央企緣何扎堆造地王：資金優(yōu)勢(shì)明顯 利于做大資產(chǎn)規(guī)模

一邊是樓市去庫(kù)存，一邊是地王“央企制造”，使得央企又成關(guān)注焦點(diǎn)，今年以來(lái)全國(guó)各地涌現(xiàn)出的所謂“地王”，超過(guò)半數(shù)由地方國(guó)企、央企制造。這使得不少人對(duì)央企地王大肆抨擊。那么，究竟如何看待央企頻造“地王”呢？

不可否認(rèn)，央企地王的產(chǎn)生，在一定程度上推高了房?jī)r(jià)，擠兌了民企生存空間，難以保障房地產(chǎn)市場(chǎng)化程度的推進(jìn)和提高。實(shí)際上，央企拿地參與土地競(jìng)拍本無(wú)可厚非，在平等的市場(chǎng)規(guī)則下，我們也不應(yīng)該戴著“有色眼鏡”看央企。

那么，央企為何熱衷當(dāng)“地王”？

因?yàn)?ldquo;不差錢”。許多民營(yíng)企業(yè)融資成本較高。相比之下，央企融資能力強(qiáng)，融資成本低，容易得到金融機(jī)構(gòu)支持，資金優(yōu)勢(shì)很明顯。充裕而低廉的資金，給央企國(guó)企提供了無(wú)限彈藥。去年以來(lái)，開發(fā)商融資渠道開閘。2015年，房企發(fā)債占據(jù)債券市場(chǎng)60%的份額，龍頭房企中期債券利率降至3%~4%，比5年期存款利率還要低?？梢?jiàn)，銀行在做“賠本”的生意。這也是央企之所以能屢屢成功拿地的原因之一。

因?yàn)?ldquo;資產(chǎn)配置”需要，房地產(chǎn)開發(fā)利潤(rùn)豐厚，能夠幫助央企做大資產(chǎn)規(guī)模，提高利潤(rùn)。從杭州濱江地王和上海顧村地王的央企來(lái)看，其開發(fā)商的母公司為四大國(guó)有資管機(jī)構(gòu)之一的信達(dá)資產(chǎn)，金融背景使其投資邏輯不僅是開發(fā)拿地，而是更多地考慮資產(chǎn)配置，以便未來(lái)通過(guò)開發(fā)和資本運(yùn)作來(lái)獲取收益。

鑒于“集團(tuán)整合背景下?tīng)?zhēng)取主動(dòng)權(quán)”，央企大手筆造地王，與央企整合的大背景有關(guān)。在提高央企效率、避免同業(yè)資源浪費(fèi)的大趨勢(shì)下，職能相近的央企極有可能從集團(tuán)層面合并，如五礦集團(tuán)已被整體并入中冶集團(tuán)，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)自然是強(qiáng)者占主導(dǎo)；另一方面，良好的拿地和銷售水平以及足夠廣泛的布局，也是向上層展示有能力吸納和消化更多優(yōu)質(zhì)資源。就連中海、招商這樣巨無(wú)霸也通過(guò)大肆收購(gòu)充實(shí)家底。而一向穩(wěn)健的保利，近期也在上海和南京分別拍出了296%和163%的土地溢價(jià)率。

理解了央企屢屢不畏成本炮制地王的邏輯，也容易說(shuō)通民企沒(méi)有拿到地的原因。對(duì)于習(xí)慣了快速開發(fā)周轉(zhuǎn)的國(guó)內(nèi)民營(yíng)房企，土地資源趨緊、資金成本高企、市場(chǎng)不穩(wěn)定等因素造成的壓力更大。目前我國(guó)土地供應(yīng)的總指標(biāo)，三四線城市占比接近70%，一二線城市只有不到20%。僧多粥少，必然增加爭(zhēng)奪，也必然推動(dòng)土地價(jià)格不斷創(chuàng)新高。所以，在土地市場(chǎng)上“隨行就市”央企們，“一不小心”就造了地王。

最近幾年，國(guó)有企業(yè)改革正在不斷深化。國(guó)有企業(yè)不僅需要按市場(chǎng)化的路徑追求商業(yè)利潤(rùn)，而且由于其相比其他非公資本肩負(fù)著更多的社會(huì)責(zé)任，因此，央企在遏制地價(jià)中理應(yīng)發(fā)揮重要作用。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。