期現(xiàn)結合助黑色產業(yè)鏈企業(yè)穩(wěn)利潤保經營

 　8月3日至4日，大商所浙江熱聯(lián)中邦供應鏈服務有限公司（下稱熱聯(lián)中邦）產業(yè)培訓基地授牌儀式暨期現(xiàn)結合首期培訓班在杭州舉行。來自黑色產業(yè)鏈的相關企業(yè)代表、貿易商100余人參加了本次培訓。

　　據了解，大商所今年在全國建立了首批11個產業(yè)培訓基地，此次熱聯(lián)中邦產業(yè)培訓基地是今年第6個設立并開展活動的。本次培訓班以金融服務實體經濟為出發(fā)點，著重介紹了利用以期貨為主的金融衍生品工具進行期現(xiàn)結合操作的原理及方法，講師講解深入淺出、案例詳實，參會企業(yè)表示受益匪淺。

　　培訓中，敦和資產管理有限公司宏觀策略總監(jiān)徐小慶從宏觀角度對黑色系商品的供需關系進行了梳理。“在房地產、基建的鋼材(3948, 115.00, 3.00%)需求存在變數(shù)的情況下，如果取締‘地條鋼’的政策執(zhí)行力度不減，下半年黑色系商品的價格波動或將加劇。”徐小慶說，下半年基建投資增速有回落的可能。與此同時，房地產雖然上半年絕對銷量保持高位，且土地購置增速在10%以上，但從周期規(guī)律來看，下半年房地產的開發(fā)投資有可能下降。

　　徐小慶認為，房地產銷量見頂之后的快速拿地，往往預示著一輪上行周期的結束。在銀行資金對房地產行業(yè)全面收緊的情況下，下半年是否依然有如此高的銷量去支撐開發(fā)投資存在疑問。且上半年房地產銷量增長，主要是由于棚戶區(qū)改造政策推動，下半年政策影響將逐步減弱。

　　在市場波動加大的情況下，黑色產業(yè)鏈企業(yè)如何利用期貨等衍生品工具來管理風險就顯得更為重要。

　　基差交易是熱聯(lián)中邦重點推行的模式。熱聯(lián)中邦總經理助理張慧表示，相較于傳統(tǒng)的期現(xiàn)結合套保方式，基差交易具有風險波動率小、物流與價格流分離、通過總頭寸敞口來控制風險敞口的特點。使用基差交易可以在波動較為劇烈的市場環(huán)境中，幫助企業(yè)鎖定合理的采銷價格。

　　在培訓班上，張慧通過實際案例講解了基差交易模式。今年5月，焦炭(2038, 36.00,1.80%)現(xiàn)貨價格高于期貨價格，最高時價差維持在350元/噸，即天津港符合交割品質的焦炭價格比焦炭期貨1709合約高約350元/噸。某山西貿易商是天津港的常備庫存客戶，日常庫存量約5萬噸，看到當時的基差水平，該貿易商想做一些庫存優(yōu)化，即把日常庫存中的1萬噸焦炭進行現(xiàn)貨銷售，并在期貨市場中買入1萬噸焦炭。隨后一段時間，基差從350元/噸縮小到200元/噸，此時貿易商平掉期貨倉位，再從現(xiàn)貨市場補足港口的常備庫存，在庫存不變的情況下盈利約150元/噸。

　　此外，企業(yè)客戶還可以將基差與區(qū)域價差、品種價差進行組合交易，滿足企業(yè)經營生產中的個性化需求。

　　熱聯(lián)中邦總經理勞洪波表示，針對不同企業(yè)獲得穩(wěn)定生產經營利潤的需求，熱聯(lián)中邦積極以供應鏈服務商的身份，通過原材料和產成品的基差貿易持續(xù)地幫助加工企業(yè)鎖定利潤。

　　勞洪波分享了熱聯(lián)中邦正在開展的一個產能保值合作項目案例。2016年9月，某鋼廠存在生產加工利潤的保值需求，熱聯(lián)中邦通過詳細了解該工廠的生產成本構成和產品銷售方式，提出相應的購銷方案。即熱聯(lián)中邦在曹妃甸備好約定數(shù)量的PB粉后通知鋼廠提貨，鋼廠在支付完對應貨款后，熱聯(lián)中邦將PB粉貨權轉移給鋼廠。同時，熱聯(lián)中邦與鋼廠指定的焦炭供應商簽訂焦炭采購協(xié)議，該焦炭供應商將焦炭發(fā)到鋼廠，待鋼廠確認收貨并檢驗合格之后，鋼廠按約定的貨款支付給熱聯(lián)中邦。熱聯(lián)中邦收到鋼廠貨款之后，按采購價格支付貨款給焦炭供應商。

　　待鋼廠完成生產加工后，熱聯(lián)中邦將按約定的規(guī)格、數(shù)量和提貨方式向鋼廠采購帶鋼。熱聯(lián)中邦在進行大宗商品貿易的同時，通過期貨保值鎖定期貨與現(xiàn)貨之間的價差，并與上下游通過基差進行貿易定價，通過基差的變化來獲得貿易利潤。

　　到目前為止，該方案仍在執(zhí)行過程中，鋼廠生產利潤的擬合程度非常好，取得了良好的保值效果。

　　勞洪波表示，開展產能套保合作的企業(yè)，可以有效減少庫存管理和市場銷售的投入。在原料與成品供銷穩(wěn)定、生產利潤合理鎖定的情況下，企業(yè)可以積極地開展公司的生產經營規(guī)劃，集中精力抓生產，實現(xiàn)增產增效。從長期來看，穩(wěn)定的經營業(yè)績也將幫助企業(yè)提升信用評級，吸引外部資本。

　　勞洪波說，成為大商所產業(yè)培育基地后，熱聯(lián)中邦將積極發(fā)揮大商所產業(yè)培育基地的作用與影響力，通過產能保值服務，針對客戶實際生產經營需求，為其提供新型、個性化的整體解決方案。相關企業(yè)也應明確并不是要通過期貨等金融衍生品工具來獲得超額利潤，而是要獲得一個長期穩(wěn)定的利潤。企業(yè)只有擺正心態(tài)，才能真正實現(xiàn)通過金融衍生品工具來穩(wěn)利潤保經營的目的。

        來源：期貨日報

備注：數(shù)據僅供參考，不作為投資依據。