大摩料內地放寬煤產管制 首鋼資源估值較廉

摩根士丹利預期，內地政府將會放松煤企生限管制以提升本地供應，但相信焦煤供應增加幅度有限，主要產量增長將來自動力煤。該行傾向首鋼資源多于兗州煤業(yè)，因涉及更多焦煤業(yè)務及更低估值。該行將兗煤目標價由3.93元上調至4.14元，評級‘減持’。

該行期貨團隊將2016年每噸焦煤價格預測由86美元上調至102美元，2017年達到111美元。該行估計焦煤占兗煤全年產量之25%，兗煤自今年上半年已將焦點由動力煤轉向焦煤銷售，料下半年較高的煤價可令公司之綜合每噸煤價升20美元。上半年澳洲業(yè)務每噸煤之虧損為21美元，相信下半年會改善，2017年EBITDA可望達到收支平衡。

該行預期，政府對焦煤的價格調控較少，因為其成本可轉嫁予下游客戶，不似動力煤般會影響電力成本，對經濟構成影響。該行根據目前鋼鐵行業(yè)產能，可望每月焦煤供應缺口800萬至1000萬噸，故其中一個可能的解決方案是，解除之前對山西新增煤礦項目的禁令，因此焦煤的供應不會立即大升，短期焦煤價仍有支持力。來源：新浪財經

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。