深幅貼水恐難支撐螺紋鋼期價

近4個交易日，螺紋鋼期貨主力合約震蕩下挫，日K線上形成“四連陰”，累計跌幅達9.29%。目前期貨貼水高達854元/噸。分析人士認為，后續(xù)將以現(xiàn)貨價格下跌的形式修復貼水。而鋼廠利潤高企對價格支撐力度減弱，市場短期看空情緒較濃。

　　期貨罕見大幅貼水

　　昨日，螺紋鋼期貨領(lǐng)跌商品市場，主力1710合約重挫3.86%或118元/噸，收報2939元/噸，增倉85174手至425.94萬手。

　　國信期貨分析師指出，受爐料價格大跌和噸鋼利潤維持高位影響，螺紋鋼價格出現(xiàn)高位回落。另外，外圍金融去杠桿及美聯(lián)儲加息預期，進一步拖累了期價走勢。螺紋鋼現(xiàn)貨在去庫存較快支撐下，維持較高水平，期現(xiàn)價差進一步拉大，近期螺紋期貨依舊順勢回落為主，關(guān)注6月資金面情況，同時警惕期貨貼水過大。

　　期貨數(shù)據(jù)顯示，昨日螺紋鋼（HRB400，20mm）全國均價為3793元/噸，期貨貼水高達854元/噸。

　　長江證券分析師指出，螺紋期貨貼水修復有兩條路徑：一是需求上行趨勢下主動修正；二是需求未見上行下的被動修正，其中后者以現(xiàn)貨走勢更弱為修復路徑，典型案例來自2016年5月至2016年7月，期間上海螺紋現(xiàn)貨最大跌幅接近30%，而期貨貼水修復比例則高達28.11%?，F(xiàn)貨走弱型修復路徑近兩年成為主流，或源于去產(chǎn)能影響。上漲時，環(huán)保限產(chǎn)手段對即期供給直接壓制，現(xiàn)貨漲幅更大，期貨貼水不易修復；往往限產(chǎn)結(jié)束后，在高盈利誘導下產(chǎn)量迅速釋放，現(xiàn)貨供給壓力伴隨著需求轉(zhuǎn)弱而更為凸顯。

　　偏弱運行

　　中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，5月中旬，重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)粗鋼、生鐵和鋼材日均產(chǎn)量分別為180.5萬噸、168.78萬噸和172.24萬噸，分別較5月上旬增長0.37%、下降0.88%和增長1.05%。截至5月中旬末，重點鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量為1351.02萬噸，較5月上旬末下降1.3%，較4月中旬末下降7.2%。

　　“雖然短期螺紋鋼社會庫存偏低，以及期現(xiàn)價差大幅倒掛，但金融去杠桿以及房地產(chǎn)投資下行壓力加大，導致市場難改對于未來的悲觀預期，滬鋼期價連續(xù)下挫。隨著鋼材現(xiàn)貨市場開始調(diào)整，預計滬鋼期價維持震蕩偏弱運行。”期貨分析師表示。

　　混沌天成研究院黑色產(chǎn)業(yè)研究所指出，4月開始表內(nèi)粗鋼增量逐漸彌補部分表外中頻爐減量。后期變量來自電爐，從調(diào)研來看，6月增量有限，螺紋鋼仍呈現(xiàn)偏緊平衡，即庫存可能會繼續(xù)下降。若政策不干預，電爐7-8月陸續(xù)開工，在需求同比持平的情況下，供需格局將從緊缺轉(zhuǎn)為過剩。

　　成都鋼鐵網(wǎng)資訊指出，隨著鋼廠利潤空間放大，鋼廠生產(chǎn)積極性較高，市場資源短缺現(xiàn)象有望逐步得以改善，對價格支撐動力減弱。需求面，由于市場心態(tài)看空較為普遍，拿貨操作較為謹慎，整體成交難以放量。短期來看，鋼價整體料將繼續(xù)走弱，但不排除出現(xiàn)小幅反彈行情。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。