7月房企債發(fā)行回暖，國企票面利率創(chuàng)今年最低

財(cái)聯(lián)社（北京，記者 張曉翀）訊，近日克而瑞資管數(shù)據(jù)顯示，7月房企發(fā)債融資成本有所松動(dòng)，其中國企發(fā)行債券票面利率較6月下調(diào)近80個(gè)基點(diǎn)，僅有3.45%，為今年最低。從融資情況看，7月房企境內(nèi)發(fā)債規(guī)模達(dá)630億元，環(huán)比上漲17.4%，7月房企共發(fā)行海外債274億元，環(huán)比上升6.4%，7月房企總計(jì)發(fā)行債券905億元，環(huán)比上升14%。

市場人士指出，降準(zhǔn)落地后，近期信用債二級市場收益率大幅下行。資產(chǎn)荒下信用利差明顯收窄。除弱資質(zhì)城投債（AA-)外，各類信用債利差都已顯著低于去年永煤違約前，目前市場環(huán)境有利于房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)債。

興業(yè)證券固收首席分析師黃偉平表示，目前房地產(chǎn)行業(yè)整體在多個(gè)融資條線的到期規(guī)模依然嚴(yán)峻，這加大了對不同房企再融資能力的考驗(yàn)，此外房企融資渠道變窄后，下半年房企債務(wù)到期情況對凈融資的影響加大。

個(gè)別房企仍面臨較大債務(wù)壓力

不過多位市場人士均表示，今年房地產(chǎn)行業(yè)仍是監(jiān)管層重點(diǎn)監(jiān)控的行業(yè)，后續(xù)在政策調(diào)控難松的制約下，個(gè)別房企財(cái)務(wù)狀況依然面臨較大的壓力和不確定性，或引發(fā)超預(yù)期的信用事件。

東方金誠首席宏觀分析師王青對財(cái)聯(lián)社表示，今年房地產(chǎn)債是主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，政策壓力下，新增違約企業(yè)主要集中在這里。而違約房企全部是民企，因此民營房企融資環(huán)境顯著惡化，融資占比持續(xù)下降。這也是今年以來整個(gè)民企債市融資的縮影。

萬聯(lián)證券分析師徐飛指出，房地產(chǎn)行業(yè)在政策約束下景氣度下行，風(fēng)險(xiǎn)暴露輿情頻發(fā)。房地產(chǎn)信用債融資偏緊，凈融資額多月轉(zhuǎn)負(fù)。上半年新增違約主體中，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)增加。房地產(chǎn)行業(yè)政策端整體易緊難松，流動(dòng)性壓力依然較大。

地產(chǎn)債投資仍需謹(jǐn)慎

對于房地產(chǎn)債后市的投資機(jī)會(huì)，黃偉平認(rèn)為，目前階段地產(chǎn)債板塊面臨的制約和不確定性依然較大，板塊機(jī)會(huì)仍需等待。而對于分化之下的個(gè)體機(jī)會(huì)，建議投資者在考慮短期負(fù)債問題的基礎(chǔ)上也要更多思考房企中長期的資產(chǎn)問題。

徐飛則指出，地產(chǎn)板塊依然承壓，短期仍應(yīng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，龍頭企業(yè)具有相對優(yōu)勢。房企融資和信貸兩端管控，杠桿率高的中小房企，以及中低評級的地產(chǎn)債風(fēng)險(xiǎn)依然較大。房企的分化仍將進(jìn)一步加劇，龍頭企業(yè)相對占優(yōu)。

平安證券固收分析師劉璐認(rèn)為，當(dāng)前地產(chǎn)行業(yè)的核心矛盾仍然是融資環(huán)境趨嚴(yán)、按揭銷售受阻，行業(yè)承壓、分化加劇的局面仍將持續(xù)。在把握信用風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，負(fù)債端穩(wěn)定的機(jī)構(gòu)可以承受一些估值風(fēng)險(xiǎn)自下而上挑選，不乏打獵機(jī)會(huì)；負(fù)債端不穩(wěn)定的機(jī)構(gòu)建議謹(jǐn)慎。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。