PPI預(yù)計創(chuàng)今年新高 進出口續(xù)回落

9月“C50風向指數(shù)”調(diào)查顯示，市場機構(gòu)預(yù)計8月國內(nèi)物價走勢將再度回升，進出口景氣度繼續(xù)回落，金融數(shù)據(jù)略有回暖，此外機構(gòu)對央行再降準抱有一定預(yù)期。

　　調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，預(yù)估國內(nèi)8月CPI同比將回升至1.1%，PPI將創(chuàng)出9%以上的今年新高；當月人民幣新增貸款和社會融資規(guī)模將反彈至1.4萬億元和2.7萬億元左右；M2同比增速預(yù)計回落至8.2%左右。

　　“C50風向指數(shù)”由財聯(lián)社發(fā)起調(diào)查問卷，由市場中的各類研究機構(gòu)參與完成。數(shù)據(jù)能夠較為全面地反映市場機構(gòu)對于宏觀經(jīng)濟走勢、貨幣政策感受以及金融數(shù)據(jù)的預(yù)期。參與本期問卷調(diào)查的機構(gòu)數(shù)近20家。

　　8月CPI同比將回升，PPI將創(chuàng)出今年新高

　　參與預(yù)測機構(gòu)對于居民消費價格指數(shù)(CPI)的同比漲跌幅預(yù)測最高值為1.9%，最低值為0.7%，中值為1.1%。對工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)的同比漲跌幅預(yù)測最高值9.5%，最低值8.8%，中值為9.1%。

　　國家統(tǒng)計局此前數(shù)據(jù)顯示，7月全國CPI同比上漲1%，環(huán)比上漲0.3%。PPI同比上漲9%，環(huán)比上漲0.5%。

　　國泰君安宏觀首席分析師董琦指出，大宗商品漲價出現(xiàn)蔓延態(tài)勢，上修下半年P(guān)PI預(yù)測中樞0.6個百分點至9.2%，全年P(guān)PI中樞來到7.2%。預(yù)計8月PPI同比上漲9.3%，漲幅再創(chuàng)年內(nèi)新高。國內(nèi)定價的鋼鐵、煤炭等大宗商品價格普遍上行是最大推動力。有色金屬走勢分化，銅小幅下跌，但鋁、鋰等金屬走強。

　　安信證券分析師池光勝指出，8月CPI測算過程中，綜合考慮了食品及油價等變動較大的分項，8月CPI環(huán)比預(yù)計在0.4%附近，與歷史同期環(huán)比接近，8月CPI同比或維持1%附近。PPI和CPI之間裂口或進一步拉大，反映出從PPI到CPI的傳導效率不高。

　　新增貸款和社融料反彈，M2或小降

　　調(diào)查顯示，參與預(yù)測機構(gòu)對于人民幣新增貸款的預(yù)測最高值1.6萬億元，最低值1.3萬億元，中值為1.4萬億元。對于社會融資規(guī)模增量的預(yù)測最高值2.9萬億元，最低值2.4萬億元，中值為2.7萬億元。對M2增速的預(yù)測最高值8.5%，最低值8.1%，中值為8.2%。

　　央行數(shù)據(jù)顯示，7月社會融資規(guī)模增量為1.06萬億元，比上年同期少6,362億元。7月人民幣貸款增加1.08萬億元，比上年同期多增905億元。廣義貨幣(M2)余額230.22萬億元，同比增長8.3%。

　　央行8月23日召開金融機構(gòu)貨幣信貸形勢分析座談會，央行行長易綱強調(diào)，要繼續(xù)做好跨周期設(shè)計，銜接好今年下半年和明年上半年信貸工作，加大信貸對實體經(jīng)濟特別是中小微企業(yè)的支持力度，增強信貸總量增長的穩(wěn)定性，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配。

　　光大證券宏觀高瑞東團隊指出，表內(nèi)方面，在政策引導下，商業(yè)銀行的信貸投放意愿依然較為強烈，但企業(yè)信貸需求仍然呈現(xiàn)邊際放緩態(tài)勢，疊加購房政策趨嚴下居民信貸受到一定壓制。表外方面，預(yù)計8月信托貸款收縮的趨勢仍將延續(xù)，但新增未貼現(xiàn)銀票的收縮程度將會明顯收窄。

　　進出口回落壓力顯現(xiàn)，貿(mào)易順差收窄

　　參與預(yù)測機構(gòu)對于貿(mào)易出口額同比增速的預(yù)測最高值為20.3%，最低值為16.7%，中值16.6%；對貿(mào)易進口額同比增速的預(yù)測最高值28.5%，最低值24.1%，中值為24.8%；對于貿(mào)易順差的預(yù)測最高值為570億美元，最低為462億美元，中值為514.5億美元。

　　海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，7月我國進出口總值5,087.4億美元，同比增長23.1%；出口2,826.6億美元，同比增長19.3%；進口2,260.7億美元，同比增長28.1%。貿(mào)易順差為565.9億美元。

　　興業(yè)證券宏觀團隊則認為，下半年由于全球產(chǎn)業(yè)鏈修復(fù)、基數(shù)因素等，出口增速或趨勢放緩。但近期海外特別是東南亞的疫情反復(fù)，可能拉長我國出口增速放緩的節(jié)奏。從制造業(yè)PMI新出口訂單來看，8月我國出口增速可能繼續(xù)回落。

　　9月流動性缺口較大，機構(gòu)對央行再降準抱有一定預(yù)期

　　9月將有6,000億中期借貸便利（MLF）到期，疊加近萬億的政府債凈融資，銀行體系面臨的流動性缺口較大。調(diào)查顯示，機構(gòu)對9月央行再次降準抱有一定預(yù)期，但多數(shù)機構(gòu)認為，9月貸款市場報價利率（LPR）、MLF利率保持穩(wěn)定，全面降息的可能性不大。

　　中泰證券固定收益首席分析師周岳認為，在央行中性偏松的政策操作基調(diào)下，預(yù)計9月份資金面壓力不大。

　　董琦表示，MLF到期、政府債券供給放量將對資金面形成明顯壓力。后續(xù)資金利率波動加大是大概率事件。結(jié)合國內(nèi)基本面、信用風險及外部情況來看，“穩(wěn)貨幣”格局不變，為對沖缺口，央行可能再次降準、續(xù)做MLF以及加大再貸款等結(jié)構(gòu)性工具的投放。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。