央行公開市場操作凈投放，提振了債市情緒。

8月份多項數(shù)據(jù)進(jìn)一步走低，低于市場預(yù)期。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，8月份工業(yè)、投資和消費(fèi)增速全線回落，其中，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增6%，前值增6.4%，預(yù)期增6.5%，為去年12月以來最低；社會消費(fèi)品零售總額30330億元，同比名義增長10.1%，低于預(yù)期增10.5%；1至8月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）394150億元，同比增長7.8%，增速比1至7月份回落0.5個百分點(diǎn)。

招商銀行資產(chǎn)管理部高級分析師劉東亮認(rèn)為：“8月份的數(shù)據(jù)進(jìn)一步確認(rèn)了下行趨勢，無論投資、基建、消費(fèi)等，雖然可能存在短期擾動因素，后續(xù)數(shù)據(jù)可能有反復(fù)，但總需求拐點(diǎn)已經(jīng)呼之欲出，經(jīng)濟(jì)總體下行趨勢已經(jīng)確立無疑，且四季度后下行壓力可能進(jìn)一步加大?！?/p>

當(dāng)日，銀行間與交易所回購市場資金價格漲跌不一，交易所回購價格多數(shù)飄綠，銀行間質(zhì)押式回購利率則多數(shù)上行，1天期品種上漲6.13個基點(diǎn)至2.6925%，7天期品種上漲8.38個基點(diǎn)至2.9109%；Shibor（上海銀行間拆放利率）短期品種價格走高，隔夜品種漲3.10個基點(diǎn)報2.6810%，7天期品種漲1.83個基點(diǎn)報2.8239%。

雖然近期流動性并未有明顯的緊張態(tài)勢，但考慮到稅期、政府債券發(fā)行繳款等因素，在連續(xù)多日凈回籠之后，央行當(dāng)日凈投放1000億元補(bǔ)水市場，對跨季流動性呵護(hù)之意明顯。9月份的資金面有來自MPA（宏觀審慎評估體系）考核、同業(yè)存單到期等多重壓力，前期超量續(xù)作MLF（中期借貸便利）、重啟28天期逆回購，表明央行正在釋放維穩(wěn)信號，9月資金面料無憂。

劉東亮表示，在十九大召開在即的環(huán)境下，預(yù)計貨幣政策與監(jiān)管政策短期內(nèi)難有超預(yù)期表現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)下行及監(jiān)管轉(zhuǎn)向平穩(wěn)已經(jīng)打開了債市波段交易窗口；此外，若人民幣近期大幅升值帶來外匯占款對基礎(chǔ)貨幣的補(bǔ)充，短期內(nèi)資金面對債市的制約作用將趨于弱化，10年期國債利率有20個基點(diǎn)的下行空間。

招商證券首席債券分析師徐寒飛表示，當(dāng)前的流動性狀況只是略有改善，還并未出現(xiàn)明顯寬松的跡象。在會議還未召開之前，央行不會輕易改變政策基調(diào)而釋放出邊際“偏緊”的信號，寧愿“被動寬松”，也不會“主動收緊”。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。