雙焦期價(jià)大幅上漲，供應(yīng)緊張是否會(huì)過(guò)渡到需求回落？

新華財(cái)經(jīng)北京9月3日電（郭洲洋、張瑤）“絕代雙焦”卷土重來(lái)，截至9月2日下午收盤，焦煤主力合約再現(xiàn)漲停，漲幅達(dá)7.99%；焦炭主力合約收漲6.50%；此外，當(dāng)日雙焦還有多支合約觸及漲停。隨后晚間，大商所發(fā)布通知，自2021年9月6日（星期一）結(jié)算時(shí)起，焦煤和焦炭品種期貨合約投機(jī)交易保證金水平由11%調(diào)整為15%。近期焦煤焦炭的大幅上漲的主要原因，在于市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)緊張的預(yù)期。

安全生產(chǎn)要求及進(jìn)口受限引發(fā)焦煤供應(yīng)緊缺的市場(chǎng)情緒

首先來(lái)看焦煤，作為推動(dòng)焦炭價(jià)格上漲的成本支撐，目前在供給端主要受到了國(guó)內(nèi)礦山安全生產(chǎn)的政策要求和進(jìn)口煤數(shù)量下降的限制。在市場(chǎng)上普遍認(rèn)為存在供應(yīng)缺口的環(huán)境下，今日一則消息成為了盤面波動(dòng)的導(dǎo)火索，9月2日凌晨，王家?guī)X礦發(fā)生一起膠輪車運(yùn)輸過(guò)程中致一人傷亡的事故，隨即要求王家?guī)X礦立即開(kāi)始停產(chǎn)整頓，開(kāi)展安全風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。雖然在保供的要求下，總體產(chǎn)量是緩慢回升的，但頻繁出現(xiàn)的安全事故，尤其是像王家?guī)X這樣規(guī)模較大的煤礦，還是引發(fā)了期貨市場(chǎng)對(duì)于供應(yīng)增長(zhǎng)脆弱性的擔(dān)憂情緒。

此外，進(jìn)口方面，澳煤進(jìn)口暫停，蒙煤進(jìn)口又受到了疫情管控的限制，市場(chǎng)產(chǎn)生了對(duì)進(jìn)口缺口的預(yù)期。雖然有數(shù)據(jù)顯示焦煤資源在煤炭?jī)?chǔ)量中占比較低，經(jīng)濟(jì)可采量很低，為保護(hù)稀缺性資源國(guó)家鼓勵(lì)焦煤進(jìn)口，外貿(mào)是焦煤供給的重要補(bǔ)充。但中糧期貨數(shù)據(jù)顯示，目前中國(guó)焦煤進(jìn)口量約占國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的15%左右，對(duì)外依存度并不高，短期的進(jìn)口下滑不足以產(chǎn)生中長(zhǎng)期的影響。而且中糧期貨表示，焦煤的稀缺性加劇了供給不利因素帶來(lái)的短缺感，價(jià)格目前有過(guò)度反應(yīng)之嫌，需求無(wú)法短期內(nèi)消化焦煤漲價(jià)的影響，或被過(guò)量擠出。

綜合來(lái)看，目前焦煤供應(yīng)方面短期存在一定的緊張局面，但缺口是否符合市場(chǎng)在消息面的引導(dǎo)下所產(chǎn)生的預(yù)期，還需要進(jìn)一步驗(yàn)證。

焦炭迎來(lái)新一輪提漲 需求回落能否拿到價(jià)格主導(dǎo)權(quán)？

焦煤的上漲，從成本端壓縮了焦企的利潤(rùn)，據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)（Mysteel）最新數(shù)據(jù)顯示，截至9月2日，本周調(diào)研全國(guó)30家獨(dú)立焦化廠噸焦盈利情況，全國(guó)平均噸焦盈利222元，較上周降100元/噸，利潤(rùn)下降促使焦企開(kāi)始提漲焦炭?jī)r(jià)格。9月2日，山東地區(qū)多家焦企準(zhǔn)備聯(lián)合提漲200元/噸，9月3日零時(shí)起執(zhí)行，河北邢臺(tái)地區(qū)、定州地區(qū)以及江蘇徐州地區(qū)等多地都將焦炭?jī)r(jià)格上調(diào)200元/噸，自9月3日零時(shí)起執(zhí)行。而供應(yīng)端，由于環(huán)保督查等要求，部分地區(qū)焦企存在限產(chǎn)情況，據(jù)一德期貨調(diào)研，目前的焦炭減量主要來(lái)自于山東和陜西兩個(gè)地區(qū)。近期山東地區(qū)環(huán)保督察組入駐，部分焦企出現(xiàn)限產(chǎn)，日均影響量約在1萬(wàn)噸以內(nèi)，持續(xù)時(shí)間約為40天。陜西地區(qū)則因全運(yùn)會(huì)影響，部分地區(qū)略有減產(chǎn)，目前看影響不大。兩地限產(chǎn)導(dǎo)致的焦炭供應(yīng)日影響量預(yù)計(jì)在1.5萬(wàn)噸/日之內(nèi)。

供應(yīng)端短缺，而需求端短期內(nèi)因鐵礦石價(jià)格下挫，鋼廠利潤(rùn)進(jìn)一步擴(kuò)大，對(duì)焦炭的采購(gòu)意愿有所增加，對(duì)價(jià)格上漲的容忍度也有一定提高，同時(shí)，鋼廠焦炭庫(kù)存繼續(xù)下滑，處于低位，據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)（Mysteel）上周統(tǒng)計(jì)全國(guó)110家樣本鋼廠焦炭庫(kù)存可用天13.07天，較前一周減少0.06天。

雖然焦炭?jī)r(jià)格短期在成本、供應(yīng)和需求的支撐下表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，不過(guò)長(zhǎng)期來(lái)看，粗鋼壓減仍是不容忽視的主旋律，而因此產(chǎn)生的對(duì)焦煤焦炭的需求回落能否拿到價(jià)格主導(dǎo)權(quán)？對(duì)此，東海期貨表示后期隨著粗鋼壓減逐漸落實(shí)，產(chǎn)業(yè)鏈矛盾將轉(zhuǎn)移至需求端，鋼廠話語(yǔ)權(quán)將逐漸增加，焦炭提漲節(jié)奏將逐步放緩。除此之外，對(duì)于雙焦未來(lái)的走勢(shì)，政策方面的調(diào)控也值得注意。光大期貨表示，需要關(guān)注政策端對(duì)于今年大宗商品保供穩(wěn)價(jià)政策影響，另一方面是進(jìn)入9月，煤炭端供應(yīng)緩解是大概率的事件，壓制上方空間。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。