工程機械行業(yè)市場報告：下半年來挖掘機持續(xù)回暖

根據工程機械協(xié)會數據,2017年1月挖掘機銷量4548臺,同比增長54%,其中,小挖、中挖和大挖同比分別增長57%、33%和107%。三一重工、柳工和徐工銷量分別為1017臺、313臺和491臺,同比增速分別為72%、84%和141%。

事件評論

剔除春節(jié)提前因素,挖機銷量增速或在70%以上,高增長延續(xù)。1月挖機銷量同比增長54%,較前四個月70%增速有所下滑。春節(jié)提前應是增速下滑主因(17年春節(jié)放假時間為1月27日,較16年提前11天),考慮到實體企業(yè)通常提前放假,以提前放假一周左右測算,1月挖機銷量調整后增速或在70%左右,增速符合預期,延續(xù)高速增長態(tài)勢。

基建、PPP、礦山和農村建設領域等成主要發(fā)力點,行業(yè)回暖有望持續(xù)。16年8月以來,大、小挖同比增速相對中挖持續(xù)高增長,其中,尤以大挖增速最快,連續(xù)4個月同比增速超100%。結合不同類型挖機用途及下游實際,大挖增長動力主要源于大型基建、PPP項目以及礦山,小挖則主要受益于市政建設和農村基建等領域的增長。伴隨基建、PPP和礦山領域持續(xù)發(fā)力,行業(yè)回暖有望持續(xù)。

行業(yè)景氣開始向其他細分子板塊擴散,關注土方機械和起重機械景氣回暖。挖掘機是工程機械行業(yè)的先行品種,景氣度通常領先其他工程機械品種3-6個月不等。伴隨16年下半年來挖掘機持續(xù)回暖,推土機、裝載機和汽車起重機銷量出現回暖(16年12月銷量同比增速分別為134%、14%和30%),行業(yè)景氣呈現擴散態(tài)勢?；?、PPP項目等因素助推下,土方機械和起重機械鏈條后續(xù)有望迎來高速增長。

龍頭企業(yè)市占率不斷提升,行業(yè)復蘇階段業(yè)績彈性更大。歷經長期行業(yè)困境,行業(yè)集中度不斷提升,龍頭企業(yè)市占率逐步上升,國產品牌日益崛起。截止1月份,三一重工挖掘機市占率升至21%,徐重汽車起重機市占率升至65%,伴隨行業(yè)復蘇持續(xù),龍頭企業(yè)業(yè)績彈性更大,盈利能力不斷恢復。

投資建議:隨著基建、PPP和礦山等領域托底加之更新需求增長,行業(yè)復蘇回暖有望持續(xù)至2017年中。看好逆勢擴張市場份額的細分領域龍頭,重點推薦挖機龍頭三一重工、叉車龍頭安徽合力、起重機龍頭徐工機械,同時建議關注柳工、中聯重科和山推股份。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。