螺紋鋼初露階段見頂跡象

  二季度，螺紋鋼期貨接連走出V形反轉行情，從今年4月20日的2775元/噸上漲至5月22日的3385元/噸，然后迅速下跌至2906元/噸，到7月5日創(chuàng)出階段新高3474元/噸。二季度螺紋鋼期貨運行特點是波動幅度大、波動速度快、參與資金多。   　　7月以來，螺紋鋼期貨主力1710合約在3350—3480元/噸寬幅振蕩，我們認為市場焦點已經從宏觀面轉向供需面，在“地條鋼”清理整頓進入收尾階段、鋼材(3463, 24.00, 0.70%)庫存已經出現拐點的情況下，鋼廠高利潤難以維持，鋼材價格或再次掉頭向下。   　　宏觀經濟平穩(wěn)向好   　　上半年宏觀經濟環(huán)境好于預期，固定資產投資平穩(wěn)發(fā)展。截至5月，房地產開發(fā)投資完成額累計同比增長8.8%，去年同期增速為7%，2015年同期增速僅為5.1%，大幅好于預期的房地產投資拉升鋼材需求。6月工業(yè)生產繼續(xù)反彈，制造業(yè)PMI反彈至51.7，僅略低于3月時創(chuàng)下的四年高點。5月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增速由上月的14%上升到16.7%。6月宏觀經濟數據將在本周集中發(fā)布，各方預測二季度經濟數據將保持平穩(wěn)，三季度經濟將繼續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。   　　資金面對螺紋鋼期貨影響也較大。在平穩(wěn)度過6月資金壓力高峰期后，7月央行稱繼續(xù)實施穩(wěn)健中性貨幣政策。截至7月10日央行已經連續(xù)12日停止公開市場操作，收縮流動性。   　　宏觀經濟好于預期、流動性改善和基差回歸促成6月以來螺紋鋼期貨大幅上漲，從6月6日的2901元/噸的低點反彈至7月5日的高點3474元/噸，基差縮窄至200元/噸左右。   　　此外，由于通脹不及預期等，市場普遍預測美聯(lián)儲9月加息的概率不大。因此，下半年外圍金融環(huán)境也大概率保持穩(wěn)定。   　　市場焦點轉向供需   　　目前，市場注意力重新轉到鋼材供需上。據中鋼協(xié)統(tǒng)計，6月中旬全國粗鋼日產量預估值為235.28萬噸，旬環(huán)比減少0.61萬噸，降幅0.26%；截至6月中旬末，會員企業(yè)鋼材庫存量為1329.75萬噸，旬環(huán)比增加57.41萬噸，增長4.51%。鋼廠庫存經過近兩個月的連續(xù)下降后出現拐點，同時，螺紋鋼社會庫存在經歷數月的連續(xù)下降后，上周由跌轉升，這標志著鋼材需求減弱。   　　據新華社報道，截至6月30日，我國關停取締“地條鋼”企業(yè)600多家，涉及約1億噸煉鋼產能。“地條鋼”的清理整頓抑制了粗鋼產量的增長，今年即便鋼企利潤超過1000元/噸，全國粗鋼日產量也沒有超過去年的日產量高點238.54萬噸。預計清理“地條鋼”造成的鋼材供應縮減將由現有鋼廠的增產和電爐產能擴張彌補。   　　據富寶廢鋼的調研，今年全國電爐產能將新增2000多萬噸，大部分將在下半年投產，從而將加大下半年鋼材的供應。鋼廠受益于國家“供給側改革”，今年效益普遍較好，目前盈利能力較強的鋼廠利潤在1000元/噸。在需求轉弱情況下，做空鋼廠利潤具有較大獲利空間。   　　基差回歸合理區(qū)間   　　6月5日上海螺紋鋼20mm現貨和期貨1710合約的基差一度超過700元/噸，為近幾年所罕見。6月底現貨漲幅縮窄，期貨則快速上漲修復基差。截至7月9日，基差已經修復至180元/噸左右?，F在離10月合約交割還有3個月左右，基差修復到200元/噸比較合理。   　　結論及投資策略   　　螺紋鋼企業(yè)庫存和社會庫存均由跌轉升，意味著消費逐漸減弱。隨著鋼材消費進入淡季及基差修復的完成，螺紋鋼上漲壓力將越來越大，供應趨增與需求不振的矛盾將日益突出。從盤面上看，螺紋鋼期貨有見頂跡象，建議在前高附近建立中線空單。           來源：金石期貨

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。