供需缺口支撐 鄭棉期價(jià)逐漸企穩(wěn)

經(jīng)過多日調(diào)整之后，近日鄭棉期價(jià)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。分析人士表示，市場(chǎng)對(duì)于低價(jià)期棉的接盤意愿較強(qiáng)，國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)性矛盾均支撐鄭棉價(jià)格企穩(wěn)。若后期無極端天氣出現(xiàn)，新棉上市時(shí)間沒有大幅度推遲，鄭棉主力合約有望維持區(qū)間震蕩。

震蕩企穩(wěn)

7月以來，鄭棉期價(jià)整體維持震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，截至昨日收盤，1709合約收?qǐng)?bào)于15280元/噸，每噸上漲95元，漲幅為0.63%。

不過，相對(duì)來說，國(guó)際ICE棉花期貨走勢(shì)則偏弱，12月棉花期貨最新價(jià)維持在67.58美分/磅，7月以來累計(jì)下跌7.04%，遠(yuǎn)不及國(guó)內(nèi)鄭棉期價(jià)期間2.31%的漲幅。

在ICE棉花期貨繼續(xù)下跌的背景下，鄭棉期貨為何會(huì)出現(xiàn)逐步企穩(wěn)呢？

宏源期貨分析師表示，這主要是受兩方面因素影響：其一，國(guó)內(nèi)棉花進(jìn)口受配額限制，90萬噸的配額在我國(guó)每年780萬噸棉花消費(fèi)量中所占的比例較小，而配額外的棉花因成本較高難以進(jìn)口到國(guó)內(nèi)，因此國(guó)際棉花下跌對(duì)國(guó)內(nèi)影響較?。黄涠?，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格在外棉價(jià)格大幅下跌下相對(duì)跌幅較小，國(guó)內(nèi)期貨相對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格又保持600元/噸以上的差價(jià)優(yōu)勢(shì)，吸引部分買入套保盤和投機(jī)盤介入，在預(yù)期ICE棉花隨時(shí)出現(xiàn)反彈下，顯得比較堅(jiān)挺。

新紀(jì)元期貨分析師表示，期貨倉(cāng)單大幅流出，市場(chǎng)對(duì)于低價(jià)期棉的接盤意愿較強(qiáng)，國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)性矛盾均支撐鄭棉價(jià)格企穩(wěn)。

下跌空間恐有限

目前來看，棉花市場(chǎng)基本面仍偏空，但鑒于產(chǎn)銷缺口仍在及國(guó)內(nèi)棉花庫(kù)存的不斷減少，未來棉價(jià)下跌空間恐有限。

國(guó)際方面，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)集中在下年度全球棉花增產(chǎn)預(yù)期上。2016/2017年度國(guó)際棉花價(jià)格反彈，促使棉農(nóng)植棉意向增加，在最新公布的7月供需報(bào)告中，美國(guó)農(nóng)業(yè)部將全球2017/2018年度棉花產(chǎn)量預(yù)估較上月上調(diào)63.6萬包，結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存預(yù)估上調(diào)100萬包。若無極端天氣出現(xiàn)，2017/2018年度全球棉花產(chǎn)量增加將成定局，國(guó)際棉價(jià)運(yùn)行重心仍將繼續(xù)下移。

國(guó)內(nèi)方面，2017年全國(guó)棉花實(shí)播面積4757.3萬畝，同比增幅8.5%；預(yù)計(jì)總產(chǎn)量將達(dá)537.2萬噸，同比增加5.0%。但產(chǎn)量的增幅仍難彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)需缺口，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)仍在新花上市之前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供需情況。從總的數(shù)量來說，截至6月底，商業(yè)庫(kù)存131萬噸，工業(yè)庫(kù)存預(yù)計(jì)在68萬噸左右，七八月儲(chǔ)備棉至少能帶來80萬噸的供應(yīng)量（按每日輪出量3萬噸，平均成交率60%計(jì)算），再加上進(jìn)口棉，市場(chǎng)的供應(yīng)將超過300萬噸；國(guó)內(nèi)新棉大面積上市預(yù)計(jì)到10月中旬以后，未來3個(gè)半月棉花的消費(fèi)量大約在240萬噸。

“整體來說，國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)供需略有盈余，這也是抑制棉價(jià)反彈的重要阻力之一。不過，市場(chǎng)中高等棉源供應(yīng)并不充裕。此外，6月以來鄭棉倉(cāng)單及有效預(yù)報(bào)數(shù)量大減3200余張，表明市場(chǎng)對(duì)于低價(jià)期棉的接盤意愿較強(qiáng)，這也從側(cè)面反映目前市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)棉源相對(duì)偏緊的局面。供需機(jī)構(gòu)性矛盾對(duì)國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格帶來極大的支撐作用。”分析師表示。

中國(guó)、印度和美國(guó)棉花現(xiàn)在生長(zhǎng)狀況良好，供應(yīng)端的增加讓棉花價(jià)格難以再上漲。另外，2017年國(guó)儲(chǔ)棉拍賣繼續(xù)進(jìn)行，持續(xù)至8月31日。按照現(xiàn)在的國(guó)儲(chǔ)棉拍賣成交率在70%以下來推算，國(guó)內(nèi)棉花供應(yīng)充足，亦不支持價(jià)格上漲。

對(duì)于后市，分析師表示，雖然目前國(guó)內(nèi)棉花生長(zhǎng)狀況良好，市場(chǎng)對(duì)于2017/2018年度棉花增產(chǎn)的預(yù)期占主流觀點(diǎn)，價(jià)格的下行也在消化這一因素。產(chǎn)量的增加勢(shì)必會(huì)修改2016年的投資邏輯，但棉花的產(chǎn)銷缺口仍在，且隨著中國(guó)棉花庫(kù)存的不斷減少，未來半年棉價(jià)下跌的幅度會(huì)越來越小。

若后期無極端天氣出現(xiàn)，新棉上市時(shí)間沒有大幅度推遲，后期鄭棉主力合約整體將維持14500-15500元/噸區(qū)間震蕩走勢(shì)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。