商品農(nóng)強(qiáng)工弱 黑色系領(lǐng)跌

周末鋼材現(xiàn)貨普遍下跌，今日黑色系領(lǐng)跌盤(pán)面。恰巧又是七夕情人節(jié)，去年的黑色系也是在情人節(jié)前后開(kāi)啟回調(diào)，有人調(diào)侃每逢需要男人買(mǎi)單的日子期市必跌，正如去年的雙十一。

截至中午收盤(pán)，鐵礦石下跌4.75%，焦煤下跌3.59%，螺紋下跌2.47%，硅鐵下跌1.86%，滬鎳下跌1.84%，滬鋅下跌1.76%。

“庫(kù)存數(shù)據(jù)繼續(xù)分化，卷強(qiáng)螺弱。雖然7月份是中國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)售市場(chǎng)的傳統(tǒng)淡季，但是我們發(fā)現(xiàn)產(chǎn)銷(xiāo)量仍舊保持同比增長(zhǎng)，僅產(chǎn)量而言環(huán)比增速回落1.9個(gè)百分點(diǎn)，而銷(xiāo)量環(huán)比增速增加1.61個(gè)百分點(diǎn)，汽車(chē)市場(chǎng)對(duì)卷板的需求依舊是今年的一個(gè)加分項(xiàng)，并且從八月開(kāi)始板材需求也將呈現(xiàn)季節(jié)性的回升。”

本周卷螺差在螺紋多頭反撲下被打到90點(diǎn)下方，但上漲動(dòng)能不足又被拍了下去，卷螺強(qiáng)弱對(duì)比光從K線來(lái)看就比較明顯（誰(shuí)摸到了新高誰(shuí)連4000都上不去）。

本周鋼廠庫(kù)存下降，流向市場(chǎng)庫(kù)存較大導(dǎo)致社會(huì)庫(kù)存增加，同時(shí)終端需求對(duì)高價(jià)資源愛(ài)搭不理，鋼廠有點(diǎn)主動(dòng)去庫(kù)存的意思，如果下周降價(jià)銷(xiāo)售那更加能證實(shí)這點(diǎn)。

原料再?gòu)?qiáng)也得看螺紋臉色

礦石、雙焦的連續(xù)走強(qiáng)除了基本面的支撐外，投機(jī)因素在不斷增加，盡管基本面的供需情況比較健康，但如果黑色系的“龍頭”螺紋鋼開(kāi)始回調(diào)，那鋼廠對(duì)焦炭繼續(xù)漲價(jià)的容忍度就會(huì)降低，到時(shí)候什么低庫(kù)存、高品緊缺都沒(méi)用，需求接不上就開(kāi)砸。

這是盤(pán)面鋼廠利潤(rùn)的季節(jié)圖，季節(jié)性規(guī)律非常強(qiáng)，從8月下旬9月開(kāi)始10月底鋼廠利潤(rùn)呈現(xiàn)下跌走勢(shì)，而下跌的主因復(fù)盤(pán)后可以發(fā)現(xiàn)是螺紋的領(lǐng)跌導(dǎo)致利潤(rùn)收縮，為什么旺季螺紋反倒價(jià)格下跌，歷史總會(huì)重演，買(mǎi)預(yù)期到賣(mài)現(xiàn)實(shí)的套路屢試不爽。

但目前圖形還沒(méi)完全走出下跌趨勢(shì)的結(jié)構(gòu)，所以不宜下重手，輕倉(cāng)試單等待趨勢(shì)形成，不成那就止損吧。

聚烯烴短期有下跌風(fēng)險(xiǎn) 中期不悲觀

聚烯烴自5月中旬以來(lái)的震蕩上漲將面臨一次較大的考驗(yàn)，預(yù)計(jì)將下跌一個(gè)月左右。但四季度聚烯烴仍將繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)，長(zhǎng)期而言聚烯烴真正的壓力將會(huì)在2018年一季度。

短期而言聚烯烴供給端庫(kù)存自7月中旬以來(lái)一直無(wú)法繼續(xù)下降，石化庫(kù)存在60萬(wàn)噸附近徘徊已經(jīng)1個(gè)月之久。這就意味著在當(dāng)前價(jià)格體系下，中下游補(bǔ)庫(kù)已經(jīng)到極限。

需求端由于環(huán)保因素，導(dǎo)致中下游開(kāi)工持續(xù)下降，在下游開(kāi)工率持續(xù)下滑的過(guò)程中，聚烯烴的上漲是錯(cuò)誤的。中間商的貿(mào)易性需求支撐了最近的市場(chǎng)的高價(jià)。但是正如年初大跌一樣，沒(méi)有終端需求的支撐，貿(mào)易性需求是市場(chǎng)潛在供給，將加大市場(chǎng)壓力。

聚烯烴09合約即將交割，目前全都是升水現(xiàn)貨格局，面對(duì)即將到來(lái)的交割，高升水必將面臨較大的交割壓力。

對(duì)于四季度而言，我們?nèi)匀痪S持5月專(zhuān)題報(bào)告中的觀點(diǎn)：2016年底-2017年6月三四線地產(chǎn)的爆發(fā)以及2017年中國(guó)出口的擴(kuò)張都對(duì)聚烯烴需求構(gòu)成重要推動(dòng)，同樣2017年7月三四線地產(chǎn)成交的大幅下滑，將會(huì)對(duì)2018年一季度的聚烯烴價(jià)格構(gòu)成較大壓力。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。