10月動力煤或由緊俏轉(zhuǎn)向平衡

9月份，國內(nèi)煤炭市場整體上漲，盡管下游鋼鐵市場震蕩調(diào)整，但煉焦煤需求依然較好，煉焦煤煤價格整體上漲；動力煤需求隨著氣溫下降有所減弱，但受市場供給緊張影響，動力煤價格仍然保持升勢。

10月份煤炭市場，將總體維持強勢，但煤價漲勢趨緩。從宏觀上講，8月份多項指標(biāo)出現(xiàn)積極變化，固定資產(chǎn)投資企穩(wěn)回升，結(jié)束了連續(xù)4個月下滑的態(tài)勢，進出口表現(xiàn)較好，8月份我國進出口總值同比增長7.9%，其中出口增長5.9%，環(huán)比增加4.2%，扭轉(zhuǎn)了前段時期持續(xù)下降局面，經(jīng)濟趨穩(wěn)信號進一步增強；二是鋼材市場進入傳統(tǒng)旺季，需求總體平穩(wěn)。盡管9月份鋼材需求并未出現(xiàn)預(yù)期中的明顯增加，“金九銀十”或許不會出現(xiàn)，但目前畢竟處于適宜的施工期，而且從1至8月份數(shù)據(jù)看，不論基礎(chǔ)設(shè)施投資還是房地產(chǎn)投資都呈現(xiàn)穩(wěn)步回升態(tài)勢，應(yīng)該對鋼材需求有支撐；三是動力煤需求繼續(xù)小幅度萎縮。天氣轉(zhuǎn)涼，居民用電需求減少，沿海六大電廠平均日耗煤量已從夏季峰值的78萬噸降至目前的50多萬噸。

從供給角度看，煤炭供給顯著增加。

一、全國煤炭產(chǎn)量連續(xù)環(huán)比增長。8月份全國原煤產(chǎn)量2.78億噸，環(huán)比增加800萬噸，4月份以來，國內(nèi)煤炭產(chǎn)量整體上呈現(xiàn)震蕩回升走勢。9月下旬，國家發(fā)改委《穩(wěn)定煤炭供應(yīng)、抑制煤價過快上漲預(yù)案》一級響應(yīng)機制啟動，預(yù)示著十月份或?qū)⒂?500萬噸左右新增產(chǎn)量，照此算來，10月份全國煤炭產(chǎn)量將增至3月份“276天工作日”實施前的水平，顯然，煤炭產(chǎn)能快速釋放將導(dǎo)致供給壓力加大。

二、煤炭庫存觸底回升。秦港庫存在維持三個月的低位運行后逐步回升，目前庫存水平比9月初增加了37.5%，雖然目前庫存尚無壓力，但觸底跡象明顯。

三、煤炭進口大幅增加。8月份國內(nèi)進口煤炭2660萬噸，環(huán)比增加539萬噸，增幅25.4%。在國內(nèi)煤價快速上漲的刺激下，貿(mào)易商進口積極性大增，預(yù)計短期內(nèi)進口煤總量仍將保持較高水平。

綜合分析，初步判斷：10月份國內(nèi)煤炭市場由緊平衡狀態(tài)向供需基本平衡轉(zhuǎn)變，煤炭價格反彈壓力增加。具體來說，鋼材需求不及預(yù)期以及庫存的增加制約鋼價反彈，并逐步向煉焦煤市場傳導(dǎo)，但考慮到短期內(nèi)煉焦煤庫存壓力較輕，部分區(qū)域煉焦煤價格仍存在補漲空間；動力煤進入需求淡季，同時，在目前產(chǎn)能嚴(yán)重過剩沒有根本性改變的條件下，國家限產(chǎn)政策調(diào)整導(dǎo)致的資源供給增加會快速反應(yīng)到市場上，持續(xù)四個月的階段性反彈行情接近尾聲。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。