“十連漲”！行業(yè)巨頭密集提價(jià) 海外供應(yīng)鏈出問題 這一品種能否沖擊年內(nèi)高點(diǎn)？

近期，太陽紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)以及金光紙業(yè)等紙企巨頭接連發(fā)布漲價(jià)函，宣布對旗下文化紙產(chǎn)品提價(jià)200—300元/噸。其中，太陽紙業(yè)本月連續(xù)兩次上調(diào)了文化紙產(chǎn)品出廠價(jià)。

　　期貨方面，11月30日，紙漿主力迎來“10連陽”。截至昨日下午收盤，紙漿期貨漲2.48%。昨夜23:00夜盤收盤，紙漿再度漲超3%，已突破5800元/噸大關(guān)。

　　從年內(nèi)整體情況來看，2021年紙漿期貨走出先揚(yáng)后抑態(tài)勢，年初紙漿主連一路走高，3月報(bào)出年內(nèi)7652元的高點(diǎn)，隨后振蕩下行，10月28日，最低報(bào)4692元，較高點(diǎn)跌去近四成。

　　現(xiàn)貨價(jià)格上，同花順數(shù)據(jù)顯示，上周國內(nèi)市場紙漿最高報(bào)5210元/噸，較更早前一周的4490元/噸低點(diǎn)上漲16.04%，回升至2020年12月末的水平。但較2021年3月的7387元/噸高點(diǎn)仍跌去近30%。

　　據(jù)國泰君安研報(bào)顯示，加拿大供應(yīng)鏈問題進(jìn)一步影響了出境產(chǎn)品的出貨量，PaperExcellence告知客戶，由于北美特別是不列顛哥倫比亞省的供應(yīng)鏈持續(xù)中斷，可能會存在紙漿和紙張的交付延遲。該公司預(yù)計(jì)未來4周內(nèi)可能會因森林纖維和不列顛哥倫比亞省工廠收到的其他商品短缺而導(dǎo)致生產(chǎn)中斷，公司將密切關(guān)注運(yùn)輸情況以決定重新啟動Crofton工廠的時(shí)間。印尼金光集團(tuán)APP則宣布本月暫時(shí)停止向市場供應(yīng)闊葉漿。

　　行業(yè)巨頭接連提價(jià)，紙漿基本面將有所變化？

　　談及近日紙業(yè)巨頭紛紛發(fā)布漲價(jià)函，徽商期貨分析師陳曉波向期貨日報(bào)記者表示，這更多反映出的紙廠一段時(shí)間內(nèi)經(jīng)營節(jié)奏的調(diào)節(jié)。此前紙漿價(jià)格經(jīng)歷了長達(dá)8個(gè)月的回調(diào)，漿價(jià)跌落到歷史低位附近并獲得支撐，隨著低位補(bǔ)庫行為的增多配合海外供應(yīng)端的消息，紙廠才會提出此輪提價(jià)。事實(shí)上，紙廠提價(jià)并不意味著終端必然接受，目前紙漿基本面仍是需求淡季，終端消耗前期庫存少量補(bǔ)貨的節(jié)奏為主，年關(guān)將至且今年過年又早，需求端短期內(nèi)無明顯亮點(diǎn)，斷言基本面尤其是需求端已得到改善為時(shí)尚早。

　　“紙業(yè)巨頭接連提價(jià)，我個(gè)人認(rèn)為主要是對沖紙漿價(jià)格上漲導(dǎo)致的直接生產(chǎn)成本上升。10月份，紙業(yè)巨頭就出現(xiàn)過幾輪漲價(jià)，回顧10月份的漲價(jià)，主要的漲價(jià)理由是受動力煤、燒堿等能源、化工原料價(jià)格大幅上漲影響，原因就是生產(chǎn)成本上漲。10月份的漲價(jià)并沒有實(shí)質(zhì)帶來成交價(jià)格的大幅提升。”招金期貨分析師高寧表示，這次漲價(jià)并沒有明確說明漲價(jià)理由，很顯然是當(dāng)前紙漿現(xiàn)貨供應(yīng)鏈緊張，已經(jīng)令造紙企業(yè)在主動提價(jià)來對沖這次紙漿價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而減少對財(cái)報(bào)利潤的不利沖擊，并不是需求面出現(xiàn)較大的增長。

