4月10日預測：武鋼217年5月份熱軋價格政策或大幅下調

2017年3月份中國鋼鐵行業(yè)PMI為50.5%，環(huán)比下降0.4個百分點，連續(xù)兩個月處于榮枯線之上。從分項指標來看，除雇員指數和國外原材料采購量指數出現上升外，產出指數呈現區(qū)域性分化，其余指數均出現下降，具體在需求預期落空的情況下，新訂單指數和積壓訂單指數以及新出口訂單指數均出現不同程度下降。綜合來看，鋼廠供給仍舊處于回升周期，導致市場庫存壓力加大。進入4月初，整體行情走勢維持震蕩下跌態(tài)勢，另期貨貼水，導致現貨價格仍存回落空間。市場中間經銷商觀望居多，市場熱軋板卷成交價格難言穩(wěn)定。那么后期武鋼對2017年5月份熱軋板卷期貨價格政策又將如何調整？接下來，筆者根據一些基本面等因素與諸位簡單探討及預測：

一、市場現貨價格加速下跌 倒掛壓力明顯加大

現貨市場，截止至2017年4月10日，武漢地區(qū)武鋼4.75mm熱軋板卷價格為3300元/噸。相比于2017年3月14日的市場價格3740元/噸累計跌幅達到440元/噸。但從均價對比來看，武鋼普卷武漢市場月度均價環(huán)比下跌約259元/噸，底部價格明顯下移，對比全國其余市場，其跌幅小于上海市場的普卷價格跌幅。

3月14日，武鋼不含稅對4月份的熱軋板卷期貨價格不含稅維持不變，4.75mm*1500mmQ235熱軋板卷出廠價格為4280元/噸（不含稅），含稅價格為5007.6元/噸。若減掉對外公布的相應代理協議戶所能獲得的最大優(yōu)惠幅度，則武鋼熱軋板卷主流規(guī)格的期貨成本價格約為4703.4元/噸（含稅）。這對比武漢市場的月度均價來看，高出市場價格幅度達到1147.4元/噸，環(huán)比有所擴大，表明市場價格跌幅較大，商家倒掛壓力明顯加大。

二、現貨公司指導價格同步大幅下調 期現價格維持貼水狀態(tài)

雖鋼廠訂貨指導價格猶如“天價”，但市場訂貨繼續(xù)采取現貨公司每日定價的指導銷售模式居多。據跟蹤，自3月14日以來至4月10日，武鋼現貨公司每日指導價格累計降幅約達到480元/噸，截止至4月10日，指導價格為3300元/噸，這與武漢市場現貨銷售價格基本持平。但據商家表示，上一期經銷商在現貨公司的訂貨成本應在3750元/噸，這對比武鋼普卷武漢市場月度均價來看，已高出約200元/噸。

再看熱卷的期貨1705合約與現貨價格對比來看，截止至4月10日，上海熱卷現貨過磅倉單成本價或約為3250元/噸，同日午盤期卷1705合約收盤價為3223元/噸，期卷貼水27元/噸以上，兩者價格水平基本趨于一致，表明市場預期仍以弱勢為主導。全國鋼廠產能利用率近一周的周環(huán)比有所增加，以利潤最大化角度出發(fā)，部分鋼廠有產量轉移的計劃，因此后期熱軋鋼廠產能利用率存回調空間。但全國庫存方面，鋼廠庫存與社會庫存月環(huán)比均有所增加，年同比則增幅更為明顯，因此在需求有限的情況下，整體銷售壓力較大，價格調整預期存明顯下調空間。

三、原料價格礦石弱焦炭強 鋼廠利潤被壓縮

在按照武鋼出價周期（2月10日-3月14日與3月15日-4月10日）的原料均價變化測算，截止至4月10日，外礦均價約在83.54美元/噸，而焦炭價格約在1758元/噸。監(jiān)測的62%品位澳洲粉礦CFR價格指數月度均價環(huán)比上一周期的均價下跌約7.28美元/噸；而焦炭均價環(huán)比上漲約53元/噸。根據熱軋品種的成本計算，最新鋼廠熱軋板卷成本價格環(huán)比上一周期的成本價格高出約20元/噸（此數值是筆者根據原料測算值，僅供參考）。由此看來，雖礦石價格有所下跌，但焦炭價格相對堅挺，鋼廠生產成本并為出現明顯下降，因此在現貨價格大幅回落的情況下，導致鋼廠利潤明顯壓縮。從鋼廠生產成本角度來看，鋼廠已由利潤可觀進入微利或面臨虧損狀態(tài)，而對于現貨市場，鋼廠存在回調與暗補的需要。

四、鋼廠計劃產量月環(huán)比增加 庫存量維持增加

據了解，4月份武鋼熱軋品種商品材計劃產量環(huán)比3月份的實際產量約增13.1%，內部供料總量環(huán)比3月份的總量計劃約減9.6%。據悉，一方面，三月份熱軋廠內加熱爐與三熱軋產線有臨時檢修情況。另一方面，鋼廠熱軋/品種鋼訂單飽和度有待提高，但相比冷軋產品，后者需求更弱。結合鋼廠庫存來看，月環(huán)比廠內庫存約增加6.3%，整體廠內熱軋總量庫存有所增加（以上環(huán)比數據以鋼廠官方為準，僅作參考）。由此看來，鋼廠產量未有減少，而庫存總量則有所增加。從供應壓力角度來看，在商家心態(tài)悲觀，遠期訂單有待飽和的情況下，資源轉移至市場的壓力仍然較大，對5月份價格政策的調整預期形成偏弱信號。

總的來說，在下游需求偏差，原料成本回調有限，鋼廠利潤壓縮，庫存壓力偏大的情況下，為保證資源較好消化，預計武鋼5月份熱軋板卷價格政策應將明顯下調。

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備注：數據僅供參考，不作為投資依據。