四季度貨幣政策易松難緊 有望再次降準

進入四季度，經(jīng)濟增速有望小幅反彈。7月份至8月份，在疫情和汛情雙重沖擊下，經(jīng)濟恢復勢頭放緩。進入四季度，隨著疫情基本得到有效控制，預計制造業(yè)投資和消費增速有望回升，基建也將隨著專項債發(fā)行放量開啟反彈。
　　“但經(jīng)濟恢復不均衡的問題依然存在，將限制制造業(yè)投資和消費復蘇。”相關人士進一步解釋，疫情反復，居民收入結構性分化、儲蓄傾向較高，將限制消費復蘇。通脹風險雖總體可控，但工業(yè)品價格高企，持續(xù)壓制下游制造業(yè)盈利恢復，拖累制造業(yè)復蘇步伐。
　　相關人士預測，四季度，財政政策將進一步發(fā)力，隨著專項債進入密集發(fā)行期，基建增速有望持續(xù)反彈。上半年，經(jīng)濟復蘇勢頭良好，財政支出進度和專項債發(fā)行規(guī)模不及正常年份，為下半年發(fā)力預留了充足空間。在三季度經(jīng)濟壓力超預期的背景下，9月1日召開的國務院常務會議要求，發(fā)揮地方政府專項債作用，帶動擴大有效投資。9月22日召開的國務院常務會議要求，更好發(fā)揮社會投資作用擴大有效投資。接下來，隨著專項債進入密集發(fā)行期，預計基建投資將持續(xù)反彈，支撐總需求。
　　“貨幣政策易松難緊，央行或適時通過加大公開市場操作，或再次降準來緩解市場的階段性流動性緊張。”相關人士分析稱，二季度末金融機構超儲率為1.2%，整體處于歷史較低水平。9月份至12月份共計約有3.99萬億元的新增政府債券待發(fā)行，疊加9月份至12月份本身還有3.05萬億元的MLF到期，大量政府債券發(fā)行和MLF到期將對銀行體系流動性產(chǎn)生較大擾動。央行或通過適時加大公開市場操作，或者再次降準，穩(wěn)定流動性環(huán)境，配合政府債券發(fā)行。
　　此外，相關人士認為，“隨著美國財政刺激政策逐步推進、貨幣逐漸收緊和經(jīng)濟穩(wěn)步恢復，預計美債收益率和美元指數(shù)將進入中長期上行通道，進而對人民幣匯率帶來壓力。”

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