華聯(lián)期貨：白糖階段回調(diào) 長(zhǎng)期向上趨勢(shì)

1.觀點(diǎn)：

國(guó)內(nèi)外糖市的基本面利好糖價(jià)是非常確定的。全球糖市今年將結(jié)束連續(xù)5年的過(guò)剩進(jìn)入短缺階段，預(yù)計(jì)下榨季繼續(xù)短缺。國(guó)內(nèi)產(chǎn)量也連續(xù)第二年減產(chǎn)，預(yù)計(jì)下榨季產(chǎn)量也仍將保持低位。今年開始我國(guó)將有望進(jìn)入實(shí)質(zhì)性去庫(kù)存階段?？紤]到今明兩年我國(guó)供需缺口較大，期末庫(kù)存將大幅下滑，因而預(yù)計(jì)我國(guó)糖價(jià)后期仍有向上空間，高點(diǎn)或至6500－7000元/噸。不過(guò)預(yù)計(jì)8月份鄭糖震蕩筑底的概率較大，參考支撐位6000－6100元/噸。

2.關(guān)鍵因素：

1)根據(jù)PlattsKingsman的最新報(bào)告，將2015/16年度全球糖市短缺預(yù)估下修至486萬(wàn)噸，將2016/17年度(10月/9月)全球糖市短缺預(yù)估下調(diào)至628萬(wàn)噸。

2)中國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2015/16年度中國(guó)食糖產(chǎn)量870萬(wàn)噸，比上年度減少186萬(wàn)噸；2016/17年度產(chǎn)量990萬(wàn)噸，比上年度增加120萬(wàn)噸。2015/16年度中國(guó)食糖消費(fèi)量1530萬(wàn)噸，2016/17年度消費(fèi)量維持上年度不變。

3.操作建議：

建議中長(zhǎng)線做多投資可在SR1701跌至6000-6100元/噸分批逐步逢低買入，目標(biāo)6500-7000元/噸。短線參考支撐位滾動(dòng)做多為主。

4.重要監(jiān)測(cè)點(diǎn)：

1)7月份國(guó)內(nèi)銷售數(shù)據(jù)。

2)8、9月份國(guó)家可能拋儲(chǔ)。

5.風(fēng)險(xiǎn)因子：

1)如果7月銷售數(shù)據(jù)偏好，可能引發(fā)拋儲(chǔ)。

2)原糖后期走勢(shì)會(huì)影響國(guó)內(nèi)糖價(jià)。

一、行情回顧

2016年7白糖期貨指數(shù)低開低走，截至7月22日收盤時(shí)當(dāng)月下跌157點(diǎn)或2.53%，收于6046元/噸，月K線為一根帶上下影線的陰線，不過(guò)收盤價(jià)依然維持在5月線之上，向上趨勢(shì)仍然保持良好。請(qǐng)參看圖1。

圖1：白糖期貨指數(shù)季線圖