國庫現(xiàn)金存款利率上行：跨季資金面仍有壓力 但價格或難大幅走高

周日央行和財政部進行中央國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款第六期招標，操作期限2個月，規(guī)模700億元，中標利率3.55%，較上次3.32%上行23個基點（bp），投標總量1,344.5億元。

　

　　市場人士表示，今年4月開始，財政部形成了每月下旬進行國庫現(xiàn)金招標的常態(tài)操作，規(guī)模均為700億元。本次投放是對8月國庫現(xiàn)金的到期續(xù)作，有助于緩解跨季資金面壓力。

　　華泰證券研究所副所長張繼強表示，本次新增操作可以適當對沖9月底的地方債繳款，客觀上助力機構跨季。從期限來看，上次操作期限為一個月，本次為兩個月，可能是考慮庫款節(jié)奏問題。

　　從中標利率看，本次利率大幅高于上期，一方面與投放資金跨季有關，另一方面也反映銀行缺存款壓力比較大。國庫現(xiàn)金對資金面、緩解銀行體系流動性指標都有積極作用。但資金面更核心的因素在于貨幣政策取向。

　　張繼強判斷，后續(xù)美聯(lián)儲QE退出增加了內(nèi)外平衡的難度，近期能耗雙控等推升通脹壓力，貨幣政策需要兼顧多方面目標。面對經(jīng)濟下行壓力增大的局面，穩(wěn)增長重新成為貨幣政策側重點，易松難緊的狀況難改。如果未來經(jīng)濟下行壓力增大、房地產(chǎn)信用事件演化超出預期，貨幣政策仍將扮演救急角色。政策選擇上，再貸款可能性大于降準大于降息，十月份仍是降準敏感期。

　　跨季資金面仍有壓力，但價格難以大幅沖高

　　市場人士稱，9月末將迎來MPA考核和國慶長假，考核壓力和取現(xiàn)需求疊加，金融機構對跨季資金需求普遍較強。近日14天期的跨季資金明顯走高，DR017升至2.74%的高位，顯示國慶長假疊加跨季對資金面仍構成一定壓力。

　　

　　據(jù)多家機構測算，8月底超儲率繼續(xù)下降，或為近五年最低水平，低超儲率導致的資金面不穩(wěn)定性在9月有所體現(xiàn)，月中開始央行將單日逆回購金額提高到1,000億以上。此外，8月結構性存款再度收縮，尤其大行減少了逾1,500億，疊加大行的存款監(jiān)管等更嚴格，缺存款問題在大行尤其明顯。

　　從同業(yè)存單發(fā)行情況分析，9月20-24日，同業(yè)存單加權發(fā)行利率2.63%，前一周為2.60%。臨近跨季，3個月期限存單占比維持較高水平。
 　　不過月末財政投放、央行呵護，以及政府債券凈融資少增近千億，資金跨季大概率無憂，價格難以大幅沖高。近期DR007運行在2.07-2.23%的范圍，R001運行在1.68-2.19%的范圍，資金利率中樞相比中秋節(jié)明顯下行。來源：財聯(lián)社

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