光大期貨：低庫存短期難解

光大期貨：低庫存短期難解，鋅月間正套或可關(guān)注；光大期貨研報(bào)分析指出，以季節(jié)性庫存走勢來看，社會(huì)庫存一般已會(huì)在當(dāng)前時(shí)間有一個(gè)較為明顯的累庫狀態(tài)。但是今年卻完全沒有走出季節(jié)性累庫的節(jié)奏，而且在冶煉端也未見到因運(yùn)輸問題產(chǎn)生的產(chǎn)庫累積。而下游在春節(jié)停產(chǎn)的預(yù)期下，一般不會(huì)進(jìn)行過多的原料補(bǔ)庫行為。因此，將當(dāng)前的庫存默認(rèn)為能夠在市場中流通的全部庫存。所以，在冶煉供應(yīng)逐步增長和需求環(huán)比將進(jìn)入季節(jié)性淡季預(yù)期下，12月國內(nèi)庫存或?qū)⒅鸩介_始累庫。在春節(jié)運(yùn)輸停滯前，預(yù)估國內(nèi)庫存總體還是較往年位于低位，對現(xiàn)貨的升水帶來一定支撐。目前上海現(xiàn)貨對2212升水480-570元/噸，12-01價(jià)差185元/噸、01-02價(jià)差110元/噸，粗略計(jì)算01-02仍有200-260元/噸的空間。但是，隨著1月下游開始放假而冶煉廠春節(jié)正常開工，春節(jié)長假后將迎來一波季節(jié)性累庫。冶煉廠選擇套保合約可能會(huì)在2302合約，節(jié)后交割庫存的大幅增長對現(xiàn)貨升水壓制加強(qiáng)，因此月差正套需及時(shí)平倉了結(jié)

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