全球性通貨膨脹或促使主要央行改變貨幣政策

    新華財經(jīng)北京10月13日電 （馬萌偉）全球能源危機、通貨膨脹、經(jīng)濟數(shù)據(jù)低迷等宏觀基本面撲朔迷離，導(dǎo)致全球主要央行開始收緊他們?yōu)榈钟ツ甑囊咔樾运ネ硕瞥龅木o急刺激措施。令決策者的任務(wù)復(fù)雜化的是，經(jīng)濟增長可能正在放緩，這促使一些人警告滯脹環(huán)境。
    這使得央行行長們在辯論他們應(yīng)該優(yōu)先考慮哪些風(fēng)險時陷入了困境。以緊縮貨幣政策來抑制通脹，加大了經(jīng)濟的壓力，但試圖提振需求可能會進一步點燃物價。
    并非所有人都那么擔(dān)心或希望改變策略。歐洲央行和日本央行的官員也打算繼續(xù)積極刺激經(jīng)濟。
    美聯(lián)儲：Q4開始Taper
    美國現(xiàn)在經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜憂參半，9月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)讓市場大失所望，9月僅增加了19.4萬個工作崗位，這遠(yuǎn)低于市場預(yù)期的50萬個。但積極一面是，9月失業(yè)率下降到4.8%，比市場預(yù)期好很多，已經(jīng)與2016年底的水平相同。另外美國近期通脹壓力始終“高燒不退”，機構(gòu)預(yù)測9月美國CPI同比增長5.3%，核心CPI 同比增長4.3%，與前值持平。
    美聯(lián)儲主席9月表示，美聯(lián)儲最早可能在11月份開始減少每月的債券購買量。開始加息是他的首要任務(wù)，同時說服美國人，美聯(lián)儲也在關(guān)注高于預(yù)期的通脹。
    根據(jù)他們9月22日發(fā)布的季度預(yù)測，盡管政策制定者在明年的加息問題上意見不一，但他將努力傳達(dá)這一信息，而不會給人留下美聯(lián)儲越來越接近于提高接近零利率的印象。
    但是這些預(yù)測可能會受到人員變動的影響。除了鮑威爾的主席職位外，拜登總統(tǒng)還有機會在華盛頓的七個席位的董事會中挑選另外三位理事。預(yù)計今年秋天將就主席作出決定。
    12位地區(qū)的美聯(lián)儲主席也發(fā)生了一些變化。兩個最強硬的人——達(dá)拉斯聯(lián)儲總裁卡普蘭和波士頓聯(lián)儲總裁羅森格倫——在2020年交易活動被揭露后，正在辭職。羅森格倫在宣布提前退休時提到了嚴(yán)重的健康狀況。
    歐洲央行：Q4釋放Taper信號
    歐洲央行一直被認(rèn)為是除日本央行外最鴿派的，但受能源和疫情相關(guān)影響的推動，歐元區(qū)的通貨膨脹正以2008年以來最快的速度進行，持續(xù)的供應(yīng)瓶頸加劇了投資者對價格壓力可能在一段時間內(nèi)繼續(xù)升高的擔(dān)憂，歐洲央行也不得不開始收緊。
    隨著歐元區(qū)已經(jīng)擺脫了新冠疫情危機，歐洲央行正準(zhǔn)備取消緊急貨幣刺激措施。但由于該地區(qū)的中期通脹率仍未達(dá)到2%的目標(biāo)，舊的債券購買計劃和創(chuàng)紀(jì)錄的低利率繼續(xù)存在。
    以歐洲央行行長拉加德為首的決策者已經(jīng)決定，在第四季度根據(jù)1.85萬億歐元（合2.2萬億美元）的疫情計劃，放慢購買速度，并有可能使該計劃在3月份到期。在未來幾個月內(nèi)，一場關(guān)于如何重新設(shè)計歐洲央行舊債券購買計劃的辯論可能會更具爭議性，一些人主張?zhí)岣哽`活性，加快步伐，而另一些人則認(rèn)為可能不需要這樣做。
