今天文章大概率和流行的觀點不一樣，但基于年中經(jīng)濟工作會議對未來的最新預判，新一輪寬松的趨勢窗口大概率已經(jīng)打開。
復蘇，遠沒有預期的那么好。
暴雨洪災，超強臺風；
病毒的狡猾輪番進攻；
外需的塌陷；
內(nèi)需的隱憂；
貿(mào)易摩擦的高壓持續(xù)；
前一輪寬松效應的逐步清零；
就業(yè)季的疊加；
……
多重負因素疊加，都在催促著，新一輪保增長措施的緊急落地。
1
報告一下洪水之后的
鄭州，有些街道和小區(qū)備用發(fā)電機的聲音還在噠噠作響。
很多地庫被淹了，尤其是老舊小區(qū)，大多都被黃泥湯灌得滿滿的，太陽都曬了快一周了，依然還有一股臭水溝似的味道。
一場“千年一遇的洪災”，負面影響絕不會就三兩天。更何況，這幾天疫情又出現(xiàn)了比較嚴峻的反復。
鄭州，太難了。
問個問題吧：中國地方經(jīng)濟之間最大的區(qū)別是什么？面對不確定性，政務等公共基礎服務能否給與受災的企業(yè)和居民部門有力的支撐。這種基礎硬實力，不僅僅表現(xiàn)在危難時期，在正常的區(qū)域競爭中依然有效。
地方政府的財力是區(qū)域經(jīng)濟最大的靠山。
關鍵時刻決定“地域命運”。
災難如周期的刀，是歷史進程中的大山火海，也只有從自然災害中抽象俯瞰整個社會的運行規(guī)律，少數(shù)明白人才能轉(zhuǎn)危為機。
經(jīng)濟階段性困境發(fā)生，最先受災的是最弱的中小微和居民部門，接下來誰來充當最后貸款人就成了救災成功的關鍵，比如2020年以來老美的無限制印鈔，比如我們?nèi)ツ甑膶ｍ梻?，都是這個邏輯。
不是大家無能“等，靠，要”，而是沒有最后的白衣騎士硬剛不確定性，你也就永遠的被開除球籍了。
也就是說，全球已經(jīng)全面跨入“財政信用卡透支競賽”階段。
債務經(jīng)濟，就是這個鳥樣子，罵是沒用的。
那么問題來了：未來會怎么樣？
數(shù)十年來，全球貨幣形勢的主線是緊縮，還是寬松呢？
寬松。
從這個主線我們可以推出一個不一樣的結論，當下以及未來真正要擔心的不是美聯(lián)儲裝模做樣零星的緊縮，而是下一輪更加兇悍的寬松軍備競賽。
這才是控制印鈔機的真性情。
懂的自然懂。
我的好友村口大說：“都公元2021年了，世界，還是老樣子。”
2
很多人說老美會擔心通脹。
這是不了解美國那群精英，美國的通脹一直存在，只不過是美股的通脹，至于說生活物資的漲價，鮑威爾不會在意的。
即使是嘴上說說，行動上依然還是會盯著美股和大選。
大家記住一句話：貨政策的最大原則是政治正確。而這個正確最大的正確又是穩(wěn)住這個國家最硬的核心資產(chǎn)，美股、中房、日債都一樣。
對于老美來講，那就是“我的美元，別人的問題（通脹）”，至于說老美的中低收入者，其實跟其它國家的國民處境沒什么兩樣。這也是老美，有“世界的美國”和“美國的美國”二元結構問題。
下面這張美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表，2020年從4萬億美元直接拉升到目前的超8萬億，是不是覺得很高呢？
很多人說：活久見，令人窒息。
你放心，2020年這一波放到未來幾十年的周期里，很可能也只是個毛毛雨。
下圖是德意志銀行對2020-2050年美聯(lián)儲資產(chǎn)負債規(guī)模進行了粗略的預估，在現(xiàn)在8萬億的基礎上要再翻5倍。平均6年翻一倍，而且伴隨著中美博弈的加速，美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表的規(guī)模很可能也會加速。
最近有人在擔心8月美國國債上限到了，28萬億的美債會不會崩呢？
只要美聯(lián)儲把購債利率打到0以下，債務擴張在不增加成本的情況下，目前的困局也就不是什么大事了。
我們要看清當下的世界經(jīng)濟現(xiàn)實，一個是匯率，一個是債。
匯率既是一個國家貿(mào)易的硬度，也是本幣資產(chǎn)受到國際資本追捧的熱度，一個國家想要變富，要么是出口部門能夠不斷往家里撈錢，要么金融池子足夠的寬廣，全球資本愿意把真金
白銀換成這個國家的貨幣進行金融配置。
債視角，觀測的是中央政府的信用擴張成本，如果一個國家的國債即使是淪為負值依然有大量買盤，那么也就意味著，這個國家的信用彈藥就永不枯竭。
而以老美輝煌時期的樣本來參照，就很清晰的反映出了以上3點：