　　物產(chǎn)中大期貨張韜則認(rèn)為，紙漿基本面短期有所改變，進(jìn)口針葉漿價(jià)格的持續(xù)走強(qiáng)，以及闊葉漿到貨延遲，使貿(mào)易商惜售情緒增加，供需錯(cuò)配，短期偏緊。從中長期來看，國內(nèi)紙漿市場未有大幅囤貨現(xiàn)象，紙企大都正常按需采購，表觀消費(fèi)處于5年來平均水平。其次，且國內(nèi)港口庫存，國際紙漿庫存依然處于偏高位置，只有進(jìn)一步消化后，才能使紙漿供需面轉(zhuǎn)向偏緊態(tài)勢。

　　紙漿本輪漲勢難以沖擊年內(nèi)高點(diǎn)，海外供應(yīng)鏈問題是否會進(jìn)一步影響價(jià)格？

　　展望本輪上漲行情，陳曉波認(rèn)為，此輪行情應(yīng)定義為海外供應(yīng)端消息面帶動下的小幅反彈行情，而漿價(jià)年內(nèi)高點(diǎn)乃是流動性溢價(jià)推升的商品價(jià)格的高位，以目前的宏觀形勢尤其是新毒株對經(jīng)濟(jì)的沖擊以及紙漿自身的基本面來看，幾乎沒有回到年內(nèi)高點(diǎn)的可能。由于商品漿幾乎是完全依賴進(jìn)口的，因此海外供應(yīng)端的風(fēng)吹草動確實(shí)會影響市場心態(tài)，也容易成為引爆行情的“爆點(diǎn)”。但此類行情一般是短期行為，且此次加拿大方面的供應(yīng)問題影響大概在半個(gè)月到一個(gè)月，目前對于供應(yīng)的擔(dān)憂已經(jīng)在價(jià)格中得到了相當(dāng)?shù)姆磻?yīng)，未來仍需通過觀察紙漿進(jìn)口量指標(biāo)來判斷供應(yīng)端的實(shí)質(zhì)減量。

　　據(jù)了解，2021年國內(nèi)外新增紙漿產(chǎn)能592萬噸，中國2021年紙漿新增產(chǎn)能257萬噸，多為漿、紙一體化產(chǎn)能的投放，預(yù)計(jì)2021年中國紙漿產(chǎn)量將增加4.67%。

　　“紙漿的產(chǎn)能還在增長，并且木漿進(jìn)口量將增加0.22%。因此紙漿并不是產(chǎn)能縮減，而是階段性的供應(yīng)鏈物流問題導(dǎo)致的貨源緊張，所謂遠(yuǎn)水解不了近渴。”高寧說，紙漿反彈的主要邏輯就是從上周開始發(fā)酵的供應(yīng)鏈緊張，也就是說針葉漿的上漲主要是供應(yīng)端的驅(qū)動，這點(diǎn)與去年有根本的不同：去年是需求面大幅擴(kuò)產(chǎn)和以紙代塑的政策因素共振。

　　據(jù)高寧介紹，目前由于國內(nèi)針葉漿庫存大量被鎖定在期貨倉單上，而闊葉漿的現(xiàn)貨庫存目前偏緊，因此在一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，很難出現(xiàn)緩解，因此當(dāng)前價(jià)格去嘗試摸頂做空是缺乏安全性的，中短期內(nèi)，國內(nèi)價(jià)格將維持在高位偏強(qiáng)震蕩。因此本輪反彈高度不具備沖擊年內(nèi)7000元/噸以上高點(diǎn)的能力，階段上仍以偏多對待，上漲需要現(xiàn)貨跟漲的配合，

　　張韜對此表示認(rèn)同：“此輪上漲是在需求逐步趨穩(wěn)基礎(chǔ)上，突發(fā)事件驅(qū)動帶來的上漲。由于紙漿庫存偏向上游，中游貿(mào)易商和下游紙企的補(bǔ)庫行為未大面積出現(xiàn)，導(dǎo)致紙漿上漲缺乏需求端的強(qiáng)力支撐，難以重現(xiàn)2020年末的上漲行情。預(yù)計(jì)本輪紙漿2201合約的反彈高度為5700—5900元/噸。海外供應(yīng)鏈問題通過漿價(jià)的持續(xù)上漲被市場消化，且盤面價(jià)格一度高于進(jìn)口成本，上行壓力逐步加大，該問題進(jìn)一步影響國內(nèi)紙漿價(jià)格難度偏大。”

　　文章來源：期貨日報(bào)

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。