    英國央行：發(fā)出加息言論
    相對歐洲央行的謹(jǐn)慎，英國央行的表現(xiàn)則更加激進。
    英國央行兩位官員采取行動強化英國即將加息以遏制通脹的信號，其中一人提醒人們要準(zhǔn)備好比之前認(rèn)為的“明顯更早”加息。
    央行貨幣政策委員會最鷹派成員之一桑德斯在9日發(fā)表的言論中暗示，投資者將加息押注提前是正確的。英國央行行長貝利警告，除非政策制定者采取行動，否則就可能出現(xiàn)一段可能“頗具破壞性”的通脹時期。這些言論“清楚地表明”從11月開始的利率決策會議將“非?；钴S”。
    英國央行決策者歷來都至少提前一次會議來為加息奠定基礎(chǔ)，表現(xiàn)形式則是通過鷹派講話和投票中出現(xiàn)不同意見。桑德斯在2017年和2018年都帶頭鼓吹加息。在政府上個月結(jié)束強制休假計劃后，他預(yù)計失業(yè)率不會進一步上升。經(jīng)濟學(xué)家普遍預(yù)計，央行會考慮該計劃結(jié)束后的就業(yè)數(shù)據(jù)，然后再決定是否將利率從目前0.1％的紀(jì)錄低點上調(diào)。
    能源價格上漲，供應(yīng)鏈中斷，以及一些行業(yè)工資上漲的綜合因素，削弱了英國央行最初的觀點，即價格大幅上漲將是短暫的。英國央行上個月表示，預(yù)計第四季度通脹率將超過4％，是其目標(biāo)的兩倍多。
    彭博經(jīng)濟學(xué)家表示，隨著英國通脹率有望在今年年底達(dá)到英國央行2%目標(biāo)的兩倍多，外界猜測，該機構(gòu)將成為七國集團（G7）首批開始放松大流行時期降息的同行之一。盡管官員們在9月份表示，他們不一定必須等到今年年底債券購買計劃完成后才能采取行動，但大多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家都預(yù)計，2022年將率先采取行動。市場更加激進，并一度預(yù)測明年將出現(xiàn)三次上漲。不過，人們擔(dān)心過早收緊政策會扼殺經(jīng)濟復(fù)蘇，可能仍會牽動英國央行的掌上，尤其是在英國消費者為賬單上漲的艱難冬季做準(zhǔn)備之際。
    加拿大央行：Q4放慢QE
    加拿大9月就業(yè)人數(shù)增長超出預(yù)期，其中兼職就業(yè)人口相對于前值減少，而全職就業(yè)人口較前值大幅度增加，同時勞動參與率也較預(yù)期有所提高。分析師指出，加拿大就業(yè)市場復(fù)蘇良好，全職就業(yè)的不斷增加表明該國就業(yè)市場繼續(xù)逐步步入正軌，而良好的就業(yè)復(fù)蘇也預(yù)示著拿大央行收緊的步伐更近了。
    加拿大央行下次會議將于10月27日召開，屆時將發(fā)布一套最新的季度預(yù)測。經(jīng)濟學(xué)家們普遍預(yù)計，在7月和8月月度GDP顯示該季度遠(yuǎn)低于此前7.3%的預(yù)測后，央行將下調(diào)第三季度的預(yù)測。雖然預(yù)計該機構(gòu)不會改變其政策利率，但經(jīng)濟學(xué)家將密切關(guān)注資產(chǎn)購買速度的變化或前瞻性指導(dǎo)。
    加拿大行長麥克勒姆在過去一年里已經(jīng)三次降低了政府債券的購買速度，預(yù)計本月加拿大政府債券的購買量將再次減少至10億加元。隨著勞動力市場的持續(xù)復(fù)蘇，如果美聯(lián)儲開始貨幣政策正?；幽么髮⑦M一步收緊，預(yù)期明年3月開啟加息。
