庫存不斷下降 期市“鋅鋅向榮”

滬鋅近期走勢頗為強勁，分析人士指出，LME鋅注銷倉單增加明顯，鋅庫存加速下滑，現(xiàn)貨高升水的現(xiàn)狀主導(dǎo)了市場對短期供需緊張的預(yù)期，刺激了滬鋅的漲勢。

滬鋅領(lǐng)漲有色板塊

“LME鋅注銷倉單增加明顯，鋅庫存加速下滑，現(xiàn)貨高升水的現(xiàn)狀主導(dǎo)了市場短期供需緊張的預(yù)期。在利好因素作用下，市場修正了前期過度悲觀的假設(shè)。”中銀國際期貨研究部劉超表示，具體來看，鋅價攀升主要來自以下幾個利好因素。首先，中國A股被正式納入MSCI新興市場指數(shù)，增量資金流入預(yù)期顯著提振了整個金融市場信心。其次，美元指數(shù)在96-98之間弱勢震蕩，美元的疲弱也支撐鋅價筑底回升。最后，短期資金市場緊張的狀況有所緩解。

建信期貨研究員張平也表示，全球鋅庫存不斷下降，現(xiàn)貨緊張是短期市場博弈的焦點。LME鋅庫存最新數(shù)據(jù)是30萬噸，接近2009年初的水平。國內(nèi)庫存雖在交割后小幅回升，但也處于低位，上交所庫存7萬噸，滬金粵三地庫存12萬噸，國內(nèi)庫存較年初下降約25萬噸。同時，在經(jīng)過2015-2016年礦山減產(chǎn)以及2016年鋅精礦去庫存之后，2017年上半年鋅礦供應(yīng)緊張傳導(dǎo)至冶煉端，在鋅錠產(chǎn)量下降疊加去庫存的雙重效應(yīng)下，現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，從而導(dǎo)致價格上漲。

多空分歧明顯

展望后市，張平認(rèn)為鋅價上漲空間有限。一方面，經(jīng)過4、5月份冶煉廠集中檢修后，鋅礦供需矛盾緩解，加工費上漲，冶煉廠利潤有所恢復(fù)。而且期市處于反向市場結(jié)構(gòu)，冶煉廠有加快供貨的需求，預(yù)計現(xiàn)貨供應(yīng)緊張的時段很快就會過去。另一方面，6、7月份受高溫、多雨等天氣的影響，終端消費處于淡季，需求減弱有利于緩解短期因供應(yīng)緊張而引起的供需矛盾。因此，在供應(yīng)逐步恢復(fù)而需求轉(zhuǎn)弱的情況下，短期鋅價很難打破20500-22500元/噸的震蕩區(qū)間。

劉超則認(rèn)為，當(dāng)前鋅市場低庫存加高升水，現(xiàn)貨短缺支持鋅價高位震蕩。他指出，盡管全球礦山供應(yīng)恢復(fù)增長，但2017年全球供應(yīng)依然存在缺口。根據(jù)國際鉛鋅

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。