現(xiàn)貨帶動 雞蛋將再度上行

在蛋雞存欄逐步走低，雞蛋供應趨緊的環(huán)境下，配合中秋臨近帶動需求好轉。

存欄走低，旺季臨近

今年上半年，受禽流感影響，雞蛋需求一路走低，同時多數(shù)地區(qū)被迫關閉活禽交易市場，蛋雞淘汰遇阻；雞蛋供應相對過剩，各地走貨速度普遍偏慢，雞蛋現(xiàn)貨價格一度跌破2元/斤，蛋雞養(yǎng)殖虧損創(chuàng)下歷史新高。目前期貨盤面出現(xiàn)劇烈波動，市場陷入僵局。雞蛋期價后市將如何演繹，仍需關注現(xiàn)貨市場走勢。

供應將趨緊

公開數(shù)據(jù)顯示，6月，全國蛋雞總存欄量為12.56億只，較5月減少1.9%，同比減少17.65%。從雞齡結構上看，270天以上占比44.23%，這部分蛋雞在明年1月時已經(jīng)達到480天，幾乎全部淘汰。因此，到明年1月市場將會淘汰約5.56億只蛋雞。蛋雞補欄方面，受養(yǎng)殖虧損制約，2017年度全國蛋雞養(yǎng)殖補欄積極性均不高，1—6月補欄合計僅3.40億只，低于去年同期的4.86億只。

下半年，在蛋雞養(yǎng)殖利潤未明顯好轉的前提下，預期蛋雞養(yǎng)殖補欄仍難積極。但為了準確估計明年1月的蛋雞存欄狀況，我們以歷史同期最大補欄數(shù)據(jù)模擬7月至明年1月期間的補欄狀況，預期今年下半年至明年1月補欄數(shù)量共5.41億只。在這一預估下，至2018年1月，全國蛋雞存欄量凈淘汰0.15億只，預計全國蛋雞存欄量最大僅為12.41億只。由此可見，今年下半年，蛋雞存欄量仍將維持下滑趨勢，而后期隨著蛋雞補欄不足，存欄量將大幅低于當前水平。

此外，進入夏季，天氣炎熱，蛋雞產蛋率將進一步下滑。蛋雞存欄下降，疊加產蛋率下滑，雞蛋供應將逐步趨緊。

期現(xiàn)面臨回歸

今年雞蛋需求一直萎靡不振，但隨著禽流感結束，同時中秋節(jié)臨近，傳統(tǒng)需求旺季來臨，雞蛋需求將逐漸好轉。

從歷年雞蛋現(xiàn)貨價格走勢來看，7月末、8月初一般為價格啟動的節(jié)點，這一漲勢往往持續(xù)到9月中旬，其上漲的主要動力來源于傳統(tǒng)需求旺季中秋節(jié)的拉動。2017年，受農歷閏月影響，中秋節(jié)推遲至10月，這一點類似于2012年。在價格走勢上，同樣類似于2012年，上半年雞蛋價格持續(xù)偏低，5至6月出現(xiàn)一波大幅波動。在養(yǎng)殖利潤上，上半年持續(xù)虧損并呈擴大現(xiàn)狀，而后隨著雞蛋價格好轉，養(yǎng)殖轉為盈利。因此，2017年雞蛋走勢可參考2012年。后市隨著中秋臨近，傳統(tǒng)需求將開啟，雞蛋現(xiàn)貨價格將逐步走高。

后期雞蛋價格仍由現(xiàn)貨市場主導，期現(xiàn)面臨回歸，而回歸路徑將是現(xiàn)貨追隨期貨上漲，市場將再次經(jīng)歷現(xiàn)貨價格大漲，期貨價格小漲，最終完成期現(xiàn)回歸。

綜上所述，在蛋雞存欄逐步走低，雞蛋供應趨緊的環(huán)境下，配合中秋臨近帶動需求好轉，后期雞蛋期現(xiàn)價格仍將走高，建議維持多頭思路。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。