    日本、瑞士：維持現(xiàn)有政策
    日本作為全球最鴿派的央行，和全球多數(shù)央行路數(shù)相反，自疫情爆發(fā)以來，日本多數(shù)生活成本甚至在下降。日本央行行長黑田東彥9月底表示，日本通貨膨脹率即使在調(diào)整后基礎(chǔ)上也遠(yuǎn)低于美國。他表示，如果有必要，將會毫不猶豫地加碼寬松政策。今年以來，日元是G10國家中表現(xiàn)最差的貨幣，跌幅超過8%。
    市場預(yù)期日本未來既不會加息也不減息，而是維持目前的貨幣政策。目前瑞士正處于最佳平衡點，經(jīng)濟正在快速復(fù)蘇，還未像其他國家那樣出現(xiàn)消費價格飆升。盡管通脹已從2020年的低點有所上升，但2023年前仍可維持在1%以下的水平。瑞士央行已將存款利率和政策利率維持在-0.75%的水平，預(yù)計未來繼續(xù)保持超寬松政策。
    新興市場
    印度央行本月暫停了量化寬松政策，這標(biāo)志著隨著經(jīng)濟復(fù)蘇的舉行，大流行時期的刺激措施開始逐漸減少。流動性注入有可能加劇通脹壓力，并加劇資產(chǎn)泡沫，決策者越來越相信，隨著疫苗接種的加快和第三波浪潮消退，新生的復(fù)蘇步伐將加快。
    巴西央行今年發(fā)起了全球最激進的貨幣緊縮運動，自3月份以來將基準(zhǔn)利率上調(diào)了425個百分點，并承諾在通脹預(yù)期回落至目標(biāo)之前，將基準(zhǔn)利率提高到"明顯限制"的水平。然而，物價正以每年超過10%的速度增長，這是自2016年以來最快的速度，2022年的預(yù)期也超過了3.5%的目標(biāo)。
    俄羅斯央行于9月10日將基準(zhǔn)利率上調(diào)至6.75%，這意味著俄羅斯央行行長納比烏林娜今年總共提出了250個基點的緊縮政策。納比烏林娜說，可能需要多次加息來抑制失控的通貨膨脹，并抑制通脹預(yù)期，而通脹預(yù)期仍然居高不下。
    南非央行已經(jīng)明確表示，其下一步行動將是提高借貸成本。盡管今年貨幣政策委員會中沒有一個成員投票贊成緊縮貨幣政策，但隨著該委員會現(xiàn)在看到通脹前景面臨重大上行風(fēng)險，這種情況可能會在下次會議上有所改變。它更傾向于將價格增長預(yù)期錨定在接近目標(biāo)區(qū)間4.5%的中點，并認(rèn)為到2023年通脹水平或低于這一水平。
    墨西哥央行一直在緩慢地取消大流行期間發(fā)放的貨幣刺激措施，在截至9月份的最近三次董事會會議上，隔夜利率都提高了0.25個百分點。盡管巴西央行最初預(yù)測到今年年底通脹將放緩，但自4月份以來，消費價格的年漲幅一直保持在6%左右，是央行目標(biāo)的兩倍。    然而，土耳其央行9月出人意料地降低了利率，引發(fā)了新一輪的市場動蕩，反映出總統(tǒng)埃爾多安在貨幣政策問題上投下的長期陰影。盡管物價上漲，埃爾多安呼吁降低借貸成本，但這次意外的降息還是讓里拉再次成為今年表現(xiàn)最差的新興市場貨幣。整體通脹和央行密切關(guān)注的核心指標(biāo)在9月份都加速了，但一些經(jīng)濟學(xué)家表示，官員們最早可能在本月繼續(xù)降息，因為央行不再就價格增長對貨幣政策的影響提供明確的指導(dǎo)。來源：新華財經(jīng)

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