國經中心副總經濟師張永軍：美國6月份之后通脹和加息壓力將明顯增大

美國財政部長耶倫4日表示，美國可能需要加息以抑制大規(guī)模經濟刺激舉措可能導致的經濟過熱。盡管當天晚些時候，她又澄清該言論并非建議美聯(lián)儲進行貨幣政策調整，但在中國國際經濟交流中心副總經濟師張永軍看來，從近期各項經濟指標變化的情況分析，6月份之后美國通脹和加息壓力將明顯增大。

　　張永軍認為，受美國財政部長耶倫近期可能將要加息講話的影響，美國股市在5月4號大幅度波動，對于利率變動更為敏感的納指下跌近2%，道瓊斯指數(shù)盤中出現(xiàn)下跌。盡管據(jù)媒體報道，耶倫當天在美國股市收盤后出席《華爾街日報》會議時，澄清自己并非預測或推薦美聯(lián)儲加息，并稱通脹上升只是暫時性的。但在5月5日道瓊斯指數(shù)略有上漲的情況下，納指再次收跌。

　　在張永軍看來，近期美國市場開始對通脹加強關注的主要原因是，美國1-3月份連續(xù)三個月消費價格（CPI）環(huán)比漲幅均在0.4%以上，明顯超過美聯(lián)儲2%年度通脹目標所對應的月環(huán)比漲幅，特別是3月份CPI經季節(jié)調整后環(huán)比達到0.6%，同比漲幅達到2.6%。張永軍表示，根據(jù)美國近期各項經濟指標變化的情況，6月份之后通脹和加息壓力或將明顯增大。屆時美國CPI同比漲幅大概率上升到3%以上，并很有可能將延續(xù)一段時間，對美聯(lián)儲2%的通脹目標提出考驗。扣除價格上漲率后美國各項利率指標實際為負的態(tài)勢將加劇，加息的壓力將進一步加大。

　　對于造成美國通脹率或將繼續(xù)上揚的原因，張永軍判斷，首先從通脹形成的機理來看，通脹壓力將明顯加大的首要影響因素，是美國采取了極度寬松的財政和貨幣政策。張永軍表示，美國2020年的財政赤字為3.13萬億美元，赤字率達15%左右。拜登政府在今年繼續(xù)采取了大規(guī)模的財政救濟計劃。從貨幣政策來看，美國基礎貨幣存量到2020年8月底（此后沒有更新數(shù)據(jù)）較2019年底增長了40%，2020年底廣義貨幣供應量同比增長了24.9%。如此大規(guī)模的財政赤字和貨幣發(fā)行，為通脹率的上揚提供了基礎。

　　其次，美國國內生產恢復明顯慢于需求是另一個原因。張永軍表示，受疫情影響持續(xù)作用，目前美國國內需求已超過實際經濟生產供應能力，而這種供需的不平衡，進一步導致美國或將在未來一段時期內持續(xù)面臨貿易逆差擴大的趨勢。數(shù)據(jù)顯示，一季度美國凈出口季節(jié)調整后數(shù)據(jù)為負的2118（折年數(shù)據(jù)8740）億美元，規(guī)模比上年同期增加70%以上，比上年四季度增加5.4%，占當季GDP的3.8%，比2020年一季度的2.3%擴大了1.5個百分點，反映美國的供求缺口在拉大。

　　據(jù)美國最新公布的數(shù)據(jù)顯示，3月份當月美國最終產品的生產價格環(huán)比上漲了1%，同比上漲了4.2%，上漲的勢頭較強。美國進口價格環(huán)比漲幅連續(xù)四個月在1%以上，3月份環(huán)比上漲了1.2%，同比上漲了6.9%?；诖耍瑥堄儡姼嬖V記者，現(xiàn)階段生產價格和進口價格上漲較快，也將助推美國目前通貨膨脹增強的勢頭。張永軍強調，由于生產價格和進口價格上漲經過傳導將帶動美國消費價格的上升，且現(xiàn)階段美元匯率貶值同時加劇向美國國內消費價格的傳導效應，從而對現(xiàn)階段通貨膨脹形成推動。

　　張永軍同時強調，在近期美國價格上漲的趨勢下，且隨著今年7月份美國將重新開啟討論債務上限問題，現(xiàn)任財長耶倫此時的講話可能意在為未來采取加息等政策提前吹風，測試市場的反應。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。