1.高附加值跨國貿(mào)易品利潤豐厚；
2.金融池子足夠?qū)拸V；
3.10年期國債利率長期趨勢性走低，未來砸穿0軸也只是時間的問題，因為這幾乎已經(jīng)是一場不可回撤的冒險。
我們的百年未有之大變局必然在這個趨勢里包括著，也就是當局早就已經(jīng)清楚美國美債未來的政策趨勢，并在這個確定性的趨勢上提前做出了一系列安排。
太陽底下沒有新鮮事。
國家出面，做更大的生意，往家里撈錢才是硬道理。只要國內(nèi)池子利潤財富凈流入足夠大，只要中央政府的信用足夠硬氣，內(nèi)部一切的問題，無論是分配方面和還是不平衡方面，都會用錢一概擺平。
現(xiàn)在，我們面對教育，醫(yī)療，住房各種負擔很是焦慮，無非是錢沒到位，如果，養(yǎng)孩的問題直接被國家包了，很多朋友還是愿意生三胎的。
只是，我們在微觀的爭吵中不可能得到答案，因為一個國家其實在全球也是承受著跨國分配之間的不平衡的，國家產(chǎn)業(yè)集團干一年在全球產(chǎn)業(yè)體系里分不到幾個錢，國內(nèi)的各種教育醫(yī)療住房保障也只能治標不治本的繼續(xù)尷尬著。
目前之所以敢動三座大山，也是因為兩個原因：第一小孩趨勢性變少，管起來的成本大幅減輕；第二教育住房醫(yī)療產(chǎn)能尤其是前兩者是過剩的，未來幾年市場上存量的住房運營起來，基本上就可以解決農(nóng)民工和年輕人住的問題。
誰付出了代價呢？
最難“教育雙減”后，學科校外補習已經(jīng)被“掃黑除惡”，接下來絕大多數(shù)開發(fā)商很可能要陷入至暗的暴風雨時刻。
3
最后，我們再次聚焦到中美世紀大博弈，也會更加的直觀。
中國要想14億人過美好生活，也將是從實體產(chǎn)業(yè)貿(mào)易品科技含量來搞，這就是動了舊老虎的屁股，對方會感到疼痛，抄起棍子要和你干。只是站起來一看，這家伙個頭塊頭兒也旗鼓相當，于是就拉著小弟，跟中國吵架+扔磚頭。
第二步，金融池子足夠的寬廣，目前我們已經(jīng)開始做，但還是差距很大。尤其是國債市場和股票市場還是太小太小，根本不具備正面硬剛的實力。
中央政府未來積極發(fā)債，地方政府成為政府債的次要角色，伴隨著整體實力的提升融資成本的大幅拉低對于國運將是一個根本支撐。
尤其是在中美博弈的準戰(zhàn)時狀態(tài)，國家信用基本上是最硬的護城河。
最近
寧德時代為代表的新能源車賽道特別的熱，我們的觀點也很明確，寧德時代只要確定無疑是行業(yè)龍頭，它的目前超萬億的估值就有它的硬度，路上會有曲折，但長趨勢的價值應該受到大家的認可。
圈里的朋友很多人說，寧德時代會成為中國市值第一股，這一點應該是具有相當大的可能的。但關鍵是接下來能不能上游頂住“鋰鈷鎳”等原材料的不斷漲價；中游能不能扛住LG的圍追堵截；下游能不能管住特斯拉引領的新能源車持續(xù)大降價。
原材料
大宗商品定價權；
外資巨頭的圍堵；
智能新能源汽車賺錢的邏輯在于數(shù)據(jù)+軟件服務，因此特斯拉等新能源車這個物種未來不靠硬件賺錢；
從這三層隱憂來看，中國目前的科技一哥前路并不見得就一帆風順。
如下圖：寧德時代毛利率下降走勢。
就拿原材料大宗商品定價權這一條，就不是寧德時代這樣的企業(yè)能夠擺平的。而掌握著電池關鍵資源定價權的國際資本，有充足的動力去爭搶全球新能源產(chǎn)業(yè)鏈上的紅利。
鐵礦石的虧我們吃的還少嗎？
如下圖鋰
價格走勢，電池核心材料碳酸鋰價格從5萬漲到了9萬多。
夾在原材料端和終端產(chǎn)品端的制造業(yè)寧德時代，大概率會承受賺了營收不賺利潤的尷尬境地。
當新能源板塊已經(jīng)到了無腦追漲的時候，一些冷靜而客觀的聲音往往是不占主流的。
真話不易，且聽且珍惜。
茅臺還能不能起來，作為傳統(tǒng)行業(yè)的消費龍頭，既有護城河又有成癮性，還有儲存投資的金融屬性，最最關鍵的是配方+有限供給，它更像是一支反通脹品種，或者說是一支成長型高息債券，伴隨著國債利率的走低，消費龍頭的價值也會逐步凸顯出來。
未來尤其是，科技突圍出現(xiàn)階段性挫折時，價值消費股大多會成為防守品種。
起碼，自家14億人市場的基本生活是不會塌的。 個人的觀點很明確：世界站在下一輪寬松的十字路口，消費+科技的雙輪驅(qū)動，防守與進攻的輪動與切換，各有各的價值。來源：米筐投資
備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。
