供需偏緊 棉花期價(jià)料高位震蕩

高于預(yù)期的消費(fèi)量給予市場(chǎng)看好棉市的信心。對(duì)于國(guó)內(nèi)棉市而言，在國(guó)儲(chǔ)棉投放量不增加的預(yù)期下，本年度供需面仍然偏緊。但棉價(jià)的急漲也要注意回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，利多效應(yīng)在鄭棉期價(jià)上已經(jīng)有所反映，料鄭棉主力1701合約短期維持高位震蕩，震蕩區(qū)間或在14500元/噸至16500元/噸。

首先，美農(nóng)7月供需報(bào)告利多，期棉受到提振。美國(guó)農(nóng)業(yè)部最新公布了7月的棉花月度供需報(bào)告，基于中國(guó)國(guó)儲(chǔ)棉輪出的持續(xù)火爆，棉紡織企業(yè)的用棉需求高于預(yù)期，報(bào)告大幅上調(diào)了2015/2016年度和2016/2017年度中國(guó)棉花的消費(fèi)量。對(duì)于2015/2016年度，因中國(guó)消費(fèi)量的大幅增加，全球消費(fèi)量亦相應(yīng)調(diào)增，從而引起全球棉花期末庫(kù)存進(jìn)一步調(diào)降。

作為全球第一大棉花出口國(guó)的美國(guó)，美棉產(chǎn)量的增加通過強(qiáng)勁的出口能夠得到消化，因此6月底美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布2016年美棉實(shí)播面積高于市場(chǎng)預(yù)期時(shí)，并未對(duì)盤面形成太大打壓。美棉的出口銷售進(jìn)度顯示2015/2016年度美棉已經(jīng)處于超賣狀態(tài)，而且上周公布的美棉簽約量及裝運(yùn)量均充分反映了美棉高于預(yù)期的出口勢(shì)頭。整體來看，對(duì)于本年度和下年度的數(shù)據(jù)，報(bào)告均具有利多效應(yīng)，國(guó)內(nèi)外棉市受到提振。

其次，國(guó)儲(chǔ)棉投放量難以有效滿足用棉需求。對(duì)于我國(guó)棉市的供需基本面，目前供給端除了少量的價(jià)高量少的新棉以及有限的棉花進(jìn)口配額之外，大多數(shù)棉紡織企業(yè)的用棉需求依賴于國(guó)儲(chǔ)棉的輪出。6月28日以來的國(guó)儲(chǔ)棉輪出每日均以100%的狀態(tài)全部成交，即便如此，下游紡企的反饋顯示原料庫(kù)存依然維持在低位，存在補(bǔ)庫(kù)的需求，但苦于貿(mào)易商的參與以及競(jìng)拍價(jià)格的高企，想要成功競(jìng)拍到棉花壓力重重。

截至7月12日，國(guó)儲(chǔ)棉輪出已累計(jì)成交124萬噸，與今年總計(jì)劃投放總量的200萬噸相比，僅剩76萬噸可供投放，日均投放量將不足2.5萬噸。當(dāng)前仍沒有增加總投放量或者加大棉花進(jìn)口配額的政策信號(hào)的條件下，市場(chǎng)對(duì)于國(guó)儲(chǔ)棉的爭(zhēng)奪亦愈演愈熱。依據(jù)本年度國(guó)儲(chǔ)棉出庫(kù)實(shí)施細(xì)則的表述，出庫(kù)總量按照200萬噸進(jìn)行安排主要是考慮到紡織企業(yè)的實(shí)際需求情況，同時(shí)兼顧儲(chǔ)備棉的安全管理需要。從實(shí)際的需求和成交效果來看，200萬噸的出庫(kù)量難以滿足用棉需求，最主要的原因是棉花需求量好于預(yù)期。

整體來看，棉花庫(kù)存依然處在低位的紡企仍然存在剛需，預(yù)計(jì)接下來的國(guó)儲(chǔ)棉成交仍將延續(xù)高成交率高價(jià)位成交的態(tài)勢(shì)，部分紡企面對(duì)利潤(rùn)的收窄甚至虧本，選擇停工歇產(chǎn)的方式來應(yīng)對(duì)也是迫于無奈。前期貿(mào)易商競(jìng)拍到的國(guó)儲(chǔ)棉二次投放到市場(chǎng)上已經(jīng)獲利頗豐，參與競(jìng)拍的熱情高漲，基于8月底至新棉上市前的棉花供應(yīng)斷檔期，貿(mào)易商囤棉待售的動(dòng)機(jī)依然強(qiáng)烈。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。