多空交織 棕櫚油上下兩難

8月以來(lái)，棕櫚油走勢(shì)偏強(qiáng)，除了受到低庫(kù)存和中秋、國(guó)慶雙節(jié)備貨需求支撐外，還受到8月產(chǎn)量下滑預(yù)期提振。從資金流向角度來(lái)看，受宏觀商品多頭氛圍偏強(qiáng)、資金板塊輪動(dòng)影響，油脂出現(xiàn)多頭資金追捧跡象。在資金的推動(dòng)下，棕櫚油1801合約扶搖直上，突破上方5450元/噸壓力位。然而，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)在產(chǎn)量下滑和美生物柴油上，忽視了馬來(lái)西亞棕櫚油出口疲弱。馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量維持高位，出口疲軟，8月庫(kù)存破200萬(wàn)噸為大概率事件，這或制約棕櫚油上行空間。

整體來(lái)看，進(jìn)入傳統(tǒng)減產(chǎn)季后，棕櫚油價(jià)格易漲難跌，但價(jià)格上漲空間不易看得過高，四季度減產(chǎn)幅度以及產(chǎn)地庫(kù)存增長(zhǎng)都將成為價(jià)格持續(xù)飆漲的制約條件。在多空交織情況下，近期棕櫚油1801合約大概率在5300―5700元/噸區(qū)間振蕩運(yùn)行，高拋低吸操作。

消費(fèi)旺季支撐棕櫚油價(jià)格

截至8月28日，國(guó)內(nèi)棕櫚油港口庫(kù)存為28.90萬(wàn)噸，處于同期歷史低位。當(dāng)前，棕櫚油仍處于消費(fèi)旺季，繼續(xù)對(duì)價(jià)格產(chǎn)生支撐。在棕櫚油庫(kù)存偏低和存在進(jìn)口利潤(rùn)的情況下，中國(guó)買家補(bǔ)庫(kù)需求旺盛，進(jìn)口大幅增加。國(guó)家糧油信息中心船期監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，8―9月國(guó)內(nèi)棕櫚油進(jìn)口到港量平均在50萬(wàn)噸以上，中國(guó)的強(qiáng)勁需求，對(duì)馬來(lái)西亞棕櫚油出口形成支撐。在豆類市場(chǎng)天氣炒作降溫的背景下，國(guó)內(nèi)油廠豆粕脹庫(kù)，去庫(kù)存仍在持續(xù)進(jìn)行，油廠挺油拋粕成為無(wú)奈之舉。

相對(duì)于弱勢(shì)的粕類，基本面偏強(qiáng)的油脂更易受到追捧。目前，整個(gè)油脂市場(chǎng)處于多頭氛圍中，支持油粕比不斷突破新高。

庫(kù)存加快增長(zhǎng)制約上行空間

從棕櫚油定價(jià)地馬來(lái)西亞來(lái)看，8月馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量下滑預(yù)期或落空，出口的走弱將導(dǎo)致庫(kù)存積累，8月庫(kù)存破200萬(wàn)是大概率事件。

船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu) ITS和 SGS 數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞8月前15日棕櫚油出口相比上月同期下滑 11.50%，至14.58%，下滑幅度超出市場(chǎng)預(yù)期。后期隨著天氣轉(zhuǎn)涼和需求轉(zhuǎn)差，馬來(lái)西亞棕櫚油出口更難言樂觀。馬棕疲弱的出口，將使庫(kù)存積累速度加快，從而制約價(jià)格上漲。

整體來(lái)看，進(jìn)入傳統(tǒng)減產(chǎn)季后，棕櫚油價(jià)格易漲難跌，多頭思路操作可繼續(xù)，但價(jià)格上漲空間不易看得過高，四季度的減產(chǎn)幅度以及產(chǎn)地庫(kù)存可能增長(zhǎng)過快都將成為價(jià)格持續(xù)飆漲的制約條件。

風(fēng)險(xiǎn)控制

從技術(shù)面看，棕櫚油1801合約價(jià)格在5300元/噸附近存在強(qiáng)力支撐，在5700元/噸有強(qiáng)壓力位，若無(wú)超預(yù)期的利多或利空因素，預(yù)計(jì)價(jià)格將在該區(qū)間維持寬幅振蕩。

若棕櫚油1801合約跌破5450元/噸的小支撐，則可繼續(xù)做空，止盈5300元/噸附近，止損5700元/噸附近；若1801合約漲至5600元/噸附近，則可逢高逐步布局空單，止盈5300元/噸附近，止損5700元/噸附近；若1801合約跌至5300元/噸附近的低位，則可逢低逐步布局多單，止盈5600元/噸附近，止損5200元/噸附近。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。