商品期貨全線大漲 周期股走勢(shì)略遜一籌

窄幅回調(diào)僅幾日后，周期商品再現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)上漲。

8月16日夜盤，國(guó)內(nèi)商品期貨便全線啟動(dòng)。滬鋅飆至漲停，創(chuàng)10年新高，滬鉛、焦煤、鐵礦石也漲逾4%。昨日早盤，滬鋅主力合約1701一度領(lǐng)漲，后被黑色系商品趕超。截至下午收盤，主力合約中焦煤漲停，漲幅7.97%，焦炭漲6.35%，滬鋅漲停持續(xù)，報(bào)漲6%，鐵礦石漲5.62%，滬鉛漲5.11%。

受商品市場(chǎng)期貨大漲影響，昨日A股鉛、鋅概念股也漲勢(shì)兇猛。截至下午收盤，中信鉛鋅板塊12只個(gè)股集體上揚(yáng)。

期市漲勢(shì)如虹，周期股也全面發(fā)動(dòng)上漲，但漲勢(shì)較前期暴漲已有所收窄。下午收盤時(shí)，中信煤炭、有色、鋼鐵板塊分別收獲2%、1.83%、1.29%的漲幅。

鉛鋅成資金炒作標(biāo)的

“這波鉛價(jià)上漲比較突然，既沒(méi)有什么明顯的利好因素，市場(chǎng)供應(yīng)也沒(méi)有出現(xiàn)偏緊局面?！闭劶?月16日夜盤滬鉛期貨啟動(dòng)大漲，分析師認(rèn)為，上漲主要是產(chǎn)品受到資金追捧，與市場(chǎng)炒作不無(wú)關(guān)聯(lián)。

“近期對(duì)鉛市場(chǎng)影響較明顯的還是環(huán)保督察，目前再生鉛板塊產(chǎn)能受限明顯?！狈治鰩煼Q，8月17日，國(guó)內(nèi)再生鉛報(bào)價(jià)在17700元/噸，而7月中旬報(bào)價(jià)僅為15500元/噸。鉛主要被用于鉛酸蓄電池行業(yè)，而再生鉛即是將廢舊電池中的鉛提煉出來(lái)進(jìn)行再加工，形成的鉛產(chǎn)品與原生鉛效果差距不大，但價(jià)格相對(duì)低廉。不過(guò)，目前國(guó)內(nèi)再生鉛市場(chǎng)相對(duì)落后，小廠缺乏環(huán)保設(shè)備，因此督察帶來(lái)的停產(chǎn)影響明顯。

不過(guò)她表示，再生鉛產(chǎn)量在整體鉛行業(yè)占比較少，因此不會(huì)對(duì)市場(chǎng)形成過(guò)多影響。目前雖然鉛需求處于旺季，但整體需求提升并未達(dá)此前預(yù)期。

近兩日漲幅明顯的鋅，也同樣缺少基本面對(duì)高價(jià)的支撐。

“今天鋅市場(chǎng)報(bào)價(jià)在26400元/噸，5月中旬時(shí)僅在22230元/噸，近幾月一直處于上漲區(qū)間。特別是上周鋅價(jià)啟動(dòng)回調(diào)后，市場(chǎng)本預(yù)測(cè)價(jià)格已經(jīng)見(jiàn)頂，但不想本周鋅價(jià)并未按預(yù)期下行，這就更激發(fā)了炒作熱情，目前價(jià)格升水依然較高。”分析師稱，這兩日鋅價(jià)大漲，主要是市場(chǎng)心態(tài)發(fā)酵所致，基本面數(shù)據(jù)追蹤的情況來(lái)看，并不支撐價(jià)格推升至此。

據(jù)悉，近期四川地震，市場(chǎng)曾一度炒作地震對(duì)周邊鋅精礦開采影響較大，但事實(shí)上，周邊礦區(qū)距離震源幾百公里，生產(chǎn)并未受過(guò)大影響。

此外有消息稱，倫鋅庫(kù)存降至25.29萬(wàn)噸，創(chuàng)8年新低，年初以來(lái)跌幅高達(dá)40.9%。但對(duì)于庫(kù)存超低的說(shuō)法，市場(chǎng)供需情況也并未有所印證。

“關(guān)注鋅海外庫(kù)存可以發(fā)現(xiàn)，在新奧爾良地區(qū)注銷倉(cāng)單的量一度大幅變動(dòng)，不免有人為操作之嫌，或是為炒漲價(jià)格故意而為。”分析師分析稱，目前國(guó)內(nèi)鋅社會(huì)庫(kù)存數(shù)據(jù)在12萬(wàn)噸左右，去年同期或在三四十萬(wàn)噸，同比有大幅下降，低庫(kù)存也受到了市場(chǎng)炒作。但不得不注意的是，除社會(huì)庫(kù)存外，市場(chǎng)還存在許多隱性庫(kù)存，如在途庫(kù)存，資金大戶庫(kù)存等，這些都是很難記錄在列的。

