PTA謹慎看空

PTA裝置開工負荷將逐漸提升，而下游長絲裝置存在檢修計劃，供需錯配導致PTA后市走弱的概率加大。不過，中東局勢復雜多變，原油市場存在不確定性，對PTA短期走勢將產(chǎn)生一定擾動。

上周四、周五PTA價格連續(xù)兩日大幅下跌。而本周一有所走高，主力2109合約收于4666元/噸。

原油市場存在不確定性

雖然全球第三大原油消費國印度的疫情持續(xù)惡化，但全球主要經(jīng)濟體經(jīng)濟復蘇引發(fā)的需求上升抵消了印度需求下降的負面影響。與此同時，OPEC延續(xù)減產(chǎn)，全球原油市場整體供應緊平衡狀態(tài)延續(xù)，國際原油價格持續(xù)攀升，化工品成本隨之抬升，這是包括PTA在內(nèi)的化工品期貨價格上漲的最主要原因。

短期來看，地緣政治成為影響原油市場的主導因素。一方面，伊核談判取得進展，西方對伊朗的原油禁運政策有望松綁，這將緩解全球原油供應偏緊格局；另一方面，以色列和哈馬斯的沖突加劇，中東局勢惡化導致市場對原油供應的擔憂升溫。在這種情況下，原油價格走勢的不確定性增多，成本對于PTA的影響難以判斷。

檢修裝置陸續(xù)復產(chǎn)

4月初，PTA企業(yè)經(jīng)營狀況不佳，多家企業(yè)被迫檢修以降低虧損。而隨著PTA價格的走高，5月以來，PTA企業(yè)虧損狀況較前期明顯好轉(zhuǎn)。5月14日當周，PTA加工費達到500元/噸，遠高于2—4月的200—300元/噸。

在利潤刺激下，PTA企業(yè)生產(chǎn)積極性提升，前期檢修的裝置近期均有復產(chǎn)計劃。據(jù)隆眾資訊公布的信息，5月，包括上海石化產(chǎn)能40萬噸/年的裝置、中泰化學產(chǎn)能120萬噸/年的裝置、四川能投產(chǎn)能100萬噸/年的裝置、新鳳鳴產(chǎn)能250萬噸/年的裝置、儀征化纖產(chǎn)能35萬噸/年的裝置都將重啟，涉及產(chǎn)能為545萬噸/年。截至5月13日，PTA企業(yè)整體開工負荷為76.56%。后期，隨著上述裝置的陸續(xù)復產(chǎn)，開工負荷有望超過80%，恢復到正常水平。

長絲裝置開工負荷下滑

目前，化纖產(chǎn)業(yè)鏈整體利潤不佳，利潤主要集中在聚酯長絲領(lǐng)域。截至5月14日當周，長絲POY的利潤為550元/噸，長絲FDY的利潤為173.5元/噸，長絲DTY的利潤為181元/噸，滌綸短纖的利潤為60元/噸。利潤相對良好，滌綸長絲裝置的開工負荷處于高位。截至5月13日，江浙地區(qū)滌綸長絲裝置開工負荷達到94.56%，較去年同期上升5.86個百分點。

進入5月，聚酯夏裝旺季臨近尾聲，需求勢必季節(jié)性走淡。與此同時，由于供應充裕，目前聚酯長絲庫存處于高位。截至5月13日，長絲POY庫存為19天，較去年同期上升兩天，同比增長11.76%；長絲DTY庫存為32.5天，較去年同期上升0.5天，同比增長1.56%；長絲FDY庫存為22.5天，較去年同期上升8天，同比增長55.17%。

由于存在較大的去庫壓力，加之需求即將進入淡季，近期多家長絲企業(yè)公布了降負計劃，其對于PTA的需求也將減少。

后市預測

PTA價格攀至高位，生產(chǎn)經(jīng)營狀況好轉(zhuǎn)，前期檢修的裝置集中復產(chǎn)。與此同時，下游長絲受需求淡季即將來臨和去庫存壓力加大的影響，后期將主動降負。PTA和長絲裝置開工負荷的此長彼消將導致PTA市場供需錯配，PTA價格后期大概率下跌。不過，目前中東局勢復雜，原油價格波動加劇，為PTA走勢增加了一絲不確定性。在這種情況下，筆者對PTA后市持謹慎看空的觀點，操作上建議輕倉試空。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。