小議期現(xiàn)結(jié)合中的共贏困境

期現(xiàn)結(jié)合的話題越來越熱。因?yàn)樗幜霾煌?，各方看問題的角度多有差異。無論是交易所、期貨公司，還是企業(yè)或者行業(yè)協(xié)會，更重要的是國家層面，都有必要從共贏的思維來考慮問題，統(tǒng)籌應(yīng)對。

期現(xiàn)結(jié)合的主體在企業(yè)。企業(yè)在期現(xiàn)結(jié)合方面首先面臨的問題是認(rèn)知方面的不足。即使期貨市場已經(jīng)發(fā)展一百多年，國內(nèi)從第一家真正意義上的期貨交易所——鄭州商品交易所成立算起也有20多年時(shí)間，但實(shí)體對期貨的認(rèn)知還存在嚴(yán)重不足的問題。這一問題廣泛分布于各類企業(yè)，大到實(shí)體央企，小到民營小型企業(yè)。從期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)、管理風(fēng)險(xiǎn)等功能來說，所有參與到供應(yīng)鏈中的企業(yè)都至少要關(guān)注期貨市場的動態(tài)變化，更不要提在必要時(shí)參與其中，已為各自企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制發(fā)揮了作用。

筆者與不少現(xiàn)貨企業(yè)主交談中發(fā)現(xiàn)，這些現(xiàn)貨企業(yè)對期貨的認(rèn)知十分淺顯，缺乏系統(tǒng)認(rèn)知，導(dǎo)致未能真正利用期貨市場為企業(yè)服務(wù)。

期現(xiàn)結(jié)合中，原始動機(jī)最強(qiáng)的是期貨公司。從業(yè)務(wù)角度而言，市場中已有成功的案例。期貨公司以期現(xiàn)結(jié)合為突破口，積極融入產(chǎn)業(yè)客戶的實(shí)體運(yùn)作中，幫助企業(yè)利用期貨市場為自己的生產(chǎn)、銷售保駕護(hù)航。

然而，期貨公司也有自己的難處，比如洽談單個(gè)企業(yè)易，融入整體行業(yè)難；推介期貨市場易，培訓(xùn)、實(shí)操期貨工具難。

期貨交易所和現(xiàn)貨交易所發(fā)展至今，隨著市場深度、廣度和寬度的不斷增強(qiáng)，加之體制問題，其主導(dǎo)期現(xiàn)結(jié)合的動機(jī)和意愿并不如期貨公司強(qiáng)烈。

從根本上說，許多深層次的問題又確實(shí)需要交易所積極作為。期現(xiàn)結(jié)合的深度發(fā)展，需要交易所在實(shí)操中的配合、主導(dǎo)和指導(dǎo)。真正有深度的期現(xiàn)結(jié)合，需要交易所從商品的品種設(shè)置和商品的定價(jià)權(quán)上下大功夫，做好自己的工作。這些當(dāng)然也包括期貨和現(xiàn)貨的交易模式和規(guī)則設(shè)計(jì)、與行業(yè)協(xié)會的結(jié)合、降低企業(yè)套保成本等。

站在國家層面，大宗商品定價(jià)權(quán)的爭奪是期貨、現(xiàn)貨交易所的一場硬仗、一場長期斗爭。國家層面也要從法律、行業(yè)指導(dǎo)、人才使用、資金支持等方面積極行動。這是一個(gè)很大的課題，需要各方努力。

總之，期現(xiàn)結(jié)合有利于現(xiàn)貨企業(yè)、期貨公司、期貨和現(xiàn)貨交易所，有利于民生，有利于奪取商品定價(jià)權(quán)的國家利益。在共贏思維下，相關(guān)各方應(yīng)該通力合作，共同把國內(nèi)期貨和現(xiàn)貨市場做大做強(qiáng)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。