利空因素仍在發(fā)酵 后期美豆價(jià)格震蕩偏弱

近期國際大豆市場(chǎng)利多因素匱乏，美國大豆播種面積大幅增加，創(chuàng)歷史新高，大豆庫存創(chuàng)近十年最高水平，創(chuàng)歷史第二高水平；大豆基金凈多單持續(xù)減倉，本周預(yù)計(jì)將多翻空；各市場(chǎng)機(jī)構(gòu)繼續(xù)上調(diào)南美大豆產(chǎn)量，大豆供應(yīng)壓力繼續(xù)增加；隨著阿根廷天氣逐漸轉(zhuǎn)好，缺乏利多炒作題材。預(yù)計(jì)后期美豆價(jià)格在930-980美分/蒲式耳區(qū)間弱勢(shì)震蕩。

上周美豆價(jià)格繼續(xù)下跌，我國大豆進(jìn)口成本下降。南美大豆產(chǎn)量預(yù)期不斷上調(diào)，美國大豆播種面積和庫存雙雙增加，基金持續(xù)減倉，上周美豆價(jià)格繼續(xù)下跌，我國大豆進(jìn)口成本下降。美灣大豆5月船期CNF報(bào)價(jià)390美元/噸，升貼水報(bào)價(jià)對(duì)CBOT5月合約升水121美分/蒲式耳，合到港完稅價(jià)3230元/噸；巴西大豆4月船期CNF報(bào)價(jià)387美元/噸，升貼水報(bào)價(jià)對(duì)CBOT5月合約升水112美分/蒲式耳，合到港完稅價(jià)3210元/噸，較上周同期下降20元/噸左右。

隨著近期美豆價(jià)格下跌，目前的價(jià)格基本已達(dá)到國內(nèi)油廠的此前預(yù)期，加之國際大豆出口市場(chǎng)貼水走弱令油廠進(jìn)口大豆成本進(jìn)一步降低，近期國內(nèi)油廠訂貨速度明顯加快，尤其是增加了南美大豆的采購進(jìn)度。目前，4月大豆基本采購?fù)戤?，?月采購?fù)瓿?0%左右，6月在50%左右，7月在35%左右。

同時(shí)，由于美豆價(jià)格下跌，進(jìn)口大豆壓榨利潤有所回升。美豆價(jià)格下跌帶動(dòng)進(jìn)口大豆成本下降，國內(nèi)油粕價(jià)格止跌企穩(wěn)，進(jìn)口大豆壓榨利潤有所回升。美灣大豆5月船期對(duì)大商所9月合約壓榨利潤為-5元/噸（包含加工費(fèi)用130元/噸，下同）；巴西大豆5月船期對(duì)大商所9月合約壓榨利潤為45元/噸，較上周同期回升20元/噸。由于近期南美貼水市場(chǎng)價(jià)格優(yōu)勢(shì)逐漸顯現(xiàn)，進(jìn)口南美大豆壓榨利潤明顯好于北美將刺激油廠增加南美大豆的采購。

另外，上周國內(nèi)大豆壓榨量小幅回落至144萬噸。上周國內(nèi)油廠開機(jī)率有所下降，主要原因是部分油廠因缺豆以及油粕脹庫導(dǎo)致停機(jī)限產(chǎn)。監(jiān)測(cè)顯示，上周國內(nèi)大豆壓榨量為144萬噸，較上周同期的146萬噸小幅減少2萬噸，與上月同期的149萬噸減少5萬噸，較上年同期的136萬噸增加8萬噸，但較過去三年同期均值的134萬噸增加10萬噸。隨著大豆到港量的增加以及油粕的陸續(xù)消化，預(yù)計(jì)本周大豆壓榨量?jī)r(jià)格止跌回升，后期大豆壓榨量將持續(xù)增加。

庫存方面：透社調(diào)查顯示，分析師們平均預(yù)計(jì)2016/17年度巴西大豆產(chǎn)量為1.099億噸。高于USDA3月份預(yù)測(cè)的1.08億噸。分析機(jī)構(gòu)Celeres預(yù)計(jì)巴西大豆產(chǎn)量將達(dá)到1.138億噸。市場(chǎng)預(yù)計(jì)2016/17年度阿根廷大豆產(chǎn)量為5590萬噸，高于USDA3月份預(yù)測(cè)的5550萬噸。

調(diào)查還顯示，市場(chǎng)平均預(yù)計(jì)2016/17年度美國大豆期末庫存為4.47億蒲式耳，市場(chǎng)預(yù)測(cè)范圍在4.1-4.75億蒲式耳，USDA3月份的預(yù)測(cè)為4.35億蒲式耳。

后期大豆到港量龐大，大豆壓榨量或?qū)⒕S持較高水平。由于前期國內(nèi)油廠榨利良好，今年上半年大豆整體到港量龐大，預(yù)計(jì)3月大豆到港量在630萬噸左右，4月為820萬噸，5月為830萬噸，6月為800萬噸，明顯高于往年同期水平。雖然近期大豆壓榨利潤持續(xù)回落，但在龐大的大豆到港壓力下，加之大部分油廠已通過基差預(yù)售的形式鎖定利潤，油廠仍會(huì)保持較高的開機(jī)率，后期大豆壓榨量將繼續(xù)維持較高水平，國內(nèi)油粕現(xiàn)貨價(jià)格仍將繼續(xù)承壓。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。