周期股沒(méi)有跟上腳步

今年6月起，周期商品與股市同頻震動(dòng)，出現(xiàn)了兩相呼應(yīng)的拉漲局面。不過(guò)值得注意的是，8月中旬起，這種股期聯(lián)動(dòng)之勢(shì)已開始減弱。

8月10日，周期股在經(jīng)歷連續(xù)暴漲之后大幅回調(diào)，當(dāng)日煤炭、鋼鐵、有色板塊分列A股跌幅榜前三甲。但同日，期貨市場(chǎng)上多數(shù)黑色、有色、化工商品依舊延續(xù)了上漲走勢(shì)，市場(chǎng)呈現(xiàn)股期背離的景象。昨日，在黑色、有色商品大幅上漲，多種商品逼近漲停線的超強(qiáng)走勢(shì)下，周期股的上漲幅度則顯得有些遜色。

“期貨反映的是商品當(dāng)下的價(jià)格走勢(shì)，而股市則反映的是對(duì)未來(lái)市場(chǎng)的預(yù)測(cè)。一般而言，股市的走勢(shì)較期貨會(huì)略有滯后?！?/p>

中原證券分析師方夏虹稱，根本而言，有色、煤炭、鋼鐵都是周期性產(chǎn)品，本輪價(jià)格上漲是受供給側(cè)改革因素導(dǎo)致對(duì)供給端產(chǎn)能收縮預(yù)期造成的，并不是實(shí)際需求量增長(zhǎng)所致，所以基本面支撐偏弱，未來(lái)預(yù)期并不明朗，這就使以預(yù)期為研判標(biāo)的周期股相對(duì)商品走勢(shì)偏弱。

從技術(shù)走勢(shì)上來(lái)看，從8月16日夜間起，期貨市場(chǎng)已經(jīng)形成了本輪大漲周期內(nèi)的第二波上漲，期市很快消化了前期漲勢(shì)，受市場(chǎng)炒作等因素出現(xiàn)再次上揚(yáng)。但股市反應(yīng)較慢，由于前期漲勢(shì)過(guò)猛，市場(chǎng)仍處于消化獲利期，因此并未過(guò)度走強(qiáng)。未來(lái)，如果周期商品持續(xù)走強(qiáng)，提高了市場(chǎng)對(duì)后市的預(yù)期，那么周期股或還有二次上漲的可能。但如果周期商品漲勢(shì)無(wú)法延續(xù)，那么周期股也將進(jìn)入回落區(qū)間。

“期貨市場(chǎng)和股市的聯(lián)動(dòng)性是存在的，但不是必然正相關(guān)，有時(shí)候也會(huì)有負(fù)相關(guān)或不相關(guān)的情況。不同的驅(qū)動(dòng)因子，不同的周期，不同的時(shí)間窗口，都會(huì)導(dǎo)致兩個(gè)市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)性存在差異?！比A安證券首席宏觀分析師徐陽(yáng)稱，8月16日夜間大宗商品再度走強(qiáng)，與當(dāng)晚美元指數(shù)暴跌有很大關(guān)系。目前商品市場(chǎng)主要關(guān)注的核心因子是美元疲軟對(duì)周期商品的利好，而股票市場(chǎng)關(guān)注的是9月份美聯(lián)儲(chǔ)或推出縮表政策，這對(duì)于A股是利空消息。

本輪周期商品的再度上揚(yáng)是否具有可持續(xù)性？

分析師認(rèn)為，7、8月份的暴漲已經(jīng)透支了金九銀十利好，因此對(duì)于9月份市場(chǎng)整體不持看好態(tài)度。

“當(dāng)前很多產(chǎn)品都處于近年高位，這已是很危險(xiǎn)的行情，泡沫削減也是必然。”分析師表示，本輪周期商品暴漲是受供給側(cè)改革政策的推動(dòng)，但這一政策不應(yīng)該成為市場(chǎng)炒作的推手。目前很多商品供需失衡的情況并不明顯，結(jié)構(gòu)性失衡的情況更是不可能出現(xiàn)的，因此這種一味炒漲的市場(chǎng)行業(yè)也必然會(huì)被修復(fù)，暴漲的持續(xù)性不會(huì)太強(qiáng)。

不過(guò)，本輪周期商品上漲呈現(xiàn)接力棒式行情，目前黑色、有色上漲過(guò)后，化工商品有可能將存在一波上漲動(dòng)因，而起漲點(diǎn)或是國(guó)內(nèi)原油期貨正式上市之時(shí)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。