你減我增死循環(huán) OPEC和美頁(yè)巖油糾纏不休

OPEC為了提振市場(chǎng)，窮盡心思想減產(chǎn)；而美國(guó)為了能源獨(dú)立，費(fèi)勁力氣搶占市場(chǎng)；OPEC每減少的份額，都是美頁(yè)巖油的機(jī)會(huì)。據(jù)悉，截至今年5月底，美國(guó)頁(yè)巖油庫(kù)存井已經(jīng)攀升至3年新高，若是投放市場(chǎng)，兌OPEC來(lái)說(shuō)就是一場(chǎng)噩耗。

歐佩克的下一個(gè)棘手難題已經(jīng)若隱若現(xiàn)，美國(guó)有大批已鉆但未完成油井（DUC，簡(jiǎn)稱(chēng)“未完井”或“庫(kù)存井”）正等待入場(chǎng)。據(jù)外媒報(bào)道，美國(guó)主要頁(yè)巖油盆地的庫(kù)存井從去年開(kāi)始大幅飆升，尤其是在二疊紀(jì)盆地。美國(guó)能源信息署（EIA）估計(jì)，截至今年5月底，美國(guó)頁(yè)巖油庫(kù)存井已經(jīng)攀升至3年新高。這意味著原油市場(chǎng)隨時(shí)可能爆出龐大的新供應(yīng)量。

庫(kù)存井大增其中一個(gè)很簡(jiǎn)單的原因就是油氣公司不斷增加鉆機(jī)，僅僅去年美國(guó)石油鉆機(jī)數(shù)就已經(jīng)增加了一倍以上。庫(kù)存井大量積壓還可能是因?yàn)檫\(yùn)輸瓶頸的問(wèn)題。如果不具備可用的運(yùn)輸管線(xiàn)，急于完成鉆井顯得沒(méi)有太大意義。對(duì)比庫(kù)存井總數(shù)和每個(gè)月完井的數(shù)量，可以得知美國(guó)四大頁(yè)巖油區(qū)現(xiàn)在有相當(dāng)于7個(gè)月的庫(kù)存井正蓄勢(shì)待發(fā)。

那么，這些過(guò)剩庫(kù)存井可能提供多少潛在產(chǎn)量？按照伍德麥肯茲（WoodMackenzie）2016年得出的平均數(shù)據(jù)，主要頁(yè)巖油盆地新完成的油井第一年平均每日生產(chǎn)大約150-350桶頁(yè)巖油。按照這個(gè)速度，我們可以估算，假如庫(kù)存井?dāng)?shù)量回落到一個(gè)更正常水平后，各個(gè)頁(yè)巖油盆地可能新增的產(chǎn)量。下圖顯示了各地區(qū)庫(kù)存井分別回落到3、4和5個(gè)月水平后，第一年可能新增的產(chǎn)量。

此外，在庫(kù)存井?dāng)?shù)量大量積壓的同時(shí)，生產(chǎn)商還在不斷提高產(chǎn)油效率，如今更加注重的是降低油井成本和增加出油量。例如，去年第四季度，二疊紀(jì)盆地每口油井的橫向深度接近6600英尺，較兩年前增加11%，部分更超過(guò)10000英尺。正是因?yàn)轫?yè)巖油生產(chǎn)商不斷改善生產(chǎn)流程、成本和儲(chǔ)量三大優(yōu)勢(shì)，庫(kù)存井的大量存在已經(jīng)令OPEC夜不能寐。

當(dāng)然，那些庫(kù)存井不一定會(huì)突然完井并同時(shí)開(kāi)始產(chǎn)油，尤其是在油價(jià)低于50美元/桶時(shí)，而且至少有一部分已經(jīng)被納入美國(guó)產(chǎn)量預(yù)測(cè)中。但只要油價(jià)、資本、基礎(chǔ)設(shè)施和人手都準(zhǔn)備到位，它們就能大量釋放頁(yè)巖油產(chǎn)量。那些預(yù)期油價(jià)能在2018年大幅反彈的人們應(yīng)該謹(jǐn)記這一點(diǎn)。

國(guó)際能源署（IEA）發(fā)布的最新《2017年全球能源投資報(bào)告》顯示，2017年美國(guó)的頁(yè)巖油投資將增長(zhǎng)53%。英國(guó)石油公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家戴思攀在《BP世界能源統(tǒng)計(jì)年鑒》發(fā)布會(huì)上表示，對(duì)于OPEC而言，頁(yè)巖油真正可怕之處在于，它能在3-6個(gè)月之內(nèi)就對(duì)價(jià)格信號(hào)做出反應(yīng)，增加或減少產(chǎn)量，而且生產(chǎn)效率還在不斷提高。換言之，一旦OPEC通過(guò)任何方式推高油價(jià)，一大批美國(guó)庫(kù)存井將被“激活”。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。